SK海力士(SKHY)第二季營益暴增557%改寫歷史紀錄，美股ADR財報後為何重挫逾8%？

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1. 獲利創高卻不敵預期

   SK海力士2026年第二季營業利益達60.54兆韓元，年增557%，改寫公司歷史新高，但仍低於市場預期的64兆韓元左右水準。財報公布後，美股ADR（SKHY）盤後一度重挫逾8%，反映市場對記憶體超級週期能否延續已轉趨嚴格檢視。

2. HBM撐起76%利益率

   受惠AI伺服器對高頻寬記憶體（HBM）、企業級SSD需求持續擴大，加上第二季DRAM、NAND均價分別季增約30%與逾50%，SK海力士第二季營業利益率達76%，連續數季超越晶圓代工龍頭台積電。公司同時宣布下半年將擴充HBM4產能。

3. 台股多一個參與角度

   SK海力士已於2026年7月透過美國存託憑證（ADR）在那斯達克掛牌，代號SKHY，台灣投資人可透過美股帳戶直接參與。同時，記憶體漲價潮也外溢至南亞科、華邦電等台廠供應鏈，形成另一層次的觀察焦點，惟受惠程度與SK海力士本身不同，須分開檢視。

SK海力士2026年第二季（截至6月30日）營業利益60.5426兆韓元，年增557%創歷史新高，卻仍低於市場預期的64兆韓元左右，財報公布後美股ADR一度重挫逾8%。

半個月前，SK海力士才以那斯達克史上最大外國企業掛牌案之姿風光登場，如今這份財報讓市場重新檢視AI記憶體超級週期能否延續。三星電子明日將公布完整Q2財報，美光上月已交出年增1398%淨利成績單，三巨頭財報將共同決定市場對AI存儲需求的樂觀假設能撐多久。

 

一、SK海力士是誰？從韓股半導體巨頭到那斯達克兆元俱樂部

SK海力士是全球記憶體晶片龍頭之一，主力產品為DRAM、NAND快閃記憶體，以及AI伺服器核心零組件HBM。2026年7月10日，公司以每份ADR 149美元價格正式在那斯達克掛牌，代號SKHY，每10份ADR對應1股韓國普通股。本次募資約265億美元，超越阿里巴巴2014年250億美元紀錄，成為外國企業赴美最大規模的一次公開發行。掛牌首日收168.01美元，總市值約1.22兆美元。

不過股價蜜月期不長，受AI交易過熱疑慮與韓股整體回檔影響，SKHY自高點一路走低，7月28日（財報前一天）一度跌破130美元、創上市新低，較韓股溢價也從逾50%收斂至約22%，這也讓即將公布的Q2財報格外受矚目。

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二、2026年Q2財報全解讀：獲利年增557%卻不敵預期

SK海力士第二季營業收入79.3187兆韓元、營業利益60.5426兆韓元，年增分別為257%與557%；淨利潤93.9226兆韓元，因含出售鎧俠股份等一次性投資收益，淨利率高達118%，投資人應將本業與業外收益分開檢視。

資料來源：SK海力士2026年第二季財報公告、DoNews（2026/7/29）；市場共識預期整理自新浪財經、華爾街見聞相關報導（2026/7/26～7/29）。

數字顯示這份財報有兩面性：季增動能延續，上半年累計營收首度突破100兆韓元；但對照財報前市場共識，營收與營業利益皆低了約5%～6%，這正是股價不漲反跌的原因。

公司表示，DRAM、NAND價格延續上季漲勢，透過擴大HBM、AI伺服器用DRAM及企業級SSD銷售，寫下歷史最佳單季獲利；財務體質同步轉強，季底淨現金部位達69.4兆韓元，較上季增加明顯。

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三、獲利引擎解密：HBM與AI伺服器需求如何撐起76%利益率

SK海力士第二季76%的營業利益率，代表每銷售100韓元產品可留存76韓元，連續數季超越晶圓代工龍頭台積電。這得力於AI伺服器對HBM、企業級SSD需求持續擴大，加上三大原廠資本支出集中轉向HBM與DDR5等高階產品，使傳統記憶體供給端更加集中受限。

