重點速覽
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FOMC 7月登場，市場估按兵不動
美國聯準會將於7月28日至29日召開年中第五場FOMC會議，依CME FedWatch工具截至7月上旬的定價，市場預期本次維持利率3.50%至3.75%不變的機率約82%，是本次會議的最可能結果，惟9月是否升息仍有分歧。
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6月非農爆冷，升息預期降溫
美國6月非農就業僅新增5.7萬人，遠低於市場預期的11.5萬人，加上前兩月合計下修7.4萬人；受此影響，市場對9月升息一碼的機率評估，已從非農公布前的約65%回落至53%至56%左右。
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鷹派點陣圖未撤，通膨數據是後續關鍵
6月17日會議公布的最新點陣圖顯示，18位官員中有9人預期年底前至少升息一次，年底利率中位數預估由3.4%上修至3.8%；在通膨數據明顯降溫前，官員普遍不願鬆口降息。
美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將於2026年7月28日至29日召開新一輪利率決策會議，這是聯準會新任主席凱文·華許（Kevin Warsh）上任以來的第二場例會。根據芝商所CME FedWatch工具截至7月上旬的期貨定價，市場預期本次會議維持聯邦基金利率在3.50%至3.75%區間不變的機率約為82%，而9月會議升息一碼的機率則落在53%至56%之間，較6月非農數據公布前約65%的水準明顯回落。
這場會議之所以格外受到市場關注，是因為聯準會在6月17日的會議上罕見轉向鷹派：最新利率點陣圖顯示，18位官員中有9人預期今年底前至少會升息一次，年底利率中位數預估由3月的3.4%大幅上修至3.8%，市場原本期待的降息路徑幾乎被完全推翻。然而，7月2日公布的6月非農就業報告卻意外爆冷，新增就業僅5.7萬人，讓「年內升息」的預期出現一絲鬆動，也讓7月會議前的市場氣氛顯得格外拉鋸。
對台灣投資人而言，FOMC決策不僅牽動美元、美債殖利率與黃金等資產價格，也直接影響外資在台股的資金流向，尤其台積電法說會與FOMC會議時間相近，兩大事件疊加下，7月市場波動可能持續放大。以下完整整理這次FOMC會議的背景、核心內容、市場反應與後續關鍵觀察指標，供投資人自行研判。
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一、FOMC 7月會議是什麼？時間與背景一次看
FOMC（聯邦公開市場委員會）是美國聯準會負責制定利率政策的核心單位，每年固定召開8次例會，每隔約5至8週開會一次，其中3月、6月、9月、12月的會議會同步公布「經濟預測摘要」（SEP）與利率點陣圖，市場關注度最高。7月28至29日的會議並非SEP公布周期，因此外界普遍預期焦點會落在會後聲明的措辞變化，以及新任主席華許記者會上的發言，而非利率決策本身。
回顧上一場會議，6月17日FOMC以12票對0票的一致結果，將聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%不變，這是連續第七次按兵不動，也是華許接任主席後主持的第一場會議。會後聲明大幅精簡至約130字，刪除了先前偏向降息的前瞻指引措辭；華許並宣布成立五大工作小組全面檢討聯準會運作，同時證實自己並未參與本次點陣圖的填報。
2026年FOMC會議時間表
| 場次 | 會議日期 | 是否公布SEP／點陣圖 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 1月 | 1/27-28 | 是 | 年度首次會議 |
| 3月 | 3/17-18 | 是 | 中東情勢衝擊通膨預期 |
| 4月 | 4/28-29 | 否 | 維持利率不變 |
| 6月 | 6/16-17 | 是 | 華許首次主持，點陣圖轉鷹 |
| 7月 | 7/28-29 | 否 | 本文討論會議 |
| 9月 | 9/15-16 | 是 | 市場現階段升息機率最受關注場次 |
| 10月 | 10/27-28 | 否 | - |
| 12月 | 12/8-9 | 是 | 年度最後一次會議 |
從時間表可看出，7月會議並非SEP公布周期，真正牽動全年利率路徑的關鍵，仍要等到9月會議公布新一輪點陣圖後才會更明朗。接下來，先回顧6月會議究竟釋出了哪些鷹派訊號。
二、FOMC 6月為何轉鷹？點陣圖與經濟預測揭露了什麼？
在3月會議時，聯準會官員原先預估年底利率中位數約3.4%，暗示今年還有一次降息空間；但隨著中東情勢推升油價、通膨數據連續回升，6月會議的立場出現明顯轉向。
