台光電（2383）、聯茂（6213）與台燿（6274）2026年9月營收都比去年同期成長逾一倍，公開報導指出三家皆創單月新高。這三家公司生產製作電路板所需的銅箔基板（CCL），市場常稱「CCL三雄」。
9月較8月的增幅，從台燿的3.6%到聯茂的15.5%，差距明顯。同樣做板材，背後的AI需求、漲價與產品組合，如何各自推動收入？
3 個重點先看
- 動能各有線索：台光電指向AI伺服器需求，聯茂明說漲價與AI，台燿則提到產品組合優化。
- 季度成長延續：單月步調不同，但7至9月營收合計，三家都比第二季多25%以上。
- 獲利接棒驗證：收入增加後，再看扣除原料與製造成本的毛利，以及本業獲利是否跟著改善。
一、年增都逾一倍，月增幅度拉開差距
以下為合併月營收，金額單位為新台幣億元；月增、年增率四捨五入至小數點後一位。
| 公司 | 9月營收 | 月增 | 年增 |
|---|---|---|---|
| 台光電 | 215.32 | 6.9% | 168.9% |
| 聯茂 | 58.24 | 15.5% | 110.7% |
| 台燿 | 61.26 | 3.6% | 114.8% |
台光電的年增幅最大，聯茂則是月增幅度最高。
年增率受去年同期基數影響，月增率則可能受出貨與營收認列時點影響。比較AI受益程度，要看相關產品占比與出貨；判斷成長是否放緩，則可用季度營收合計平滑單月波動，拉長時間觀察。
二、AI需求、漲價與產品組合，如何變成營收？
AI伺服器傳輸的訊號更快，板材需要降低訊號損耗，並在加工時維持尺寸穩定。這提高了高階材料的重要性，也讓通過客戶驗證的CCL產品有增加收入的機會。
收入可以從幾條路徑增加。以便當店為例，營收變多，可能是賣出更多便當（量）、同一款便當調漲價格（價），或客人改點較高價的排骨便當（產品組合）。在CCL，較低訊號損耗等高階材料，就像售價較高的「排骨便當」；它賣得更多，便可能拉高平均售價，即使原本的品項沒有漲價。
不同的成長路徑能留下多少毛利，還要看成本。毛利率是營收扣掉原料、製造等銷貨成本後，剩餘金額占營收的比例。對回三家公司，成長線索各有側重：
台光電：AI伺服器需求與高階出貨。9月營收215.32億元，在三家中規模最大、年增幅最高。公司營收說明指向AI伺服器需求，公開報導另提高階CCL出貨增加。需求與產品升級提供成長線索，公司仍未拆出量與價的個別貢獻。
聯茂：漲價與AI需求。公司明確提到這兩項動能，9月月增15.5%，為三家最高。第二季毛利率也由第一季11.4%升至22.0%，改善幅度為三家最大。這組季度實績早於9月，可作營運改善方向的對照；9月漲價的獲利貢獻，仍需當季報價、成本與財報一起驗證。聯茂並表示，漲價與AI需求可望帶動第四季營收續增，這是聯茂自己的展望。
台燿：看產品組合。公司將9月成長連到產品組合優化，後續可看各等級板材的銷售比重。
三家的說法能辨認成長動能，精確算出量、價與組合各貢獻多少，還需要同規格報價、出貨量與產品占比。
其他供應鏈環節可延伸閱讀PCB產業鏈與高階板升級。
三、7至9月營收合計再增，接著看獲利
把7至9月合併月營收加總，台光電約608.85億元、季增約28.8%；聯茂約156.17億元、季增約35.5%；台燿約179.48億元、季增約25.5%。三家都比第二季多25%以上。台燿的單月增幅較小，放到整季看，收入仍明顯增加。
收入成長之外，第二季已有毛利率改善的實績。台光電由第一季29.4%升至33.9%，台燿由25.2%升至29.7%，連同前述聯茂，三家都較第一季提高。第三季能否延續，要看材料成本、產品組合與新產能良率，以及扣除營業費用後的本業獲利。
接下來可用三個檢查點，把成長故事接到財務結果：
- 10月營收：看9月創高後，三家收入是否延續，以及月增步調是否改變。
- 第三季財報：對照毛利率與營業利益率，看收入成長是否同步提高獲利能力。
- 後續法說會：看公司如何解釋產品組合、材料成本與新產能良率，辨認成長來自出貨、報價還是高階產品比重。
供投資人自行研判。
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