「你有看到我在發抖嗎？」市場關注下一代高速板材是否導入PTFE（聚四氟乙烯）低損耗方案，進而影響既有高階銅箔基板（CCL）的採用。面對這項疑慮，台光電（2383）董事長董定宇在10月20日TPCA Show受訪時，用這句反問表達對自家材料的信心。他力挺新世代M10，並看好高階CCL供需緊俏至少延續至2030年。
這份信心背後，有產品升級，也有擴產安排。台光電擴充台灣、中國與馬來西亞產能，聯茂（6213）同樣公布多年產能藍圖。材料廠爭取AI需求的同時，新供給開出後能否留住高毛利，仍要回到認證、量產與成本。
本文的判斷是，高階CCL的獲利會更看產品世代與量產能力，總產能增加本身，還無法決定毛利往哪裡走。如果新產線趕得上客戶升級、能穩定交付合格材料，規模擴大有助攤薄成本；若同一規格的供應商增加，或新廠開出後訂單、良率跟不上，擴產就可能先帶來成本。
3 個重點先看
- 看旺年限是展望：台光電談的是高階材料供需，不能套成所有CCL都缺貨到2030年。
- 產能要看賣得出什麼：聯茂規劃2029年底月產能逾900萬張，高階料實際供給仍取決於認證、料源與良率。
- 高毛利靠交付兌現：產品升級與產量增加的好處，要足以吸收原料、折舊及新廠起步成本。
一、客戶買的，是能穩定傳訊的板材
台光電與聯茂位在電路板的上游，將樹脂、玻纖布、銅箔等材料加工成銅箔基板及膠片，再供PCB廠製作電路板。收入主要來自材料出貨，產品的面積、厚度、規格與成交價格，都會影響收入及成本。
一般CCL服務較廣泛的電子需求；高階低損耗材料則要讓高速訊號通過電路板時，少一點能量損失，同時維持耐熱與加工可靠度。AI伺服器、交換器傳輸速度往上走，客戶在意的不只是材料能不能做出來，還有用它做成的板子，能否穩定生產與運作。
因此，新增一台設備與新增一批客戶願意採購的高階材料，中間仍有距離。廠商必須把配方、原料及加工條件搭配好，通過指定應用的驗證，再把品質穩定地複製到每一批出貨。M9、M10可協助辨識產品世代，但跨公司的材料仍要回到實際料號與測試條件比較。
二、台光電拚世代接棒，聯茂加速認證
10月20日TPCA Show期間，台光電董事長董定宇表示，高階CCL供需緊俏至少看到2030年；台灣產能預計到2028年增至目前的3倍，中國與馬來西亞也持續擴充。這個3倍指的是台灣廠區，不能當成台光電全球產能成長3倍。
產品方面，台光電表示M9若市場反應順利，2027年可望放量；M10預計2026年底至2027年初推出。它要爭取的是在新世代需求出現時，持續提供客戶可用的材料。公司對量產領先的信心，後續仍要由實際出貨與獲利驗證。
聯茂則表示，M9材料已於2025年下半年通過主要美系AI GPU客戶與部分PCB廠認證，M10正在送樣。兩家的重點因此略有不同：台光電要看新產品如何接續放量；聯茂要看認證進展何時轉成有規模的出貨。送樣、通過認證與大量收入，是不同階段。
聯茂第二季基礎建設應用占營收73%，高於去年同期68%，顯示業務重心已往相關應用集中；但基礎建設還包含不同類型伺服器與網通產品，73%不能直接視為AI或M9、M10收入占比。
三、2027至2029年擴產，為何不能只加總張數？
台光電7月法說簡報，已列出2026至2028年的全球產能規劃；聯茂10月受訪則提出中國與泰國的擴充安排。兩組資料的發布時間與範圍不同，下表用來辨識供給增加的時程，不代表各年已經達產，更不是高階材料可售產量。
單位：萬張／月；均為公司公布的規劃。
| 規劃年度 | 台光電全球 | 聯茂中、泰 |
|---|---|---|
| 2026年 | 615 | 570（年底） |
