重點速覽
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營收暴增92%破預期
SpaceX（SPCX）2026年第二季營收達78.14億美元，年增92%，遠高於分析師預期的67.2億至69.3億美元區間；每股虧損0.09美元，優於市場預期的虧損0.26美元，交出掛牌以來首份成績單。
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星鏈獨撐獲利，AI減損
三大業務中，僅網路連接（星鏈）部門實現營業獲利16.56億美元；AI部門營收年增247%至25.61億美元，營業虧損較去年同期收窄18%，但太空（火箭發射）部門虧損反而擴大47%。
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資本支出飆增股價挫
第二季資本支出達183.7億美元，其中158.3億美元投入AI基礎建設，遠高於分析師預估；財報公布後，SpaceX股價盤後一度重挫近9%，凸顯投資人對AI燒錢速度的疑慮。
SpaceX（SPCX）掛牌後首份財報顯示，2026年第二季營收達78.14億美元，較去年同期的40.71億美元大增92%，不僅刷新公司單季紀錄，也遠遠甩開分析師原先預期的67.2億至69.3億美元區間。這是SpaceX自6月12日以每股135美元定價、在那斯達克完成史上規模最大IPO（募資約750億美元、估值約1.77兆美元）以來，首次向華爾街交出的成績單，市場高度關注這家橫跨火箭發射、衛星寬頻與AI三大業務的公司，能否撐得起上市時的天價估值。
財報公布前，SpaceX股價在正式交易中大漲9.43%，收在125.33美元，總市值約1.65兆美元；但財報揭露後，盤後交易卻一度重挫近9%，凸顯這份「優於預期」的成績單背後，藏著讓投資人卻步的關鍵——AI業務資本支出遠超市場想像，加上公司獨特的股票解禁安排。
以下將逐一拆解SpaceX三大業務板塊的表現、資本支出與現金水位的變化，以及這份財報對投資人而言真正該關注的訊號。
一、首份財報總覽：獲利數據全面優於預期
SpaceX 2026年第二季調整後EBITDA達35.38億美元，較去年同期的12.14億美元成長約192%，較分析師預期高出約75%。這是這家公司上市以來首次面對華爾街檢驗，各項核心財務指標的表現，將直接影響市場對其後續財報的預期基準。
| 財務指標 | 2026年Q2實際 | 市場預期 | 2025年Q2 | 年增/差異 |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 78.14億美元 | 約67.2億至69.3億美元 | 40.71億美元 | +92% |
| 每股盈餘（EPS） | 虧損0.09美元 | 虧損0.26美元 | 約0美元 | 優於預期 |
| 調整後EBITDA | 35.38億美元 | 較預期高約75% | 12.14億美元 | +192% |
| 淨虧損 | 5.41億美元 | — | 10.08億美元 | 虧損收窄46% |
| 營業虧損 | 1.43億美元 | — | 9.70億美元 | 虧損大幅收窄 |
資料來源：SpaceX財報、新浪財經、鳳凰網、CNBC、Zacks Investment Research（2026年8月4日美東時間發布）。分析師預期因資料庫不同（Zacks、LSEG、S&P Global Visible Alpha）而略有差異。
對投資人而言，這代表SpaceX在營收成長與虧損收斂的速度上，暫時交出比市場預估更佳的答卷。不過，這只是故事的一半——翻開三大業務板塊的細節，就會發現獲利的重擔幾乎全壓在同一個部門身上。
延伸閱讀：SpaceX（SPCX）拿下美國太空軍16億美元合約，今年國防訂單吸金已逾80億美元
二、三大業務板塊表現分歧：星鏈獨撐大局
SpaceX目前將業務分為三大板塊：網路連接（以星鏈Starlink為主）、太空（火箭發射）與AI。SpaceX網路連接部門第二季營業利潤達16.56億美元，是公司唯一實現獲利的業務板塊，這個結構性落差正是解讀這份財報的關鍵。
| 業務板塊 | 營收 | 年增% | 營業利潤（虧損） |
|---|---|---|---|
| 網路連接（星鏈） | 42.91億美元 | +66% | 獲利16.56億美元（+79%） |
| 太空（火箭發射） | 9.62億美元 | +29% | 虧損5.42億美元（擴大47%） |
| AI | 25.61億美元 | +247% | 虧損12.57億美元（年減18%，季減49%） |
星鏈用戶數已成長至1,200萬，較去年同期翻倍，較第一季再增170萬；不過受惠於進軍更多國際市場並推出較低價套餐，每用戶平均收入（ARPU）降至66美元，較去年同期的85美元下滑約22%。目前星鏈在軌衛星數量約1.02萬顆。太空業務方面，SpaceX上半年共完成78次發射、將1,041公噸酬載送入軌道，但因大型客戶結構變化與成本增加，該部門虧損反而擴大。AI業務則受惠新簽署的雲端運算合約（總值約141億美元）挹注，運算容量由第一季的1.0GW提升至第二季的1.4GW，虧損金額雖仍高，但已較上季收窄49%。
對投資人與供應鏈而言，星鏈的獲利能力目前是撐住公司整體財報的關鍵，而AI與太空業務何時能轉虧為盈，仍是後續財報的觀察重點。而AI業務所需要的龐大資本支出，正是這次財報公布後股價不進反退的核心原因。
延伸閱讀：SpaceX納入納那斯達克100指數｜7/7生效、43億美元買盤一次看懂
三、AI資本支出遠超預期：投資人為何不埋單
