重點速覽
-
股本結構大洗牌
寶雅（5904）已於2026年6月9日完成每股面額由10元變更為1元的登記，流通在外股數由106,443,826股增為1,064,438,260股（增為原本10倍），每股淨值也同步由59.98元降為6.00元，是近期換算基本面數字時最容易混淆的地方。
-
Q1獲利創單季新高
2026年第一季合併營收70.95億元、年增12.7%，稅後純益9.9億元、年增26.2%，每股純益9.3元創單季歷史新高，毛利率同步走升至45.13%，獲利成長速度明顯超越營收成長。
-
拚戰下半年500店
截至4月底門市數473家，公司規劃2026年淨展店約50家、集中於下半年，全年拚戰突破500店大關，新展店近八成為美妝店型，同時加速自助結帳設備導入以提升門市效率。
寶雅（5904）已於2026年6月9日完成每股面額由10元變更為1元的變更登記，流通在外股數由106,443,826股一口氣增為1,064,438,260股，每股淨值也同步從59.98元降為6.00元。這項俗稱「1股拆10股」的股本結構調整，是繼2月董事會提案、5月股東常會通過後正式生效，也讓不少投資人在比較寶雅近期財報數字時，容易搞混「拆股前」與「拆股後」的基期差異。
身為台灣美妝生活雜貨連鎖龍頭，寶雅近期不只股本結構出現變化，2026年第一季財報也交出獲利成長速度超越營收成長的亮眼成績單，加上下半年積極拚戰500店大關的展店計畫，讓寶雅在6月股價一度衝上近三年新高。以下逐一拆解這幾項近期關鍵動態，並附上與同為連鎖通路股全家（5903）的比較，供投資人參考。
一、股票面額變更完成：流通股數暴增至10.64億股是怎麼回事
寶雅在2026年2月23日的董事會上，通過將每股面額由10元變更為1元的股票分割案，目的是降低投資人進場門檻、提升股票流通性，全案於5月19日股東常會通過，並於6月9日完成變更登記、6月11日公告確定。
變更前後數字一次看
| 項目 | 變更前（面額10元） | 變更後（面額1元） |
|---|---|---|
| 每股面額 | 新台幣10元 | 新台幣1元 |
| 實收資本額 | 1,064,438,260元 | 1,064,438,260元（不變） |
| 流通在外股數 | 106,443,826股 | 1,064,438,260股 |
| 每股淨值 | 59.98元 | 6.00元 |
寶雅2026年6月9日完成每股面額由10元變更為1元的登記，流通在外股數由106,443,826股增為1,064,438,260股，這是近期換算EPS與每股淨值時最容易產生誤解的關鍵基期轉折點。實收資本額前後金額完全相同，代表公司總市值、股東權益總額並未因此改變，只是把同樣大小的餅切成更多片，每股淨值也因此等比例從59.98元降為6.00元。
股本結構轉型底定後，市場更關心的是寶雅實際的營運動能是否跟得上，接下來看最新的月營收軌跡。
相關文章：寶雅（5904）1拆10換股時程出爐：8月10日新股上櫃、參考價僅剩原股十分之一
二、上半年營收軌跡：6月月減年增，累計仍衝13.67%
寶雅2026年上半年（1至6月）累計合併營收約140.27億元，較去年同期成長13.67%，延續近幾季的雙位數成長步調。其中第二季（4至6月）月營收走勢如下表：
2026年第二季月營收表現
| 月份 | 合併營收（億元） | 月增率 | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 4月 | 22.48 | — | +16.68% |
| 5月 | 24.39 | +8.5% | +19.24% |
| 6月 | 22.46 | -7.92% | +8.35% |
寶雅2026年6月合併營收22.46億元，較5月月減7.92%，年增率則放緩至8.35%，是近幾個月最低的單月年增幅度，主要是5月適逢母親節美妝換季促銷檔期墊高基期，6月回歸淡季步調屬於正常季節性波動。累計來看，前六個月營收年增13.67%，整體成長動能並未因單月數字放緩而改變方向，仍優於同期大盤零售消費的成長幅度。
延伸閱讀：00685L群益臺灣加權正2完整解析｜1拆24分割、績效、機制一次看懂
月營收數字只是第一層觀察，真正決定股價後續表現的，還是要看損益表能否把營收成長，轉換成更快速的獲利成長，這就要看第一季財報怎麼說。
三、第一季財報解讀：獲利成長速度超越營收，EPS創單季新高
寶雅於2026年4月27日公告第一季合併財報，是今年第一次完整的財務體檢結果，也是帶動6月股價衝上近三年新高的重要催化劑之一。
2026年第一季財報重點（年增比較）
| 財務項目 | 2026年Q1 | 年增率／變動 |
|---|---|---|
| 合併營收 | 70.95億元 | +12.7% |
| 稅後純益 | 9.9億元 | +26.2% |