| 2027年 | 930 | 630（年底） |
| 2028年 | 1,110 | 825 |
| 2029年 | 本文未列同口徑數值 | 逾900（年底） |
聯茂規劃中，2028年的增量明顯高於2027年，代表供給壓力要按設備到位及實際量產時間判斷；台光電則不能把7月的全球藍圖，與10月的台灣3倍說法重複加總。兩家總張數也都未拆成每種高階料的合格產出，無法直接用來計算高階CCL何年供過於求。
可以把產能想成工廠的座位數：座位增加，還得有對應的訂單、原料，以及能把產品做對的製程。同樣一張CCL，若尺寸、厚度、材料或壓合條件不同，占用的時間與可賣價格也可能不同。總張數適合看擴張方向，跨公司比較投資效率則要先統一產品與產能口徑。
四、先看已賺到的毛利，再看擴產的代價
兩家公司已有獲利改善的實績。以2026年第二季公司法說資料比較，台光電毛利率33.9%、營業利益率26.9%，去年同期為30.3%、20.6%；聯茂毛利率22.02%、營業利益率16.03%，去年同期為15.59%、8.88%。這是公司整體產品的結果，並未單獨揭露M9或M10的毛利。
台光電當季留下較高的毛利空間，聯茂則較自身去年同期明顯改善；但光靠這組數字，還拆不出高階產品、漲價、成本及產量各貢獻多少。尤其10月才公布的新規劃，不能倒過來當成第二季獲利改善的原因。
擴產之後，毛利有兩股力量拉扯。出貨增加、高毛利產品比重提高、良率變好，有助分攤製造成本；另一方面，銅箔、玻纖布與樹脂變貴，或新產線開始折舊卻還沒足量出貨，都可能吃掉好處。材料售價上漲，也要看扣除成本後留下多少，不能只比較調價幅度。
單位投資效益還要多算一步：為了增加同規格、可銷售的產出，究竟投入多少廠房、設備及周轉金？再看新增營業利益與收回的現金。現有公開資料尚不足以把兩家公司各擴產案的投入、實際良率及高階料產出一一配對，因此無法可靠排出誰每投入1元就賺得更多。
聯茂法說的資本支出口徑還包含預付設備款；設備付錢、安裝完工、開始折舊與客戶收貨，可能落在不同期間。直接拿某半年支出除以幾年後的新增月產能，容易把付款時點當成生產效率。想先釐清財務指標，可延伸閱讀毛利率與營業利益率的差別。
五、高毛利能否延續，要看哪種供給先增加
支持高毛利延續的最強理由，是需求本身也在升級。如果新一代伺服器、交換器要更低損耗的材料，而合格供應商無法同步增加，即使整體產能擴大，特定規格仍可能吃緊。既有廠商若能持續通過新平台驗證，就有機會讓產品組合升級接替短期缺貨的好處。
反過來，若多家廠商的新產能都通過相同規格認證，客戶的採購選項增加，價格競爭就可能變強。若需求放緩，產線仍須負擔折舊；即使營收持續增加，毛利率也可能回落。營收成長率、高毛利率及投資回收，必須分開檢查。
新材料路線同樣會改變競爭。針對PTFE（聚四氟乙烯），聯茂管理層提醒，下游PCB廠仍須處理複合材料加工問題；台光電則對自身新世代材料維持信心。這代表競爭要看整體加工與量產結果，不能只憑單一材料性能，就判定既有供應商會全面被替代，或永遠不會被替代。
高毛利能撐多久，取決於同規格的合格供給何時追上需求，以及售價與生產效率的改善能否抵銷成本上升；2030年是台光電的需求展望，並非毛利保證期。接下來看台光電，重點是M9放量及M10推出後，出貨、毛利與新產線成本能否同步改善；看聯茂，則是M9、M10認證如何轉成收入，以及2028年較大增量能否被訂單吸收。兩家都要追蹤原料取得、稼動率、毛利額、營業利益與現金回收，驗證新產線交出了什麼、留下了多少利潤。
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