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熱處理老廠跨入AI供應鏈
高力(8996)以金屬熱處理與板式熱交換器起家，近年切入AI伺服器液冷散熱與燃料電池領域。2026年第一季每股稅後純益(EPS)達6.54元，年增347.95%，單季營收與獲利同步創下歷史新高，顯示轉型效益已具體反映在財報數字上。
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三大事業同步放量
板式熱交換器、燃料電池(攜手美國Bloom Energy)、AI伺服器液冷散熱(CDU、歧管)三大業務齊步成長，2026年第一季合併營收達34.2億元、年增238.6%，其中液冷散熱貢獻度已攀升至整體營收近五成，成為推升獲利的主要動能。
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與雙鴻技術路線大不同
高力雖與雙鴻(3324)同被歸類為AI液冷散熱概念股，但高力聚焦資料中心級CDU、歧管與板式熱交換器，並跨足燃料電池潔淨能源；雙鴻則以水冷板、均熱片等伺服器內部零件為主，兩者產品線與技術路線有明顯區隔，供投資人自行研判。
高力(8996)2026年第一季每股稅後純益(EPS)達6.54元，較去年同期大幅成長347.95%，單季營收與獲利雙雙創下歷史新高。這家從金屬熱處理加工起家、成立於1970年的老牌製造商，如今搖身一變成為市場關注的AI伺服器液冷散熱概念股之一。
究竟高力是做什麼的？從最初的金屬熱處理與板式熱交換器製造，到近年切入AI資料中心液冷散熱系統與燃料電池潔淨能源領域，高力的產品版圖橫跨傳統工業設備與新興能源科技。本文將從公司沿革、三大核心業務、財務數據到同業比較，完整梳理高力(8996)的營運全貌，供投資人自行研判。
一、高力(8996)是什麼公司？從熱處理老廠到AI供應鏈的轉型
高力(8996)的故事要從半世紀前說起。高力熱處理工業股份有限公司成立於1970年10月，最初以金屬五金製品之熱處理加工為主要業務，客戶多集中在汽機車與冷氣家電零組件的銅銲與退火處理。這段起家背景，決定了高力日後在金屬加工、真空焊接與流體控制技術上的深厚底子。
從金屬熱處理到板式熱交換器
隨著產業擴張，高力於1994年成立板式熱交換器廠，開始自主研發硬銲型板式熱交換器，並逐步將產品線擴展到冷凍空調、空壓機械、燃料電池與電動車熱管理等領域。公司股票於2014年初在台灣證券交易所掛牌上市，資本額約9.34億元，董事長為吳誌雄。
| 時期 | 重要進展 |
|---|---|
| 1970年10月 | 公司成立，主要經營金屬熱處理加工 |
| 1994年 | 成立板式熱交換器廠，跨入板式熱交換器自主研發製造 |
| 2014年初 | 股票於台灣證券交易所掛牌上市 |
| 近三年 | 切入AI伺服器液冷散熱(CDU、歧管)與燃料電池潔淨能源(攜手美國Bloom Energy) |
從這張時間軸可以看出，高力並非一夕之間轉型為「AI概念股」，而是花了超過半世紀累積金屬加工與熱能管理的技術底蘊，才得以在AI伺服器散熱需求爆發時快速卡位。這也是理解高力(8996)做什麼的關鍵：核心能力其實是「熱能與流體管理」，只是應用場景從傳統工業拓展到了資料中心。
了解了高力的發展脈絡後，接下來進一步拆解公司目前的三大核心業務，看看各自扮演什麼角色。
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二、核心業務一：板式熱交換器——高力的傳統本業
板式熱交換器是高力最早建立的核心產品線，也是公司目前仍相當重要的營收基礎。這類設備的功能，是讓兩種不同溫度的流體在不接觸的情況下進行熱能交換，廣泛應用於冷凍空調業、空壓與油壓機械、食品加工業、燃料電池，以及電動車與其他一般工業設備的水冷卻系統。
