華碩（2357）在 11 月 12 日公布第三季自結品牌 EPS 29.1 元，創單季新高，卻也預期從 2026 年第四季到 2027 年上半年，常規個人電腦（PC）業務的獲利會承壓。伺服器營收約翻倍，連企業機房裡的通用 CPU 伺服器也賣得更好。接下來要看這些出貨能帶來多少毛利，以及筆電漲價後，消費者還願不願意買。
3 個重點先看
- 本業獲利增加：第三季自結品牌營收年增 36%，營業利益年增 161%。
- 企業機房也帶動 CPU 伺服器：通用型 CPU 伺服器營收年增約 80%，約占華碩伺服器營收兩成。
- PC 漲價遇到買氣考驗：華碩估 2027 年全球 PC 出貨量年減 10%～15%，並預期自身常規 PC 業務獲利承壓至 2027 年上半年。
一、EPS 創高，營業利益怎麼增加？
第三季華碩品牌合併營收為新台幣 2,587.88 億元，季增 7%、年增 36%，營業利益 219.64 億元，季增 12%、年增 161%。歸屬母公司業主淨利 216.31 億元，季增 14%、年增 105%。集團合併財報列示的單季基本 EPS 為 29.13 元，法說品牌自結簡報則以 29.1 元呈現。
營收擴大，讓毛利額比上季多 13.48 億元，即使毛利率從 16.5% 降到 15.9%。同一季營業費用又比上季少 9.78 億元，兩者合計使營業利益增加 23.26 億元，營益率升到 8.5%。
二、企業架 AI，為什麼也要添購通用伺服器？
一座企業自建的 AI 機房裡，GPU 伺服器可以跑模型，通用 CPU 伺服器則能處理資料整理、傳輸及周邊服務。華碩共同執行長胡書賓指出，企業為了在自己的機房運行 AI 而擴建設備，帶動了通用伺服器需求。
華碩第三季伺服器營收約翻倍，部分設備因客戶部署時程延後，出貨與收入認列也往後移。華碩預估 2026 年第四季伺服器營收年增 280%，並預期全年至少年增 150%。公司把 2027 年伺服器營收高雙位數成長列為目標。第四季展望有遞延出貨挹注，後續要看客戶機房準備進度，以及伺服器交付後能留下多少毛利。
三、記憶體漲價，筆電售價能跟多少？
華碩第三季 PC 營收年增逾 25%。但公司預期第四季自身 PC 營收將季減 15%、年增 15%。到 2027 年，華碩預估全球 PC 出貨量年減 10%～15%，這是對整體市場的估計。華碩能否跑贏市場，要看自家銷量與產品組合。
共同執行長許先越在法說表示，終端價格偏高已讓部分消費者延後購買，記憶體的漲幅也難以全數反映在售價。華碩若多吸收一點成本，每台電腦留下的毛利就可能變少。若把售價拉高，又得看有多少買家會延後換機。華碩在系統事業群簡報中揭露，第三季高價值產品營收占比已超過 65%。若高階機種維持買氣，較好的產品組合就有機會緩衝壓力。
要判斷伺服器能不能接住 PC 的獲利壓力，得看伺服器新增的毛利額，能否補回 PC 因銷量下滑或單台毛利縮水而少掉的金額。華碩未在本次法說揭露兩項業務各自的毛利。接下來可先看遞延伺服器是否如期出貨、PC 調價後的銷量，再對照整體營益率能否維持。
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