Cerebras（CBRS）在 2026 年 7–9 月從 OpenAI 合約認列了 7,240 萬美元，約占單季營收 34%。這家做大型 AI 晶片、也提供雲端算力的公司，第三季依美國會計準則（GAAP）公布的合併營收達 2.108 億美元，年增 55%，創下新高。
3 個重點先看
- 高速推論帶動成長：雲端及其他服務營收年增 265%，占總營收約三分之二。
- 客戶集中度下降：最大客戶占比由去年同期的 70% 降至 38%，前兩大客戶合計仍占約 72%。
- 長約分年認列：季末有 261 億美元剩餘履約義務，公司預計約三分之一在 2028 年 9 月底前認列。
一、Cerebras 做什麼？讓 AI 更快把答案送出來
請 AI 幫忙改一段程式時，模型得讀取程式、找出錯誤，再生成修改內容。已訓練好的模型在這個過程中運算並產出答案，稱為「推論」。OpenAI 在 8 月預覽 GPT-5.6 Sol 的 Ultrafast 模式，就用 Cerebras 的設備加快模型生成回覆。
Cerebras 把大量運算單元和記憶體放在一顆接近整片晶圓大小的晶片上，縮短部分資料來回搬移的時間。想自行部署的客戶可以向 Cerebras 買整套 AI 系統。想直接使用算力的客戶，可以透過 Cerebras 的雲端服務按用量付費，也可以事先預訂專屬算力。
OpenAI 買的是專屬算力，讓高速模式有事先預留的運算資源。這類合約通常按約定容量付費，即使用量較少，客戶仍須依合約付費。Cerebras 把算力交付給 OpenAI 使用後，會隨服務期間逐步認列營收。
延伸閱讀｜Cerebras 做什麼的？從 IPO 認識晶圓級晶片與客戶結構
二、OpenAI 貢獻約三分之一，前兩大客戶仍占七成
Cerebras 第三季的 GAAP 雲端及其他服務營收達 1.419 億美元，占總營收約 67%，去年同期約 29%。公司季報指出，除了 OpenAI 合約，新推論服務合約及已部署系統的支援等服務也帶動成長。同一期間，硬體營收從約 9,680 萬美元降至 6,890 萬美元。營收創高主要靠雲端及其他服務撐起來。
OpenAI 合約已認列的營收，從第二季 5,680 萬美元增至第三季 7,240 萬美元，季增約 27%。第三季占總營收約 34%，是用季報具名揭露的 OpenAI 合約營收除以同季合併營收算出來的。
再看季報的匿名客戶表，最大客戶占比從去年同期的 70% 降到 38%，前兩大客戶合計從約 84% 降到 72%。營收比一年前更分散，但每 100 美元仍有約 72 美元來自當季最大的兩家客戶。若有大客戶的容量延後交付，營收認列也可能跟著延後。
三、公司還有 261 億美元待履約，算力要分批交付
季末的 261 億美元「剩餘履約義務」，是已簽約、還要隨服務交付逐步認列的金額，相當一部分來自 OpenAI。Cerebras 預計約 33% 會在 2028 年 9 月底前認列，其餘分布在更後面的年份。OpenAI 承諾採購的 750 MW 推論算力也會分批上線。資料中心與設備準備得多快，會影響長約何時變成營收。
這門生意還得先投入資金。Cerebras 前三季購置設備等固定資產的現金支出約 10 億美元，去年同期約 3 億美元。OpenAI 年初也提供約 10 億美元營運資金貸款，協助建置。依合約，部分服務款可用來抵還貸款，這些款項即使已開帳，也會先減少借款餘額。追蹤這筆長約時，營收認列、設備支出和實際收現各有自己的時程。
四、財測上修後，還要看獲利和新客戶
Cerebras 把 2026 年全年核心營收指引從 8.80–8.90 億美元上修至 9.40–9.60 億美元，並預估第四季核心營益率落在 −1% 至＋1%，接近營業損益兩平。核心是公司調整後的口徑，會排除股權薪酬、客戶權證攤銷和資料中心轉付等項目的影響。第三季核心營益率約 −14%，同期 GAAP 淨虧損則由去年同期的 2,220 萬美元擴大到 1.61 億美元。
OpenAI 長約已開始放量，接下來要看新增算力能否按期交付，以及其他客戶的營收能否跟上。Oracle 計畫在 2027 年透過自家雲端提供 Cerebras 推論服務，讓更多企業有機會用到這套算力。若新通路帶來實際用量、前兩大客戶占比在總營收成長時繼續下降，才看得到這門生意走向更多客戶的進展。
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