AI伺服器持續增加記憶體需求，客戶開始把未來幾年的供貨提前談好。SK海力士於10月28日公布第三季營運成果，營收與營業利益再創單季新高，並揭露2027、2028年逾半產能已有長期供應合約。
這讓記憶體景氣多了一個觀察角度：需求有多強，可以同時看當季賺多少，以及客戶願意提前承諾多少供貨量。長約也把下一個問題帶到檯面上——訂單能見度提高之後，價格與擴產會如何影響獲利？
3 個重點先看
- 本業成長加速：第三季營收與營業利益的年增率，均高於第二季。
- 長約提高能見度：2027、2028年逾半產能已有合約，價格依約定機制反映市況。
- 回饋包含多種形式：約100兆韓元年度計畫涵蓋現金股利與股份買回註銷，仍有待執行項目。
一、營收與本業獲利的年增率仍在提高
海力士第三季營收約104.6兆韓元、營業利益約83.3兆韓元，年增率分別為328%及632%；第二季兩者的年增率為257%及557%。與去年同期比較，第三季的成長速度又往上了一階。
若改看季增率，第三季營收季增32%、營業利益季增38%，低於第二季的51%及61%。因此，「加速」描述的是年增率；單季相較前一季仍有成長，增幅則已收斂。
營業利益和稅後淨利也要分開看。第三季稅後淨利約39.8兆韓元，較第二季減少58%；第二季另有金融工具評價利益等大額營業外收入，墊高淨利基期。理解這輪記憶體需求，先看營收、營業利益與產品銷售變化，會比只看每股盈餘更貼近本業。
二、AI伺服器需要的記憶體，正在擴大產品需求
海力士供應DRAM與NAND快閃記憶體。DRAM處理運算時需要快速存取的資料，NAND則用於資料儲存。AI伺服器同時需要運算與儲存，需求因而涵蓋多種記憶體產品。
公司指出，第二季AI記憶體與一般記憶體需求同步擴張；第三季則由伺服器DDR5銷售增加、HBM4出貨擴大，以及資料中心儲存產品銷售成長帶動。HBM是高頻寬記憶體，可協助AI晶片快速取得資料；它是這波成長的重要產品，伺服器DRAM同樣有需求支撐。
公司認為，AI服務創造收入、提升生產力後，會促使企業繼續投入基礎建設。這是一套需求延續的公司判斷；要驗證它，仍要回到客戶AI服務的收入成長，以及持續投資後的現金流表現。
三、逾半產能有長約，價格仍會隨市況調整
長期供應合約，英文縮寫為LTA，可以理解為客戶提前約定未來的供貨安排。海力士已與14家主要客戶簽約，合約量涵蓋2027、2028年總產能的50%以上。
對客戶而言，提前安排供貨有助於規劃伺服器建置；對海力士而言，較清楚的需求讓擴產與資金配置更有依據。公司同時揭露，長約在雙方約定的價格範圍內設有反映市況的機制，未來營收與獲利仍會受到實際價格及交付情況影響。
供給端，海力士預估先進製程難度與新廠建置時間，會讓供不應求延續至2030年。這是公司對產業供需的展望，合約覆蓋率則是另一個獨立指標，兩者需要分開判讀。
四、股東回饋要分項追蹤，缺貨延續看供給
海力士規劃2026年度約100兆韓元的股東回饋，包含現金股利與股份買回註銷，並將分享鎧俠投資收益。這項金額是年度計畫；現金股利與股份買回的執行進度，要分別追蹤。
公司預估，2027年隨龍仁一期投入全面營運，投資將明顯增加，規模與時點仍依客戶需求及投資效率調整。這讓長約的用途更具體：先掌握未來需求，再安排擴產投入。
缺貨能維持多久，接下來可看兩件事：客戶是否持續擴大合約與實際採購，以及新增供給能多快跟上需求。若供給追上、報價漲幅放緩，即使出貨增加，獲利增幅也可能收斂；若客戶需求持續而新產能仍受限制，供應商的議價空間就有較強支撐。
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