應用領域廣泛、客戶分散
根據公司揭露資訊，高力的板式熱交換器產品行銷歐洲、美洲、亞洲、大洋洲與非洲等地區，以外銷為主。法說會內容也提到，受惠於歐洲能源情勢與天然氣價格波動，帶動替代能源與節能設備需求增加，板式熱交換器的客戶群多元且分散，持續為公司貢獻穩定的營收與獲利基礎。
相較於後面要談的液冷散熱與燃料電池兩大高成長業務，板式熱交換器的角色更像是高力的「壓艙石」：成長速度相對溫和，但客戶分散、需求穩定，降低了公司整體營運的波動風險。接下來看看另一項近年快速成長的業務——燃料電池。
三、核心業務二：燃料電池與潔淨能源——攜手美國Bloom Energy
高力的第二項核心業務是燃料電池零組件與熱能回收模組，主要合作對象是美國固態氧化物燃料電池(SOFC)領導廠商Bloom Energy。這項業務近年受惠於資料中心用電需求急速攀升、企業對潔淨能源與備援電力的需求同步增加，訂單能見度明顯提升。
大客戶訂單挹注，年增率逾五成
根據法說會揭露內容，高力2025年燃料電池業務年增率超過50%，訂單能見度高，生產與出貨相當密集。由於AI資料中心對電力的需求遠超傳統機房，燃料電池作為分散式發電與備援電力的解決方案，近年成為科技業者關注的重點，這也讓高力的燃料電池相關零組件出貨隨之增長。
燃料電池業務讓高力不只是單純的代工廠，也開始在潔淨能源供應鏈中扮演關鍵零組件供應商的角色。不過真正讓市場將高力歸類為「AI概念股」的關鍵，其實是下一項業務——AI伺服器液冷散熱。
四、核心業務三：AI伺服器液冷散熱——成長最快的新引擎
高力其實早在十年前就已跨入資料中心散熱領域，當時主要專注浸沒式水冷技術；近兩年隨著AI伺服器功耗大幅攀升，傳統風冷已不敷使用，直接式水冷(Direct Liquid Cooling, DLC)產品的市場接受度快速提升，也讓這項業務由「早期布局」轉為「實際放量」。
CDU、歧管出貨放量，占營收比重已近五成
高力的液冷散熱產品線主要包括冷卻液分配裝置(CDU)與歧管(Manifold)等零組件。根據2026年上半年多篇產業研究報告，液冷散熱目前佔高力整體營收比重已攀升至約五成，成長速度屬於三位數等級，主要驅動力是AI伺服器功耗持續攀升，資料中心大量導入液冷系統取代傳統風冷。法說會也提到，由於這項產業仍處於發展初期，目前客戶集中度較高，公司正持續開發不同產業鏈客戶，預期未來集中度將逐步下降。
值得留意的是，高力管理層在2026年第一季法說會中也提到，隨輝達(NVIDIA)新一代Vera Rubin平台即將登場，第二季相關需求可能出現短暫調整，但液冷散熱全年仍可望延續前一年三位數的成長力道。三大業務的成長軌跡說明清楚後，接下來透過具體財務數字，檢視這波轉型究竟在營收與獲利上帶來多大變化。
五、財務數據看轉型成效：2025年到2026年第一季
高力的轉型故事，最終仍要回到財報數字上檢驗。從近幾年的營收軌跡來看，高力2021年全年營收約22億元，到2025年已成長至約65.8億元、年增約64%，五年內營收規模成長近三倍，成長曲線明顯轉折向上。
單季表現持續創高
| 期間 | 合併營收 | 年增率 | EPS | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年全年 | 約65.8億元 | 約64% | 9.07元 | 創歷史新高 |
| 2025年第四季 | 22.9億元 | — | 3.44元 | 毛利率約27%，季增 |
| 2026年第一季 | 34.2億元 | 238.6% | 6.54元 | 毛利率30.03%，年增347.95% |
| 2026年6月(單月) | 7.25億元 | 37.56% | — | 創十年單月同期新高 |
