萬潤（6187）2026 年上半年 EPS 已達 11.90 元，相當於 2025 全年 15.46 元的約 77%；第三季財報尚未公布，7、8 月單月營收又接連創下歷史新高。這家總部在高雄路竹的自動化設備商，在 AI 晶片先進封裝的設備供應鏈裡，靠點膠與貼合設備占有一席之地。
萬潤的獲利軌跡並不平順：2023 年營收較前一年少了近一半，2024 年卻膨脹為前一年的約 4.6 倍。搞清楚這段起伏怎麼來，比只看最新一季更能看出設備業的營運節奏。
3 個重點先看
- 做什麼：半導體封測設備占 2025 年營收 96%，核心是自製膠閥的精密點膠，外加貼合、光學檢測與自動化整線。
- 營收：2023 年低點 12.1 億元，2024 年跳升至 55.35 億元，2025 年小幅回落但 EPS 續增。
- 近況：8 月營收 11.09 億元、年增 103.06%，公司在法說會上表示訂單能見度已到 2027 年第二季。
一、萬潤做什麼？公司背景與客戶
萬潤科技成立於 1996 年 5 月，2002 年 9 月掛牌，登記的營業項目為機械設備製造、光學儀器製造與國際貿易。公司早年以被動元件、LED 等領域的自動化設備起家，現在的營收結構已明顯轉向：2025 年半導體封測設備占營收 96%，被動元件設備僅 2%。
設備賣給誰，決定了它的景氣與 AI 供應鏈綁得多緊。依公司資料，主要客戶為台積電（2330）與日月光投控（3711），2025 年銷售地區以台灣為主，占 94%。換句話說，萬潤的接單節奏，很大程度跟這幾家客戶的先進封裝擴產時程同步。
二、主要產品與五大核心技術
萬潤自我定位為半導體後段封裝製程的自動化設備商，能提供單站設備，也能把多站串成整條產線。依 2026 年 8 月法說會內容整理，公司的核心技術可分成五類：
| 核心技術 | 對應設備與應用 |
|---|---|
| 精密點膠 | 膠閥由公司 100% 自主研發，可依膠材特性客製；應用於底部填充（Underfill）、助焊劑噴塗（Flux Jetting）與散熱材料 |
| 貼合 | 貼合機、植片機、熱壓機，對應 2.5D／3D 封裝製程 |
| 光學檢測 | 封裝製程中的光學檢測設備，可與點膠、貼合站串接成同一條產線 |
| 自動化 | 自動送料、載具傳送、換線等串接設備，把單站機台接成產線 |
| 光電整合（CPO） | 已開發自動光耦合機，用於光電共封裝製程 |
點膠是這五項裡最老牌的強項。先進封裝的晶片之間、晶片與基板之間都要填膠，膠量與位置差一點就影響良率，所以膠閥能不能自己設計，是設備商拉開差距的地方。
另一個變化在銷售方式。公司在法說會上提到，客戶越來越常一次採購整條產線，原因是良率出問題時只需要對口一家廠商；製程較長的整合型設備營收占比也因此較高。點膠與散熱功能常被整合在同一台設備的不同站點，公司未另外拆分兩者的營收。
媒體與法人說法，非公司逐項確認：先前有媒體引述供應鏈指出，萬潤在台積電 CoWoS 設備中市占率高，並已延伸到 SoIC、CoPoS 與面板級封裝，矽光子檢測設備也已進入送樣階段。這些內容來自業界與供應鏈的說法，公司並未公開逐項確認。
CoWoS 是把運算晶片與高頻寬記憶體整合在同一封裝內的先進封裝技術，是 AI 晶片的主流方案之一；想先補這塊背景，可參考口袋學堂的 CoWoS 技術全解析，以及 CoPoS 與 SoIC 封裝技術解析。
三、近年營收與 EPS：兩次劇烈變動
下表把近四年與 2026 年上半年放在一起，可以看到萬潤的獲利並非一路往上，而是經歷「衰退、暴增、高檔盤整」三個階段。
| 期間 | 營收（億元） | EPS（元） | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 2022 年 | 22.5 | 6.15 | 47.9% |
| 2023 年 | 12.1 | 1.70 | 51.8% |
| 2024 年 | 55.35 | 14.57 | 49.1% |
| 2025 年 | 53.66 | 15.46 | 54.3% |