SpaceX第二季資本支出達183.7億美元，其中158.3億美元投入AI基礎建設，遠高於分析師預估的約132.2億美元（FactSet統計）。這個數字，是理解財報公布後股價逆勢下跌的核心線索。
攤開更長的時間軸來看，SpaceX今年上半年（1至6月）累計投入AI領域的資本支出已達235.5億美元，較去年同期的33.2億美元大幅增加；華爾街人士預期，公司全年資本支出恐將超過450億美元。公司財務長布雷特．約翰森（Bret Johnsen）在法說會上表示，各業務板塊營收成長都在加速，並在全新AI算力協議帶動下，利潤率明顯擴張；公司內部目標是在2026年底前達成年化營收運行率1,000億美元，原本預估2031年才能達到的1兆美元營收里程碑，已提前至2030年，AI運算容量目標則是在2027年底前擴大至15至20GW。
財報重點摘要：SpaceX第二季資本支出183.7億美元，年增逾6倍；其中AI相關支出158.3億美元。公司預告全年資本支出上看450億美元以上，顯示AI基礎建設的燒錢速度短期內不會放緩。
對投資人而言，資本支出的增速一旦超出獲利成長的速度，市場就可能對公司的自由現金流與估值倍數重新定價，這也是這次財報後股價逆勢下跌的核心邏輯。除了資本支出的規模，SpaceX的現金水位與股票解禁結構，也是接下來幾個交易日投資人必須留意的變數。
四、現金水位與解禁結構：上市未滿兩月的特殊挑戰
截至第二季末，SpaceX現金、約當現金及可交易證券合計約1,000億美元，較第一季末的247億美元大幅增加，主要受惠於6月IPO募得的資金；同期間，公司債務與融資租賃合計也由220億美元增加至368億美元。公司同時揭露，在手訂單（backlog）達475億美元，其中「星盾」（Starshield）軍事與國安衛星業務已取得超過60億美元的多年期美國政府合約。
自6月12日掛牌以來，SpaceX股價一度衝上盤中高點225.64美元，但財報發布前市值已較高點蒸發逾5,000億美元、跌幅超過五成；財報發布當日盤後，股價再度重挫，一度跌至約114.6至114.8美元附近。對投資人而言，現金水位雖然大幅改善，但解禁結構意味著財報後短期內，市場可能面臨額外的籌碼壓力，這也部分解釋了為何優於預期的財報未能穩住股價。值得注意的是，SpaceX並非當週唯一一家「財報優於預期、股價卻應聲下跌」的公司。
五、同業比較：AMD同日財報也現「利多出貨」
AMD同樣在8月4日盤後公布財報，第二季營收年增50%至115.36億美元，同樣優於分析師預期，股價盤後卻一度重挫近9%，與SpaceX形成有趣的對照組。
| 項目 | SpaceX（SPCX） | AMD（AMD） |
|---|---|---|
| 營收 | 78.14億美元 | 115.36億美元 |
| 年增% | +92% | +50% |
| 較分析師預期 | 優於預期（約67.2億至69.3億美元） | 優於預期（LSEG預估112.8億美元） |
| 正式盤收盤表現（8/4） | +9.43%，收125.33美元 | +7%，收518.58美元 |
| 財報後盤後反應 | 重挫近9% | 重挫近9%至逾10% |
AMD第二季非GAAP每股盈餘1.66美元，優於市場預期的1.62美元，資料中心業務營收年增107%至67億美元；但公司對第三季營收展望約130億美元（上下浮動3億美元），雖高於LSEG分析師預估的125.2億美元，卻不及部分分析師更樂觀的140億美元假設，導致股價在財報後同樣走跌。這反映在當前市場環境下，投資人對AI相關資本支出與未來展望的要求已大幅提高，即使實際數字優於預期，只要成長步調或支出規模不如最樂觀的假設，股價仍可能在財報後修正，投資人應留意這種「利多出貨」現象是否會延續到下一季財報，並依自身判斷評估相關投資決策。
延伸閱讀：超微(AMD) Q2營收115.4億美元創單季新高、年增50%，Q3展望勝預期股價仍重挫近8%
那麼，對於想了解SpaceX後續發展的投資人來說，還有哪些常見疑問需要進一步釐清？
六、常見問題（FAQ）
｜Q1：SpaceX 2026年第二季財報，最關鍵的幾個數字是什麼？
A：SpaceX 2026年第二季營收78.14億美元、年增92%，每股虧損0.09美元，優於市場預期的虧損0.26美元。
理由：調整後EBITDA達35.38億美元、年增約192%；淨虧損5.41億美元，較去年同期收窄46%。三大業務中僅網路連接（星鏈）部門獲利，AI與太空業務仍處虧損，其中AI業務虧損季減49%，太空業務虧損則擴大47%。
｜Q2：SpaceX財報明明優於預期，股價盤後為什麼還下跌？
A：主要與AI業務資本支出遠超市場預估、以及財報後兩個交易日內部人即可出售最多20%持股的解禁安排有關。
理由：第二季資本支出達183.7億美元，其中158.3億美元投入AI，遠高於分析師預估的132.2億美元；加上公司揭露的獨特解禁結構遠早於一般180天鎖定期，市場憂心短期籌碼供給增加，兩者疊加壓過了營收與獲利面的正面驚喜。
｜Q3：SpaceX與AMD同一天公布財報，股價反應有什麼異同？
A：兩者財報數字都優於分析師預期，股價卻都在盤後轉跌，主因都是市場對AI相關支出或展望的期待已超越實際優於預期的表現。
理由：SpaceX營收年增92%、AMD年增50%，均優於預期；但SpaceX因AI資本支出與解禁壓力、AMD因第三季展望不及部分分析師更樂觀的假設，兩者股價在財報後都出現一定跌幅，顯示目前市場對AI相關支出的檢視標準已明顯提高，投資人應依自身判斷持續追蹤後續財報表現。
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