重點速覽
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Q2獲利創單季新高
國巨2026年第二季合併營收444.56億元，季增16.5%、年增35.7%，改寫單季歷史新高；稅後純益94.18億元、每股純益4.59元，季增17.7%、年增88.5%。
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股價卻連兩根跌停
法說會當天（7/29）股價開低走低，盤中兩度觸及跌停收在507元，加上前一交易日跌停，兩日累計下跌近19%，較7月初創下的1,220元歷史高點已回落約58%。
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Q3展望與漲價效應
法人預估第三季營收將續增、毛利率與營益率可望微幅上升，公司強調AI需求動能不變，訂單出貨比（BB值）6月底已達2.2高水準，部分客戶洽談半年至一年長約。
國巨（2327）2026年第二季合併稅後純益達94.18億元、單季每股純益4.59元，雙雙寫下歷史新高，然而法說會當天（7月29日）股價卻不漲反跌，盤中兩度觸及跌停，收在507元，讓「獲利創高、股價跌停」的罕見背離走勢，成為市場熱議焦點。
國巨於2026年7月29日召開線上法人說明會，公布第二季財務報告及營運展望。整體而言，這是一份財報數字亮眼、但市場反應卻極為分裂的法說會：一方面，AI伺服器需求持續帶動被動元件缺貨與漲價，公司獲利連續多季創高；另一方面，股價自7月初1,220元的歷史高點以來，短短19個交易日內已重挫近六成，籌碼面壓力明顯蓋過基本面利多。
以下將從第二季財報數字、法說會關注焦點、股價劇烈震盪的原因，到法人目標價與供應鏈受惠廠商，逐一整理國巨這場法說會透露的關鍵訊息，供投資人自行研判。
一、Q2財報數據全解析：獲利創新高
國巨2026年第二季合併營收444.56億元，季增16.5%、年增35.7%，寫下歷史單季新高紀錄。這樣的成長脈絡，延續了公司自2025年下半年以來，受惠AI伺服器需求與被動元件漲價循環的雙重動能。
| 項目 | 2026年Q1（4/15公布） | 2026年Q2（7/29公布） | 2026年上半年累計 |
|---|---|---|---|
| 合併營收 | 381.66億元（年增22.7%） | 444.56億元（季增16.5%、年增35.7%，創單季新高） | 826.22億元（年增29.3%） |
| 毛利率 | 38.1%（年增2.5個百分點） | 38.5%（季增0.4個百分點、年增2.9個百分點） | 38.3%（年增2.7個百分點） |
| 營業利益率 | 尚無可核對公開資訊 | 26.4%（季增1.2個百分點、年增4.9個百分點） | 25.9%（年增4.7個百分點） |
| 稅後淨利 | 80.01億元（年增44.7%） | 94.18億元（季增17.7%、年增88.5%） | 174.19億元（年增65.5%） |
| 每股純益（EPS） | 3.90元 | 4.59元 | 8.48元 |
值得留意的是，Q2單季因認列未分配盈餘稅4.49億元，影響單季每股純益減少約0.22元；若無此一次性稅務因素，單季獲利表現將更為亮眼。此外，非營業項目淨收入4.74億元，主要來自淨利息收入3.45億元、權益法認列之投資收益2.02億元，並扣除匯兌損失1.32億元。從單月營收數據也能看出成長軌跡：國巨5月營收150.58億元、年增47.46%，6月營收153.59億元、月增2%、年增38.9%，顯示Q2各月營收持續維持高檔。
回顧上一季，國巨2025年第四季合併營收359.68億元、季增8.7%，單季EPS 3.29元；2025全年EPS則為11.51元，毛利率36.2%、營業利益率22.4%。對照來看，國巨獲利已連續多季走揚，Q2單季EPS 4.59元較去年全年平均單季EPS已明顯放大。接下來，我們進一步看法說會中管理層針對AI需求、漲價與稼動率等議題的具體說法。