| 2026 年上半年 | 37.66 | 11.90 | 53.7% |
2023 年營收年減約 46%，EPS 只剩 1.70 元；2024 年營收年增 359.19%，市場分析普遍把這波成長歸因於 AI 帶動的先進封裝設備需求。2025 年營收較前一年減少 3.04%，EPS 卻從 14.57 元增至 15.46 元，差別在毛利率由 49.1% 升到 54.3%，稅後淨利率也從 23.7% 提高到 27.9%，代表同樣的營收規模留下了更多獲利。
2026 年上半年的毛利率為 53.7%，較去年同期低 2.1 個百分點，但營收規模放大，累計稅後純益仍年增 55.1%。
四、2026 年最新營運：月營收與季獲利
2026 年第二季營收 23.55 億元，季增 66.8%、年增 54.5%；歸屬母公司稅後純益 8.27 億元，單季 EPS 8.50 元，高於第一季的 3.37 元與去年同期的 4.16 元，單季獲利超過前兩季的總和。毛利率 54.8%、營益率 33.3%，都比第一季提高。
月營收則顯示成長是逐月墊高的，而不是單月衝高：
| 月份 | 月營收（億元） | 年增率 |
|---|---|---|
| 3 月 | 5.31 | 20% |
| 4 月 | 6.13 | 26% |
| 5 月 | 7.29 | 44% |
| 6 月 | 10.12 | 87% |
| 7 月 | 10.55 | 73% |
| 8 月 | 11.09 | 103% |
8 月營收約為 3 月的 2.1 倍，1 至 8 月累計營收 59.29 億元，已超過 2025 全年，累計年增 51.11%。7、8 月合計 21.64 億元，已達第二季營收的約 92%，9 月營收依規定將在 10 月 10 日前公布。
公司在 8 月 27 日法說會上表示，訂單能見度已到 2027 年第二季，產能利用率處於高檔。另外，公司 8 月 10 日董事會決議增資 100% 持有的子公司鉑潤投資 5 億元，公告說明目的是為潛在投資機會預先備妥額度，以便適時進行策略性投資。
法人預估值：依 2026 年 8 月 MoneyDJ 報導，法人預期萬潤第三季營收有機會季增雙位數百分比，下半年優於上半年，全年營收有機會站上 80 億元。此為法人預估，並非公司財測，實際數字以公司公告為準。
五、市場關注的題材與風險
市場對萬潤的討論，主要集中在三條線：
- CoWoS 擴產：台積電與封測廠擴充先進封裝產能，點膠與貼合設備是產線必備環節。
- ASIC 與整線交付：公司表示 ASIC 等晶片的需求輪廓逐漸清晰，設備多採整線模式，仍在與客戶接觸。
- CPO（光電共封裝）：公司形容這是「從無到有」的新市場，已開發耦合設備並與客戶進行製程合作；公司指出主要競爭者來自傳統光通訊領域的既有廠商。
風險面，有三個具體變數可以追蹤。其一是客戶集中：銷售與客戶高度集中在台灣與少數大廠，客戶擴產節奏一放緩，影響會直接反映在營收。其二是認列時程：公司表示營收認列取決於客戶驗收進度，單月數字可能大起大落（見下方常見問題）。其三是毛利率：上半年較去年同期低 2.1 個百分點，法說會內容整理將原因歸於產品組合與專案成本結構，後續可觀察整線設備占比提高後的變化。
以上為公開資料整理，不構成買賣建議，投資人應依自身判斷與風險承受度評估。
常見問題
Q1：萬潤月營收為什麼常常忽高忽低？
因為萬潤的營收認列取決於客戶驗收進度，出貨與驗收不一定落在同一個月。2025 年 11 月與 12 月營收分別年減 42.38% 與 50.57%，當年度 EPS 卻仍成長，說明單月數字容易受基期與驗收節奏影響。看設備股時，用季度或累計數字比較，會比盯單月年增率穩定。
Q2：萬潤的設備是自己生產的嗎？
不是，公司採輕資產模式，設計完成後委外生產零組件，再由公司或夥伴組裝。公司表示不自建產能，板金、加工件等基礎零件可以互通，但自製膠閥、膠針等關鍵零件有專門供應商；因為產能利用率高，公司已開始培養海外供應鏈夥伴。目前公司表示尚無物料瓶頸。
