亞馬遜 Amazon (AMZN) 公布第二季財報，EPS暴增216%，但534億美元業外收益？

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1. EPS暴增216%藏業外增益

   亞馬遜2026年第二季每股盈餘達5.75美元，遠超市場預估的1.82美元，但當中536億美元非營業收益主要來自對Anthropic投資的帳面增值，並非本業獲利跳升。

2. AWS成長飆至37%創新高

   AWS單季營收422億美元，年增37%，創18季以來最快成長速度，營業利益率同步衝上39.4%，AI與自研晶片業務雙雙突破250億美元年化營收規模。

3. 資本支出攀升、自由現金流轉負

   因應AI基礎建設投資，過去12個月自由現金流轉為76億美元流出，資本支出年增64%，公司並將2026年資本支出上修至2,200億美元。

亞馬遜（Amazon，美股代號AMZN）公布2026年第二季財報，每股盈餘（EPS）達5.75美元，較市場預估的1.82美元暴增逾兩倍，但這份「表面亮眼」的成績單中，有536億美元的稅前業外收益主要來自對Anthropic投資的帳面增值，並非本業獲利真正跳升。真正撐起這季表現的關鍵，其實是AWS雲端業務單季營收年增37%，創下18季以來最快成長速度。

整體來看，亞馬遜第二季總營收達2,006億美元，年增20%，優於公司先前給出的1,940億至1,990億美元指引區間，也優於華爾街分析師平均預估的約1,965億美元。營業利益27.5億美元的敘述並不準確，正確應為275億美元，較去年同期的192億美元成長43%。這是亞馬遜近18季以來營業利益成長率最快的一季。

 

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接下來，先從財報的關鍵數字看起，再進一步拆解AWS、零售與廣告業務的表現，最後檢視資本支出與現金流的長期意義。

一、財報關鍵數字全解析

亞馬遜2026年第二季總營收達2,006億美元，年增20%，其中排除匯率影響後成長率同樣為20%。這是公司單季營收年增率連續第二季加速，也高於分析師原先預估的約1,965億至1,970億美元區間。

資料來源：Amazon.com, Inc. 2026年第二季財報（2026/7/30公告）

值得留意的是，626億美元淨利中，非本業的「其他收益」就佔了536億美元，若扣除這筆一次性帳面增值，亞馬遜本季本業獲利成長幅度其實遠不如EPS數字亮眼。這也是為什麼多家財經媒體在報導這份財報時，特別強調EPS數字「不能直接拿來跟分析師預估的1.82美元比較」——因為預估值並未計入這類業外投資增值。

釐清了整體財報數字之後，接下來看撐起這季成長最重要的動能來源：AWS雲端業務。

 

二、AWS雲端引擎全開：成長動能從何而來

AWS 2026年第二季營收達422億美元，年增37%，創18季以來最快成長速度，年化營收規模達到1,690億美元。這個成長率不僅超越公司過去六季以來逐季加速的軌跡（Q1 2025至Q2 2026依序為17%、17%、20%、24%、28%、37%），也遠高於市場先前預期的33%上下。

資料來源：Amazon.com, Inc. 2026年第二季財報補充財務資訊

從趨勢上看，AWS不只營收成長加速，營業利益率也同步走高，本季達39.4%，是近六季最高水準，代表雲端業務不僅在做大規模，獲利效率也同步提升。執行長Andy Jassy在財報聲明中表示，AWS的AI業務與自研晶片業務本季雙雙突破250億美元的年化營收規模，且都以三位數的年增率成長。

推升這波成長的關鍵，包括自研AI晶片Trainium持續獲得Anthropic與OpenAI等大型AI實驗室的多年期、多GW規模合約承諾；同時新一代Graviton5晶片正式全面上市，價格效能較同級機型提升30%至40%。此外，Amazon Bedrock平台本季新增超過10個代管基礎模型，客戶使用量與消費金額雙雙創新高。

AWS的爆發性成長，也讓市場開始把目光轉向零售本業與廣告業務的表現，這兩塊業務同樣交出不錯的成績單。

 

三、零售與廣告業務同步放量

北美事業群本季營收達1,162億美元，年增16%，營業利益91億美元，年增21%；國際事業群營收422億美元，年增15%，營業利益17億美元。廣告服務營收198億美元，年增26%，延續近幾季穩定的雙位數成長動能。