二、法說會五大焦點：AI需求、漲價與稼動率
財報數字之外，法人在法說會前後更關注的是國巨對下半年動能的具體說法。以下整理本次法說會五個主要焦點。
焦點1：AI需求動能與產能稼動率
國巨表示，AI需求依舊強勁，一般型、特殊型產品第三季稼動率可望超過九成。公司強調，將持續透過產品組合與成本改善提高獲利能力，並爭取更高的平均售價（ASP）。
焦點2：訂單出貨比衝上2.2，長約洽談增加
國巨訂單出貨比（BB值）於2026年6月底已達到2.2的高水準，部分客戶也開始洽談半年甚至一年的長期供貨合約，顯示下游客戶對後續交期的擔憂正轉化為鎖單行動。
焦點3：7月起全面漲價，覆蓋比例估計不一
國巨自2026年7月1日起，全面調漲MLCC、鉭質電容、鋁質電容等產品價格，並首度將調漲對象擴及ODM、EMS等直接客戶。對於此次漲價覆蓋的營收比例，媒體估計並不一致：知新聞報導引述法人說法，估計營收覆蓋率約達50%至80%；《今周刊》引述花旗研究報告則估算約為總營收的一半，產品平均售價調升15%至25%。公司也表示，若原物料成本持續上漲，不排除再度啟動價格調漲。
焦點4：庫藏股與大股東質押疑慮
面對股價劇烈修正，法說會上有分析師詢問公司是否考慮實施庫藏股，以向市場宣示對長期前景的信心。國巨經營團隊回應，目前並沒有任何實施庫藏股的計畫，也不評論市場短線波動，首要任務仍是持續為股東創造良好的營運成果。
焦點5：地緣政治與客戶庫存
國巨表示，儘管地緣政治不確定性仍存在，但目前客戶庫存水位維持健康，公司將審慎應對未來經濟情況，並密切關注關稅及各國匯率變化對營運的影響。整理完法說會焦點後，接下來要看的是：為什麼獲利創新高，股價卻連兩根跌停？
三、獲利創高卻連兩根跌停，股價怎麼了？
國巨股價在7月初一度創下1,220元的歷史高點，但短短19個交易日內即遭腰斬，這樣的反差正是本次法說會前後市場討論的核心。
| 時間 | 股價／事件 |
|---|---|
| 2026年7月初 | 盤中創下歷史高點1,220元 |
| 2026年7月28日（週二） | 盤中跌停鎖死，收在563元 |
| 2026年7月29日（週三，法說會當天） | 開低走低，盤中最高545元，隨後再度跌停收在507元，跌幅9.95%，成交量4萬9,832張、成交金額約259.91億元 |
7月28日至29日兩個交易日，國巨股價累計下跌近19%；若與7月初的1,220元歷史高價相比，股價回落幅度已達約58%。法說會當天，台股大盤同步重挫1,564點、收在40,039點，創下史上第七大單日收盤跌點，外資與投信重壓的指標股如國巨、聯電也同步跌至關鍵支撐區，顯示這波修正有部分成因來自大盤系統性賣壓，並非單一個股問題。
花旗證券（Citi）在法說會前的報告中指出，國巨近期股價回檔主要受到亞洲被動元件族群平倉、韓國槓桿ETF去槓桿等籌碼面因素影響，並非產業需求出現惡化跡象。花旗並認為，以2027年預估EPS計算，國巨目前本益比約22倍，仍低於全球同業平均約32倍的水準，評價仍具吸引力。這段分析提供了理解本次股價與基本面背離的一種角度，惟股價短期走勢仍受籌碼面與市場情緒影響，投資人應依自身判斷評估。接下來看法人如何為國巨重新訂價。
四、法人怎麼看：目標價與2026年EPS預估
國巨近兩個月來的法人目標價調整幅度相當劇烈。回顧5月中旬，市場多數券商與法人給出的目標價仍多落在300元至400元之間；但進入6、7月後，隨著漲價效應與AI高階應用占比提升，外資目標價已大幅上修至千元以上。
| 機構 | 評等 | 目標價（法人預估值） | EPS預估（法人預估值） | 資料來源與日期 |
|---|---|---|---|---|
| 花旗（Citi） | 買進 | 1,500元 | 尚無可核對公開資訊 | 今周刊／東森財經，2026/07/27 |
| 美系外資（媒體標註為高盛） | 優於大盤 | 1,490元（原目標價346元） | 2026年21.2元、2027年37.6元、2028年57.3元 | 工商時報，2026/07/06 |