| 每股純益（EPS） | 9.3元（單季歷史新高） | — |
| 毛利率 | 45.13% | +0.68個百分點 |
| 營業利益 | 12.3億元 | +27.8% |
| 營業利益率 | 17.34% | +2個百分點 |
寶雅2026年第一季稅後純益9.9億元、年增26.2%，成長幅度明顯超越同期營收12.7%的增幅，反映規模經濟與商品結構優化正在發揮效果。毛利率、營業利益率同步走升，說明獲利成長並非單靠營收堆疊，而是來自檔期促銷帶動買氣、加上美妝保養品類銷售增溫、商品組合朝高毛利品項傾斜的結果。需留意的是，這裡的每股純益9.3元，是以變更前約1.06億股的舊股數計算，並非變更後10.64億股的新基期，投資人若拿來與變更後的未來季度比較，須先做基期還原。
財報數字亮眼的背後，是公司持續加碼的展店與門市自動化布局，這也是市場預期下半年營運能否延續動能的觀察重點。
四、下半年拚戰500店：美妝店型加速展店、自助結帳同步鋪開
寶雅目前以寶雅一般店、寶雅家居店、寶雅美妝店三種店型並行展店，截至2026年4月底，全國門市數來到473家。公司規劃2026年淨展店約50家，且將集中在下半年開出，目標是全年跨越500店大關，並朝2027年580店、2028年620店的中期展店目標邁進。
寶雅2026年新展店中近八成為美妝店型，法人預估年底美妝店數將落在190至220間，成為未來同店銷售成長的主要動能來源。除了展店，公司也持續優化門市效率：自助結帳設備目前已導入50家門市，2026年計畫擴大至100家，藉此降低人力需求、提升坪效。
展店速度與美妝店型占比提升，是支撐毛利率結構持續優化的關鍵拼圖；但展店同時也代表營業費用會同步增加，投資人可持續追蹤各季營業費用率是否隨展店擴大而失控。了解寶雅自身的展店節奏後，不妨把視角拉開，看看放在整個連鎖零售通路族群裡，寶雅的表現相對同業如何。
相關文章：麗豐-KY (4137) 營收翻倍開門紅！殖利率近 10%，3 大轉機看懂美容龍頭的逆襲
五、同業比較：寶雅 vs 全家，毛利結構大不同
寶雅在美妝生活雜貨這個利基市場中並無直接的台股上市同業，但作為連鎖通路股代表，市場常拿寶雅與同樣具備高密度展店模式的便利商店龍頭全家（5903）放在同一籃子比較展店動能與獲利效率。
寶雅 vs 全家 2026年第一季財務數字對照
| 項目 | 寶雅（5904） | 全家（5903） |
|---|---|---|
| 合併營收 | 70.95億元 | 277.58億元 |
| 營收年增率 | +12.7% | +9.78% |
| 稅後淨利 | 9.9億元 | 2.83億元 |
| 毛利率 | 45.13% | 屬便利商店業態，結構性偏低 |
寶雅2026年第一季營收年增12.7%，略高於全家同期的9.78%，但全家營收規模達277.58億元，是寶雅70.95億元的近4倍；全家5月營收也首度突破百億元里程碑，總店數更朝4500家邁進，展店密度遠勝寶雅。兩者商品結構天差地遠：全家以民生剛需的便利商店品類為主，毛利率結構性偏低但規模穩定；寶雅則聚焦美妝保養品與生活雜貨，自有品牌占比較高，帶動毛利率來到45.13%的相對高檔水準。投資人比較兩者時，不宜只看營收規模，而應搭配毛利結構與獲利效率一併觀察，供投資人自行研判。
了解寶雅與同業的差異後，以下整理幾個投資人近期最常搜尋的相關問題。
六、常見問題 FAQ
｜Q1：寶雅(5904)6月營收為什麼會月減年增？
A：寶雅2026年6月合併營收22.46億元，較5月月減7.92%，但仍較去年同期成長8.35%。
理由：主要是5月適逢母親節美妝換季促銷檔期墊高基期，6月回歸淡季步調屬於正常季節性波動，累計上半年營收仍年增13.67%，成長動能並未改變。
｜Q2：寶雅完成股票面額變更後，股價會變便宜嗎？
A：股票面額變更（俗稱1股拆10股）不會改變公司實質價值與市值，只是把總股本切成更多張股票、每股價格等比例下降。
理由：寶雅已於2026年6月9日完成面額由10元變更為1元的登記，流通股數由106,443,826股增為1,064,438,260股，每股淨值也同步由59.98元降為6.00元，但公司資本額與整體市值並未因此增加或減少，投資人比較拆股前後的每股數字時須留意基期已不同，投資決策仍應回歸公司實質獲利表現，供投資人自行研判。
｜Q3：寶雅(5904)和全家(5903)相比，誰的營收成長動能較強？
A：以年增率來看，寶雅2026年第一季營收年增12.7%，略高於全家同期的9.78%，但全家的營收規模達277.58億元，是寶雅70.95億元的近4倍。
理由：兩者商品結構不同，全家以便利商店民生剛需品類為主、展店密度高但毛利率結構性偏低；寶雅則聚焦美妝保養品與生活雜貨，毛利率達45.13%，明顯優於便利商店業態。投資人比較兩者時建議搭配毛利率與獲利效率一併觀察，而非僅看營收數字，投資人應依自身判斷。