資料來源：Amazon.com, Inc. 2026年第二季財報分部資訊

執行長Jassy特別提到，Prime會員在上半年獲得的當日或隔日到貨商品數量較去年同期增加逾40%，生鮮與民生用品類別的成長速度更明顯快於整體業務。此外，Alexa結合Rufus推出的「Alexa for Shopping」代理式購物助理，本季活躍用戶數幾乎翻倍，互動次數年增逾5倍。

展望第三季，公司預期營收介於1,970億至2,020億美元，年增9%至12%；若排除2025年與2026年Prime Day檔期落點差異的影響，年增率預估將再高出約4個百分點。營業利益指引則為225億至265億美元，較去年同期174億美元明顯成長。

零售與廣告業務穩健成長的同時，市場更關注的其實是支撐這一切AI布局背後，資本支出與現金流所承受的壓力。

 

四、資本支出創高與自由現金流轉負的意義

亞馬遜過去12個月的資本支出（購置不動產及設備淨額）達1,690億美元，年增64%，主要投入AI資料中心與晶片產能建設。受此影響，過去12個月自由現金流轉為76億美元的流出，相較去年同期182億美元的正現金流，出現明顯反轉。

公司在財報聲明中表示，2026年全年資本支出預計將達2,200億美元，較先前預期進一步上修。長期負債也從去年底的656億美元大幅增加至1,289億美元，反映公司透過舉債支應龐大的AI基礎建設投資。

對投資人而言，自由現金流轉負本身並不必然代表警訊——若資本支出所建置的運算產能能對應到AWS已簽訂的長期合約（如與Anthropic、OpenAI等AI實驗室的多年期承諾），未來營收與獲利的能見度反而可能提高。但若AI需求成長不如預期，龐大的資本支出也可能拖累未來數季的自由現金流表現，這是投資人應自行研判的風險所在。

資本支出與現金流的變化，不只是亞馬遜自身的課題，放在雲端三大巨頭的競爭格局中觀察，會有更完整的參考座標。

 

五、同業比較：AWS vs Azure vs Google Cloud

2026年第二季，三大雲端服務商的成長速度出現明顯分歧：Google Cloud單季營收年增82%，微軟Azure營收年增43%，AWS則為37%。三者相比，AWS雖然仍是全球市佔率最高的雲端服務商，但成長速度目前是三巨頭中最慢的一家。

資料來源：CNBC彙整各公司公開財報（2026/7/30報導）

不過，AWS的營業利益率（39.4%）與獲利規模（單季166億美元）仍是三者之中最具規模效益的一環，反映其龐大既有客戶基礎與規模經濟優勢。市場觀察重點也逐漸從單純的成長率比較，轉向各家在AI推論與訓練基礎建設上的產能布局與客戶合約能見度。供投資人自行研判、綜合評估三家雲端業者的長期競爭態勢。

 

六、常見問題FAQ

｜Q1：AMZN這次EPS暴增216%，是因為本業獲利大幅成長嗎？

A：不完全是，其中536億美元屬於對Anthropic投資產生的非營業帳面增值。
理由：本季626億美元淨利中，非營業「其他收益」就佔了536億美元，若單看營業利益（本業獲利），年增幅度為43%，雖然同樣強勁，但遠不如EPS表面上的216%驚人。投資人應留意EPS與本業獲利成長率之間的落差，避免只看單一數字下判斷。

｜Q2：AWS本季37%的成長率，跟Azure、Google Cloud相比誰比較快？

A：三大雲端服務商中，Google Cloud成長最快，其次是Azure，AWS居三者之末。
理由：根據公開財報，Google Cloud單季營收年增82%，Azure年增43%，AWS年增37%。不過AWS營業利益率與絕對獲利規模仍領先同業，成長率高低與獲利品質是兩個不同面向，投資人應一併考量。

｜Q3：亞馬遜自由現金流轉負，是否代表公司財務體質變差？

A：自由現金流轉負主要反映AI基礎建設資本支出大增，並非本業經營現金流惡化。
理由：過去12個月營運現金流其實年增33%至1,614億美元，顯示本業現金創造能力持續強化；自由現金流轉負主要是因為資本支出年增64%所致。這筆投資能否轉化為未來營收與獲利，仍需持續觀察後續幾季財報，供投資人自行研判。

 

怎麼買 AMZN？

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