記憶體缺貨，模組廠的生意也出現一個反差：客戶把需求排得更長，供應商卻未必拿得到足夠的貨。十銓（4967）在11月2日法說會表示，預期2026年第四季至2027年第二季末，將是這波供應最吃緊的階段；目前已接獲多筆半年至一年半的長期訂單。
對十銓而言，這次更新的重點是客戶願意提早安排供貨，以及企業與高階應用在營收中的分量提高。要判斷這股需求能帶來多少成長，得把售價、顆粒成本與實際交貨一起看。
3 個重點先看
- 缺貨有兩面：公司預期供應吃緊延續至2027年第二季末，價格有支撐，能取得的貨量也會限制出貨。
- 客戶結構改變：前三季B2B營收占比由去年同期24.6%升至64.6%；公司將毛利率走高歸因於售價與產品組合。
- 長單要看交付：新廠預計2027年第二季投產，但模組生產能力增加，仍須有上游記憶體顆粒才能出貨。
一、PC在降規，企業客戶把供貨安排拉長
十銓的角色，是把上游記憶體顆粒製成記憶體模組、SSD等產品，銷售給企業、工控與消費性客戶。它擴充的是產品製造與測試能力，上游顆粒仍須向記憶體原廠採購。
公司觀察，一般PC客戶正透過降低規格控制整機成本；相較之下，伺服器、網通及高階應用的需求較有支撐，高階電競與AI創作者也仍有需求。因此，「記憶體漲價」並不代表每種終端產品都同樣暢旺。
半年至一年半的長期訂單，顯示部分企業客戶更早安排需求與供貨。十銓也透過原廠長期合作及長約爭取貨源，優先支援伺服器、長期訂單客戶與高階消費性產品。這裡要分清楚兩端：客戶向十銓下單，與十銓向原廠取得顆粒，是兩個環節。公開資料未列明這些長單的定價、保證供貨量與取消條款，不能把訂單期間直接換算成已鎖定的營收或毛利。
二、毛利率上升，售價與客戶組合一起發揮作用
十銓已在10月28日公布第三季財報，單季合併營收101.39億元、基本每股盈餘37.19元。11月2日法說進一步說明，第三季毛利率達49.27%，較第二季42.77%提高6.50個百分點；前三季B2B，也就是企業對企業業務，營收占比達64.6%，去年同期為24.6%。
公司將毛利率改善歸因於售價調升，以及客戶、產品組合轉向技術需求較高的領域。企業暨工控業務提供客製韌體、可靠度驗證與技術支援，客戶購買的不只是顆粒本身，也包括符合設備規格的產品與穩定交付服務。
但64.6%是B2B營收占比，沒有揭露各類業務的毛利率，仍無法拆算轉型與漲價各貢獻多少。公司也說明，新進貨品成本正逐步提高，會搭配既有庫存成本支援客戶；採購、生產與出貨之間的時間差，同樣影響毛利。若後續補貨成本追上售價、或客戶調價速度放慢，高毛利就會受到考驗。十銓未提供第四季毛利率的具體數字財測。
三、新廠約增五成產能，還要有顆粒才能交貨
十銓在新北市規劃約千坪自動化新廠，預計2027年第一季裝修及設備進駐、第二季完工投產，整體產能估增加約50%。這項布局已於10月28日公告，目的是支援企業與工控客戶少量多樣的產品需求，增加製造與測試彈性。
新廠有助處理接到訂單之後的生產，但無法直接增加原廠的記憶體顆粒供給。若顆粒取得不足，即使模組產線有空間，出貨量仍會受限；若能穩定取得貨源並按客戶規格完成交付，長期需求才有機會轉成營收。
本文的判斷是，十銓目前有售價與客戶組合的雙重支撐，後續要驗證的是交付與毛利能否同步維持：新廠是否依計畫投產、營收是否隨供貨增加，以及補貨成本提高後毛利率能否守穩。長單提供需求能見度，取得顆粒並完成交貨，才決定這段能見度能實現多少。
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