公司規劃下半年擴充HBM4產能，管理層並預期記憶體供應緊張態勢將延續至2030年後。換言之，這波獲利爆發並非單純的價格循環反彈，而是AI基礎建設帶動需求結構性改變的結果，能否延續，正是下一節比較三大廠財報時最該留意的分歧點。

 

四、三強對決：SK海力士、三星電子、美光財報大車拼

美光已在6月底交出年增1398%的淨利成績單，SK海力士今日公布年增557%的營業利益，三星電子則預告Q2營業利益將年增約1810%，三者看似天差地遠，但比較基礎其實並不一致。

資料來源：SK海力士財報公告（2026/7/29）；三星電子業績指引公告（2026/7/7，IT之家、新浪科技引述）；美光科技2026財年Q3財報（2026/6/24，199IT、IT之家引述）。三星完整財報將於2026/7/30公布，本表所列為財報前公司自行發布的業績指引，非最終審計數字。

三星1810%增幅主因去年同期基期極低（僅4.68兆韓元）；美光反映連續數季谷底翻揚；SK海力士則建立在去年下半年已啟動的高基期之上。單看年增率排名意義有限，投資人更應關注三家公司下半年展望是否同步樂觀，這是判斷超級週期能否延續的關鍵訊號，而這波景氣也早已外溢到台灣供應鏈。

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五、記憶體超級週期外溢：台廠供應鏈的機會與提醒

當SK海力士、三星、美光三大原廠陸續退出利潤較低的DDR4等傳統記憶體市場，南亞科、華邦電正好承接轉單，2026年第一季營收皆創歷史新高；旺宏受惠NOR Flash報價大漲、第一季由虧轉盈，群聯則因SSD控制晶片需求成長，出貨創新高。

不過，台廠受惠程度依產業鏈位置不同而有落差：擁有自有晶圓產能的廠商，通常較模組、通路商更直接受惠，且獲利規模與SK海力士等原廠仍不在同一量級，不宜混為一談。

整體而言，這波行情形成兩個平行的投資角度：一是透過SK海力士等原廠直接參與HBM題材，二是透過台廠供應鏈參與轉單外溢效應，兩者風險屬性不同，供投資人自行研判、依自身判斷配置。

 

SK海力士財報常見問題 FAQ

｜Q1：SK海力士2026年第二季財報公布了哪些關鍵數字？

A：SK海力士第二季營業收入79.32兆韓元、營業利益60.54兆韓元，年增557%創歷史新高，但均低於財報前市場預期的83.9兆與64兆韓元左右水準。
理由：獲利成長幅度雖驚人，但未達預期加上淨利潤含一次性投資收益，財報公布後美股ADR一度重挫逾8%，顯示市場更在意本業獲利能否延續高速成長。

｜Q2：SK海力士、三星電子、美光科技，哪家獲利成長幅度最大？

A：若單看年增率，三星業績指引年增幅最高（約1810%），其次是美光1398%，SK海力士則為557%；但三家公司比較基期與計算方式並不相同，年增率排名不代表獲利品質或規模高低。
理由：三星去年同期基期極低，美光以美股財年計算反映連續谷底翻揚，SK海力士則建立在已啟動的高基期之上，投資人應同時參考絕對獲利規模與展望，而非只看單一年增率。

｜Q3：台灣投資人可以怎麼參與SK海力士這波記憶體行情？

A：SK海力士已於2026年7月透過ADR在那斯達克掛牌，代號SKHY，可透過美股帳戶直接交易；另一種角度是關注南亞科、華邦電等因記憶體漲價受惠的台廠供應鏈個股。
理由：兩種參與方式風險屬性不同，直接投資SKHY與韓股原廠HBM題材連動較直接但波動偏大；台廠供應鏈屬外溢效應，受惠幅度視個別公司產業鏈位置而定，投資人應自行研判，不代表任何買賣建議。

 

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