從上表可以看到，高力2026年第一季無論營收、稅後淨利或EPS都同步創下歷史新高，稅後淨利達6億元、年增361.5%，成長幅度明顯超越前一年同期，反映液冷散熱與燃料電池業務放量後，對獲利的拉抬效果已具體顯現。單月來看，2026年6月合併營收7.25億元，月增14.74%、年增37.56%，創下近十年單月同期新高，顯示成長動能延續到第二季末仍未明顯降溫。
了解了高力自身的成長軌跡後，市場上常有人將高力與另一檔散熱股雙鴻(3324)相提並論，兩者究竟有何異同？下一節將透過具體數字進行比較。
六、同業比較：高力 vs 雙鴻，AI液冷路線大不同
在台灣散熱概念股中，高力(8996)、雙鴻(3324)與尼得科超眾(6230)經常被放在一起討論，但三者的技術路線與應用場景其實有明顯區隔。高力的強項在於資料中心級的CDU、歧管與板式熱交換器，並跨足燃料電池潔淨能源；雙鴻與超眾則主攻均熱片、熱管與水冷板等伺服器內部零件，聚焦電子產品散熱模組。
2026年第一季財報數字對照
| 項目 | 高力(8996) | 雙鴻(3324) |
|---|---|---|
| 合併營收 | 34.2億元(年增238.6%) | 85.51億元(年增93.6%) |
| 稅後淨利 | 6億元(年增361.5%) | 11.64億元(年增約127%) |
| EPS | 6.54元 | 12.61元(單季歷史新高) |
| 毛利率 | 30.03% | 29.66% |
從絕對規模來看，雙鴻的營收與獲利體量都大於高力，這與雙鴻較早深耕伺服器散熱模組、且液冷產品線佔營收比重持續拉高有關；雙鴻本身也規劃2026年液冷產品營收占比挑戰五成以上。不過從成長速度來看，高力2026年第一季的營收與獲利年增幅度都高於雙鴻，反映其液冷散熱與燃料電池業務仍處於滲透率快速提升的階段。兩家公司毛利率則相當接近，均落在29%至30%左右的區間。整體而言，高力與雙鴻雖同屬AI液冷散熱受惠族群，但產品組合、客戶結構與成長階段皆不相同，供投資人自行研判，並非單純的替代關係。
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七、常見問題FAQ
｜Q1：高力(8996)是做什麼的？
A：高力(8996)是一家從金屬熱處理起家的製造商，核心業務涵蓋板式熱交換器、燃料電池零組件，以及近年快速成長的AI伺服器液冷散熱系統。
理由：公司成立於1970年，最初以金屬熱處理加工與板式熱交換器製造為主，近年隨AI伺服器散熱需求提升，切入CDU、歧管等液冷散熱產品，並與美國Bloom Energy合作供應燃料電池零組件，形成板式熱交換器、燃料電池、液冷散熱三大業務並進的格局。
｜Q2：高力(8996)和雙鴻(3324)有什麼不同？
A：兩者雖同屬AI液冷散熱概念股，但高力聚焦資料中心級CDU、歧管與板式熱交換器，並跨足燃料電池；雙鴻則以水冷板、均熱片等伺服器內部零件為主。
理由：從2026年第一季財報來看，雙鴻營收與獲利規模較大，但高力的營收與獲利年增幅度更高；兩家公司毛利率相近，皆落在約29%至30%之間，反映各自在不同液冷散熱應用環節具備差異化優勢。
｜Q3：高力2026年第一季財報為什麼創新高？
A：主要動能來自AI伺服器液冷散熱產品(CDU、歧管)出貨大幅放量，加上燃料電池與板式熱交換器業務同步成長。
理由：2026年第一季高力合併營收34.2億元、年增238.6%，稅後淨利6億元、年增361.5%，EPS達6.54元、年增347.95%；公司表示液冷散熱貢獻度已攀升至營收近五成，是推升整體獲利跳增的關鍵動能。
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