減重藥打了一段時間後，能不能改成一個月只打一針、體重還不回彈？Viking Therapeutics（VKTX）在 2026 年 9 月 22 日公布的維持期研究給出初步答案：受試者從每週注射改為每月注射 12 週後，最多保住了 90% 已減掉的體重，股價當天盤中漲幅一度超過 25%。
Viking 是一家還沒有任何藥品上市的臨床階段生技公司，市場對它的關注幾乎全押在一顆藥：VK2735。這篇把三件事拆開說清楚：Viking 在做什麼、VK2735 的數據到底代表什麼，以及它和禮來、諾和諾德、安進的減重藥擺在一起時，差距在哪裡。
3 個重點先看
- 重點 1：VK2735 同時作用在 GLP-1 與 GIP 兩個受體，機制和禮來的猛健樂（tirzepatide）同類，且注射與口服劑型都在開發。
- 重點 2：注射劑型兩項三期試驗已收案約 5,500 人，口服劑型預計 2026 年第四季啟動三期。
- 重點 3：同類藥物中已有多款上市，Viking 的差異化押在「同一成分可注射也可口服」與「低頻率維持劑量」。
一、Viking Therapeutics 在做什麼？
Viking Therapeutics 總部位於美國聖地牙哥，專注在肥胖與代謝疾病新藥開發，目前沒有產品營收，所有價值都來自研發管線。公司把策略定位為「先治療肥胖」，管線以減重藥為核心，再延伸到肝臟與罕見疾病。
| 藥物 | 作用機制 | 適應症 | 目前階段 |
|---|---|---|---|
| VK2735 注射 | GLP-1／GIP 雙重促效劑 | 肥胖、肥胖合併第二型糖尿病 | 三期（VANQUISH-1、-2） |
| VK2735 口服 | 同上，錠劑劑型 | 肥胖 | 二期完成，三期預計 2026Q4 啟動 |
| VK3019 | 胰澱素（amylin）與降鈣素受體雙重促效劑 | 肥胖 | 一期（2026Q2 啟動） |
| VK2809 | 甲狀腺激素受體 β 促效劑 | 代謝性脂肪肝等肝臟疾病 | 臨床階段 |
| VK0214 | 甲狀腺激素受體 β 促效劑 | X 染色體腎上腺腦白質失養症（X-ALD） | 臨床階段 |
管線看起來有五項，但短中期能左右公司價值的只有 VK2735。VK3019 還在測試單次劑量的安全性，距離能談療效仍有好幾年。
二、VK2735 是什麼？注射與口服進度
VK2735 是一種同時啟動 GLP-1 與 GIP 受體的長效分子。GLP-1 負責抑制食慾、延緩胃排空，GIP 則被認為能加強減重與血糖控制效果；禮來的猛健樂／Zepbound 就是同一類雙重促效劑，也是目前市場上的主力產品（機制可參考猛健樂是甚麼？有甚麼概念股？）。
注射劑型：兩項三期、約 5,500 人
注射劑型在二期 VENTURE 試驗中，每週注射 13 次後平均體重最多下降 14.7%，且尚未看到減重停滯。三期 VANQUISH 計畫分成兩項：VANQUISH-1 針對肥胖成人，2025 年 11 月完成約 4,500 人收案；VANQUISH-2 針對肥胖合併第二型糖尿病，2026 年第一季完成約 1,000 人收案。兩項試驗都是 78 週療程，主要指標為相較安慰劑的體重變化百分比。
口服劑型：療效達標，但曾因停藥率重挫股價
口服劑型在 2025 年 8 月公布的二期試驗中，每日服用 13 週後體重最多下降 12.2%。療效本身符合預期，但高劑量組的停藥率偏高：60 mg、90 mg、120 mg 組分別有 28%、25%、38% 受試者提前停藥，安慰劑組為 18%，主因是噁心、嘔吐等腸胃副作用，Viking 市值在公布當天近乎腰斬。
公司後來的說法是，未來三期會使用較低起始劑量和更長的調升間隔來改善耐受性。這也是口服三期啟動後，市場最需要回頭驗證的地方：療效已知，關鍵在病人能不能吃得下去。
三、9 月維持期研究：減少打針頻率的數據
減重藥有一個現實問題：停藥後體重容易回升，但長期每週打針又影響持續用藥意願。Viking 這次的研究就在測試「先每週打、減到一定程度後改成較低頻率」是否可行。
研究納入約 180 名肥胖成人，前 21 週每週注射 VK2735，各劑量組體重下降約 16%～19%，安慰劑組約 0%；合併治療組中有 32% 的受試者減重達 20% 以上。第 21 週起受試者被隨機分配到不同的維持方案，再追蹤 12 週：
| 第 21 週後的方案 | 第 33 週保留的減重比例 | 每組人數 |
|---|---|---|
| 改為隔週注射 | 83%～97%（合併 90%） | 12～13 人 |
| 改為每月注射 | 82%～90%（合併 85%） | 10～16 人 |
| 改為安慰劑 | 61% | 27 人 |