| FactSet分析師共識 | — | 1,240元（共識平均） | 2026年中位數18.89元（最高估值21.22元） | 旺得富理財網，2026/07/07 |
花旗證券在法說會前重申買進評等，目標價1,500元，預期潛在總回報率上看69%。另一家美系外資機構則將目標價自346元大幅上調至1,490元，主要理由是預估MLCC產品價格明、後年可望分別再調漲，帶動毛利率上看46%至51%，並將國巨AI占比預估由當時的15%上修至明、後年的24%、32%。此外，摩根士丹利同樣維持正向評等，據報導目標價同樣看向千元以上，惟報導未揭露精確數字，故不列入上表，投資人可留意其後續正式報告。上述目標價均為法人依當時可得資訊做出的預估值，實際股價表現仍取決於公司營運與市場環境變化，供投資人自行研判。從法人目標價的劇烈調整，也能看出這波AI帶動的被動元件行情，同樣牽動了整條供應鏈的評價。
五、被動元件供應鏈：誰跟著受惠？
國巨作為被動元件龍頭，其漲價與AI需求動能，也牽動了同產業其他台廠的表現與評價。
| 公司（代號） | 受惠題材 |
|---|---|
| 華新科（2492） | 外資在台股被動元件布局中，持股比重僅次於國巨；受惠手機、AIPC與網通端高階MLCC需求 |
| 禾伸堂（3026） | 成功打入輝達（Nvidia）供應鏈，主力產品為AI電源應用核心的高階MLCC「NP0」規格 |
| 信昌電（6173） | 受惠AI伺服器MLCC供應缺口，成為台廠承接轉單機會之一 |
| 凱美（2375） | 受惠全球鋁質電容龍頭廠傳出調漲報價10%至15%，帶動鋁電解電容漲價題材 |
| 大毅（2478） | 受惠精密電阻比價效應 |
根據中時旺得富理財網5月29日報導，國巨、華新科、禾伸堂當時年初至今漲幅已分別達約223%、245%、524%；不過，這三檔個股其後皆歷經7月的大幅回檔修正，前述漲幅已不代表當前股價水準，僅供理解本波題材熱度之參考。整體而言，這波被動元件行情的核心邏輯，在於日韓大廠村田、太陽誘電、三星電機優先將產能轉向AI伺服器，使消費性MLCC供應出現缺口，讓台廠有機會承接轉單並提升產品單價。以上整理供投資人自行研判，掌握國巨與被動元件供應鏈後續發展。
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FAQ
｜Q1：國巨2026年第二季法說會公布了什麼？
A：國巨2026年第二季合併營收444.56億元，創單季歷史新高，年增35.7%；單季每股純益4.59元，上半年累計每股純益達8.48元、年增65.5%。
理由：這是國巨連續多季獲利創高的延續，主要動能來自AI伺服器需求帶動的鉭質電容、MLCC等被動元件強勁需求，以及公司先前多次調漲產品價格的效益逐步反映在財報中。
｜Q2：國巨獲利創新高，為什麼法說會當天股價反而跌停？
A：法說會當天（7/29）國巨股價開低走低，盤中兩度觸及跌停收在507元，主因是被動元件族群近期籌碼面劇烈調整與去槓桿賣壓，而非公司基本面出現轉弱訊號。
理由：花旗證券報告指出，此波修正主要反映亞洲被動元件族群平倉、韓國槓桿ETF去槓桿等技術性因素；國巨股價自7月初1,220元高點以來，19個交易日內回落約58%，屬於籌碼面主導的短線劇烈波動，仍需觀察後續法人籌碼動向。
｜Q3：國巨與華新科、禾伸堂等被動元件同業相比，誰更受惠這波AI需求？
A：國巨作為被動元件龍頭，產品線最完整、外資持股比重也最高；華新科聚焦手機與網通端高階MLCC，禾伸堂則以打入輝達供應鏈的高階MLCC「NP0」規格產品受到市場關注，三者受惠的產品線與客戶結構並不相同。
理由：國巨涵蓋MLCC、鉭質電容、電阻、感測器等多元產品線並跨足車用、工業、AI伺服器等應用；華新科為外資布局被動元件的次要選擇；禾伸堂則因切入Nvidia供應鏈的高階電源應用MLCC而具備差異化題材，投資人應依自身研判評估個別公司基本面。
