光通訊晶片開始出貨，通常會讓人期待下一波成長。達發（6526）這次財報卻有另一個值得先看懂的反差：2026年第三季毛利率下降，本業獲利反而增加。
這兩件事能同時發生，關鍵在於：賣出更多晶片後，研發與營運費用分攤到更大的營收上。光通訊的新產品進度值得追，但要判斷達發眼前的獲利能否延續，還得把既有業務、成本與費用放在一起看。
3 個重點先看
- 獲利支撐：第三季營收年增23.3%，營業費用年增11%，費用率下降抵銷毛利率壓力。
- 產品時程：100G已小量出貨、公司預計2027年上半年逐步放量；200G仍在開發。
- 第四季判讀：年增擴大要搭配營收絕對金額、毛利率與存貨一起看，才能分辨低基期與營運改善。
一、光通訊往前走，其他生意也在升級
達發是聯發科集團旗下的通訊晶片設計公司。它把晶片賣給設備與模組廠，應用從光纖寬頻、乙太網路到藍牙耳機。對客戶而言，晶片不只要達到速度或音質要求，也要能整合進設備、穩定供貨，才能跟上產品上市與部署時程。
公司在11月3日說明，第三季的成長由有線網通基礎建設與無線邊緣AI兩大事業群共同帶動。寬頻產品受惠電信商規格升級，北美寬頻業務前三季營收較去年同期翻倍；藍牙音訊則有商務、電競等高階專案出貨。客戶買進規格與單價較高的產品，是公司改善收入組合的重要途徑。
光通訊的進度也更具體：處理高速傳輸訊號的PAM4 DSP晶片，單通道50G已規模量產，100G於第三季開始小量出貨，公司預計2027年上半年逐步放量；下一代200G目標2027年底投片，也就是把設計送交晶圓廠製作，後續仍須經過驗證與量產準備。
公開報導轉述公司說法，2026年PAM4 DSP約占全公司營收4%～6%。這個口徑只涵蓋DSP，不能當成包括其他晶片在內的整體光通訊占比，更不能當成第三季已確認的占比。它說明新產品仍有擴大的空間，也提醒讀者：單一產品成長數倍，對全公司的影響還取決於原本規模與其他業務的成長速度。
二、毛利少留一些，費用卻分攤得更薄
第三季合併營收69.42億元、EPS為6.15元，分別高於上季的62.89億元與5.25元。不過，毛利率從上季51.2%降至49.3%，代表每100元營收，在扣除產品成本後能留下的金額變少了。
獲利仍增加，是因為留下的毛利總額還在成長。第三季毛利34.21億元，較上季增加約2.04億元；同期間營業費用僅增加約0.13億元，因此多出的毛利大部分轉成營業利益，帶動本業獲利升至11.34億元、季增20.3%。
拉到去年同期比較，效果更清楚：營收增加23.3%，營業費用增加11%，費用占營收的比率便從約36.6%降至32.9%。達發沒有減少整體費用，而是用更大的收入規模分攤研發與營運投入。這就是本季營業利益率升至16.3%的主要財務機制。
這也使接下來的考驗更明確：若營收增速降下來，費用分攤下降的效果就會變小；產品成本能否跟著改善，才會更直接影響每筆收入留下的獲利。
三、調價開始反映，不代表成本壓力已結束
公司指出，藍牙音訊需搭配的NOR Flash記憶體、部分寬頻產品使用的DRAM，以及後段封裝測試，都面臨成本上升。達發已依產品與客戶協商價格，預計第四季逐步反映，但調整幅度仍難完全涵蓋上游漲幅。
因此，毛利率修復有兩條路：一是把部分成本轉嫁給客戶，二是提高光通訊、光纖接取網路（PON）與高階音訊等產品的收入比重。後者要靠客戶採用、出貨與供貨能力落實，不能只靠產品規格往前推進。
公司維持2026全年毛利率約50%的目標。這是全年水準，並不等於承諾第四季單季一定回到50%；前三季已有較高毛利率的季度，仍會影響全年平均。
同時，第三季底存貨39.15億元，較去年同期增加約76%，快於營收的增幅。公司說明有提高備貨因應供應鏈限制，以藍牙音訊與乙太網路產品較明顯。備料有助交貨，但也先占用了資金；之後要看出貨能否消化存貨，而不能單憑備貨增加就判定需求更強或更弱。
四、年增更強，還要確認是怎麼變強
公司預期第四季營收將明顯優於往年同期，年增幅度也會更強。判讀這句話時，要記得2025年第四季營收只有45.51億元，比當年第三季少19.2%，比較基期偏低。
以去年第四季營收乘上第三季年增率23.3%試算，約為56.11億元。換句話說，2026年第四季即使低於第三季69.42億元，只要高於這個試算值，年增仍可超過23.3%。這個數字是用來理解比較基準，並非公司的第四季營收預測。
較有用的追蹤順序是：先看第四季三個月累計營收能否接近或超過第三季，再看漲價與產品組合能否改善毛利率，最後核對存貨是否隨出貨消化。第三季月均約23.14億元，可作月營收公布時的參照，但10月單月高於或低於它，都不足以判定整季結果。
支持較樂觀看法的證據，是100G已有實際出貨、公司也看好2027年光通訊延續數倍成長。若新產品比預期更快放量，且較佳的產品組合足以抵銷成本，獲利結構就可能提早改善。本文目前的判斷是：達發已展現擴大營收、攤薄費用的能力；下一步要確認的是，這份能力能否與毛利率修復同時發生。
延伸閱讀：從光通訊的傳輸需求，理解「光進銅退」的背景。
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