| 持續每週 17.5 mg | 總減重 21.7%，仍未停滯 | 13 人 |
換句話說，就算完全停藥，受試者 12 週內仍保住約六成減重成果；VK2735 的價值在於把這個比例拉高到八到九成，而且維持期噁心、嘔吐等腸胃副作用的發生率與安慰劑相近。
解讀數據前的兩個限制：這是一期劑量探索試驗，體重變化屬於探索性指標，並非主要療效終點；各維持劑量組只有 10～16 人，追蹤僅 12 週。能否在更大規模、更長期的試驗中重現，仍待後續資料驗證。公司也表示下一階段將測試以口服劑型作為維持治療。
四、VK2735 與禮來、諾和諾德、安進的減重藥差在哪？
把 VK2735 和同業放在一起看，最明顯的差距在「進度」：同類雙重促效劑與兩款口服 GLP-1 已經上市，VK2735 還在三期。下表整理主要競品的公開數據：
| 藥物（公司） | 機制 | 給藥方式 | 進度 | 公開減重數據 |
|---|---|---|---|---|
| VK2735（Viking） | GLP-1／GIP 雙重 | 每週注射；每日口服 | 注射三期中；口服三期待啟動 | 注射 13 週最多 14.7%；口服 13 週最多 12.2% |
| Zepbound／tirzepatide（禮來） | GLP-1／GIP 雙重 | 每週注射 | 2023 年 11 月美國核准減重適應症 | 三期 72 週最高約 21% |
| retatrutide（禮來） | GLP-1／GIP／升糖素三重 | 每週注射 | 三期陸續解盲 | TRIUMPH-1 80 週最高 25.0% |
| Foundayo／orforglipron（禮來） | GLP-1 小分子 | 每日口服，不限進食時間 | 2026 年 4 月美國核准 | ATTAIN-1 最高劑量 11.1%～12.4% |
| Wegovy 口服錠（諾和諾德） | GLP-1 單一 | 每日口服 | 2025 年 12 月美國核准 | OASIS 4 64 週 13.6%～16.6% |
| MariTide（安進） | GLP-1 促效／GIP 拮抗 | 每月或更低頻率注射 | 三期 MARITIME 進行中 | 二期 52 週最高約 20% |
表中各試驗的療程長短、受試族群與統計方式都不同，數字不能直接比高低；例如 VK2735 的 14.7% 只是 13 週的結果，其他藥物多為 64～80 週。比較有意義的是定位差異：
- 對禮來猛健樂：機制相同，VK2735 需要在三期證明療效至少相當，並靠耐受性或給藥彈性拉開差距。禮來近況可延伸閱讀禮來 LLY 是做甚麼的？。
- 對口服藥：諾和諾德與禮來的口服藥都只作用在 GLP-1。Viking 主張口服 VK2735 若成功，會是第一個口服的 GLP-1／GIP 雙重促效劑，且病人能在注射與口服間切換同一成分。諾和諾德的產品布局可參考NVO 諾和諾德在做什麼的？。
- 對安進 MariTide：MariTide 從設計上就是每月一次，安進也在三期延伸試驗測試每 8 週、每季給藥。VK2735 這次的每月維持數據，等於在「低頻率給藥」這個賽道上補上一張牌，但目前樣本數與試驗階段都還無法和三期資料相比。
五、財務狀況：燒錢速度與現金水位
三期試驗同時跑約 5,500 名受試者，研發費用明顯墊高。依公司 2026 年第二季財報，單季研發費用 1.158 億美元，較去年同期的 6,020 萬美元接近翻倍；單季淨損 1.28 億美元，每股虧損 1.10 美元，去年同期為每股虧損 0.58 美元。
現金水位：截至 2026 年 6 月底，現金、約當現金與短期投資合計 5.02 億美元，較 2025 年底的 7.06 億美元減少約 2 億美元。
對一家沒有營收的公司而言，現金消耗速度與下一次重大數據的時間點同樣重要：口服三期即將啟動，費用可能進一步增加，後續是否需要募資或尋求合作夥伴，是評估這檔股票時無法略過的變數。以上資訊供投資人自行研判。
常見問題
Q1：VK2735 最快什麼時候可能上市？
公司尚未公布上市或申請藥證的具體時程。從時間軸推算，VANQUISH-1 於 2025 年 11 月完成收案、療程 78 週，最後一位受試者完成主要療程最早也要到 2027 年，之後才進入數據分析與送審；口服劑型的三期則還沒開始。
Q2：Viking Therapeutics 有營收或配息嗎？
目前沒有。公司 2026 年上半年營收為 0，截至 6 月底累計虧損約 11.3 億美元，屬於典型的臨床階段生技股，股價主要反映市場對臨床數據與未來授權、上市機率的預期，波動通常遠高於已獲利的大型藥廠。
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