台達電（2308）2026年第二季營業利益305.70億元，比去年同期多了六成以上。800V供電是它下一階段的機會，但公司7月法說預期，較明顯的高壓直流產品出貨量可能要到2027年。
那麼，今年的獲利從哪裡來？800V又還要過哪幾關？電源與液冷已經提供部分答案，客戶採用與擴產後的成本，則決定下一階段的收入能留下多少利潤。
3 個重點先看
- 成長從哪來：資料中心電源與液冷帶動營運，第二季營業利益年增63.75%。
- 放量時程怎麼看：公司7月預期高壓直流產品第三季開始量產，較明顯的量可能在2027年。
- 接下來看什麼：10月29日法說的出貨進度、利益率，以及擴產後的現金回收。
一、電源與液冷，如何先帶動台達電獲利？
AI資料中心要把運算晶片用起來，得先把電送到機櫃，再把運轉產生的熱帶走。台達電提供電源轉換、散熱與資料中心基礎設施方案，能參與這些環節。它的業務分為電源及零組件、基礎設施、自動化、交通四個部門；資料中心電源與部分液冷零組件主要反映在電源及零組件，液冷與基礎設施方案也會反映在基礎設施部門。
2026年第二季，電源及零組件營收962.96億元，年增49.90%；基礎設施營收629.38億元，年增77.90%。台達在7月30日法說表示，資料中心相關需求是這兩個部門的主要成長來源，其中包括電源及液冷產品。兩個部門也包含汽車電子、視訊顯示等業務，所以這是資料中心帶動成長的證據，還不是800V的營收數字。
成長也反映在合併獲利。以下營收與營業利益單位為新台幣億元，基本每股盈餘（EPS）單位為元；第二季為4月至6月，金額依正式財報換算後四捨五入。
| 指標 | 2025年第二季 | 2026年第二季 |
|---|---|---|
| 營收 | 1,240.35 | 1,832.56 |
| 營業利益 | 186.69 | 305.70 |
| 毛利率 | 35.5% | 35.6% |
| 營業利益率 | 15.1% | 16.7% |
| 基本EPS | 5.37 | 9.68 |
營收年增47.75%，營業利益年增63.75%，顯示收入增加後，扣除產品成本與研發、管理等營業費用，留下的營業利益成長更快。毛利率與去年同期相近，營業利益率卻提高；這支持規模與費用占比改善已發揮作用，而非只靠營收數字變大。
EPS則從5.37元增至9.68元，年增約80.26%，增幅高於營業利益。部分差異來自業外：第二季業外收支淨額約44.30億元，高於去年同期9.02億元，法說提到其中含部分投資評價利益。EPS還受稅負及子公司其他股東分得的獲利等因素影響，判讀本業成長時，以營業利益作為更直接的比較。
台達在同次法說指出，上半年資料中心相關業務占合併營收超過一半；另預期全年AI相關產品占比超過25%、液冷超過12%。前者是公司對上半年實績的說明，後兩者是全年預期。三種分類可能重疊，各自說明不同範圍的業務，應分開判讀，800V貢獻仍需另有產品收入資料。
二、800V改變配電方式，台達有哪些產品位置？
800VDC是800伏特直流電。在AI資料中心的討論中，它屬於高壓直流供電（HVDC）的一種配置：提高部分配電路徑的電壓，讓同樣功率以較低電流傳送，減輕導體尺寸與損耗壓力，也能配合整體設計調整電力轉換環節。
以600kW的負載作算術示例：若在54V直流配電段輸送，理想電流約11,111安培；改成800V，約為750安培，不到原本的7%。電流降低，有助減少對粗大導體的需求，也讓發熱損耗較容易控制。這只比較同功率的理想直流配電段，並非台達產品實測，也不是整座機房的節電幅度。
台達在2026年COMPUTEX展示的產品，可以用「電怎麼走」串起來。以下是一種800V配置示意，實際設備組合依客戶設計而定：
- 電網交流電經前端設備轉換為直流電，再以800V沿著一排機櫃配送。
- 接近機櫃時，用直流轉直流電源降到54V；台達展示的90kW機架式電源就對應這個環節。
- 板端再降到晶片使用的更低電壓，液冷系統與液冷板則把運轉產生的熱帶走。
台達的800V列間電源系統對應一排機櫃的供電；配電保護、降壓與液冷產品，則服務這條路徑上的不同需求。800V改善的是電力如何送到負載，發電容量、併網與施工仍要各自到位。
既有交流機房則有另一種配置：以交流轉直流電源提供機櫃所需電力，台達展示的110kW產品就屬於這一類。客戶採用哪種架構，會改變各類產品的組合；台達的機會在於跨環節供應與整合能力。
輝達（NVIDIA）的800V生態系也包含光寶科、Flex等業者，後續收入與獲利還要看各家取得的客戶、售價及出貨量。產品布局提供參與機會，客戶採購與交付才會把機會轉成營收。
三、量產到放量，中間還有客戶採用這一關
台達在2026年7月30日法說表示，當時預期±400V與800V的HVDC產品第三季開始量產，但全年出貨仍有限，較明顯的量可能要到2027年；800V的採用仍取決於終端客戶何時選擇該供電架構。這是公司當時的預期，並非已完成大量出貨的實績。
（±400V指兩端相對共同參考點分別為正400V、負400V，兩端相差同樣是800V；這是另一種配置，接地、介面與保護設計仍須配合，並非供電能力減半。）
輝達在2026年8月的官方架構說明中，提出可接入既有交流設施的800V電源機櫃，以及預期2027年提供的列間電力中心。舊機房可在容量與設備相容等條件滿足時先局部加裝，新機房則可從設計階段納入整體配置。800V因此會分批、分客戶導入；對台達而言，還要經過接單、驗收及出貨，才會反映在收入。
因此，若800V採用較慢，應先調整這類產品的短期收入預期；現有電源與液冷能否續增，則要另外看客戶建置與出貨。反過來，即使800V按預期導入，新增收入能留下多少利潤，也還要看成本、競爭及產能利用。
四、擴產之後，要驗證獲利與現金能否接上
台達在7月法說預估，2026年資本支出可能達約700億元，高於公司所述2025年的466億元。提前投資有助準備後續需求，設備投入後則要靠出貨攤薄成本。
公司並說明，約從2026年4月起，新取得的AI相關設備採3年提列折舊。折舊是把設備成本分攤到使用期間；相同成本若以較短年限攤提，每期費用就會較高。這適用於公司所述的新設備，整體獲利影響尚未量化，也讓新增產能何時接上出貨變得更重要。
2026年上半年營業活動淨現金流入631.01億元，足以支應同期取得不動產、廠房及設備的現金支出272.52億元，顯示營運已有現金流支撐。後者只是現金流量表中的設備取得項目，與公司全年資本支出預期並非完全相同口徑。
資金占用也在增加：6月底存貨淨額1,393.94億元，較2025年底增加379.16億元、約37.36%。成長期備貨增加可能配合出貨需求，後續若周轉穩定、貨款順利收回，就能支持持續投資；若周轉變慢或跌價損失增加，則要重新檢查需求與備貨規模是否匹配。
利益率亦有短期變數。第二季毛利率35.6%，低於第一季37.0%；公司說明第一季有取消訂單的一次性收入及部分液冷交易條件的影響，未量化各因素金額。公司另提及負責控制電力的MOSFET功率元件供應偏緊、成本轉嫁需要時間。收入成長能留下多少利潤，要同時看產品組合與這些成本變化。
公司官網列出的下一次法說日期為2026年10月29日。屆時可用三組資訊更新判斷：
- 導入與出貨：HVDC量產、客戶驗收及出貨是否符合7月預期？±400V與800V能否分別揭露，2027年時程是否調整？
- 獲利轉換：電源及零組件、基礎設施部門成長是否延續？產品組合、原料成本與新增折舊，對毛利率及營業利益有何影響？
- 投資回收：新增產能是否接上出貨？存貨與應收款的周轉、營業現金流，能否支持持續投資？
台達電今年的成長，已有電源、液冷與財務實績支撐；800V則是下一階段待驗證的增量。10月29日法說最值得確認的，是高壓直流產品是否如期開始出貨、2027年時程有沒有更新，這決定800V何時從產品布局走向營收貢獻。
延伸閱讀：技嘉營收成長後，利潤與現金如何驗證，從伺服器系統廠的角度比較AI供應鏈的成長條件。
本文供投資人自行研判。
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