18位官員中有9人預期2026年底前至少升息一次，8人預期利率不變，僅1人預期降息；年底利率中位數預估由3.4%上修至3.8%，2027年中位數預估亦上修至3.6%。整體PCE通膨率預估由2.7%大幅調高至3.6%，核心PCE由2.7%調升至3.3%，失業率預估則維持在4.3%左右。（資料來源：Fed 6月SEP，2026/6/17公布）
換句話說，聯準會官員透過點陣圖，等於把原本市場期待的「降息路徑」整個刪除，改為預告「利率可能還要往上走」。這也是近34年來FOMC內部分歧最大的一次會議之一，市場解讀後，短天期美債殖利率應聲走高，會後交易員一度預期最快10月就可能升息。
鷹派轉向的核心理由是通膨數據沒有如預期降溫。接下來看看，是什麼樣的非農就業數據，讓市場對「年底前升息」的信心開始鬆動。
三、非農就業爆冷，對FOMC決策有何影響？
6月17日會議後，聯準會的鷹派立場一度主導市場定價，甚至一度出現升息機率超過降息機率的罕見情況。然而，美國勞工統計局於7月2日公布的6月非農就業報告卻大幅遜於預期，為市場的鷹派押注踩下煞車。
6月非農就業報告主要數據
| 項目 | 6月實際值 | 市場預期／前值 |
|---|---|---|
| 新增非農就業 | 5.7萬人 | 預期11.5萬人；5月下修後為12.9萬人 |
| 失業率 | 4.2% | 5月為4.3% |
| 勞動參與率 | 61.5% | 創2021年3月以來新低 |
| 平均時薪月增 | 0.3% | 符合市場預期 |
| 平均時薪年增 | 3.5% | 符合市場預期 |
（資料來源：美國勞工統計局，2026/7/2公布）
值得留意的是，失業率雖從4.3%降至4.2%，但主要並非就業需求轉強，而是約72萬人退出勞動力市場，導致參與率驟降；換言之，這份報告呈現的是「就業動能降溫」而非「勞動市場過熱」的訊號。花旗研究於7月3日發布報告，直言「加息理由消失」，反映華爾街部分機構已重新評估聯準會年內升息的必要性。
受此影響，CME FedWatch工具顯示，9月升息機率由非農公布前約65%回落至53%至56%左右，7月會議維持不變的機率則升至82%（資料來源：CME FedWatch，2026/7/3至7/7期間數據）；聯邦基金期貨隱含的年底利率約3.94%，相較目前3.50%至3.75%區間，市場仍為年內定價約1次升息，而非降息。這場「鷹派點陣圖 vs. 疲弱非農」的拉鋸，也直接反映在近期全球資產價格的劇烈波動上。
四、FOMC 牽動全球資產：12大類別即時反應
由於7月會議尚未召開，以下並非會議決議後的反應，而是市場消化6月鷹派點陣圖與7月2日疲弱非農數據後，截至7月上旬的資產價格定位，可作為觀察會前市場氛圍的參考。
12大資產類別最新動態
| 資產類別 | 最新數據 | 簡評 |
|---|---|---|
| 道瓊工業指數 | 52,925.15點（7/7收盤，跌0.25%） | AI前景疑慮壓抑風險偏好 |
| 那斯達克指數 | 25,818.69點（7/7收盤，跌1.16%） | 科技股領跌 |
| 費城半導體指數 | 12,300.52點（7/7收盤，跌4.65%，創5月22日以來新低） | 晶片股全面承壓 |
| 台股加權指數 | 45,479.11點（7/7收盤，跌2.31%，史上第8大單日跌點） | 亞股連動與獲利了結賣壓交織 |
| 台積電ADR | 432.57美元（7/7收盤，跌4.25%） | 隨費半同步走弱 |
| 美元指數（DXY） | 約101.45（7/1） | 華許談話後短線走弱 |
| 10年期美債殖利率 | 約4.481%（7/1） | 反映升息預期仍未完全退燒 |
| 2年期美債殖利率 | 約4.13%（7/2非農公布後） | 非農疲弱後小幅回落3.5個基點 |
| 現貨黃金 | 約4,174美元／盎司（7/3收盤，單週漲約2.1%） | 降息預期鬆動帶動避險買盤 |
| WTI原油 | 約68.78美元／桶（7/3收盤） | 波動相對緩和 |
| CME FedWatch：7月不變機率 | 約82%（7/3至7/7區間） | 市場高度認為7月按兵不動 |
| CME FedWatch：9月升息機率 | 約53%至56%（7/3至7/7區間，非農前約65%） | 非農疲弱後明顯降溫 |
整體來看，美債殖利率與黃金的走勢，最能反映市場對「利率不確定性」的定價；而台股與費半近期的劇烈震盪，除了FOMC因素外，也摻雜了AI資本支出疑慮與南韓記憶體大廠獲利了結賣壓等結構性因素，投資人在解讀波動原因時宜多方查證，不宜單一歸因。接下來看看，聯準會內部與華爾街機構對後市的看法有何分歧。
五、聯準會官員與華爾街怎麼看？
面對通膨與就業數據方向不一致的矛盾訊號，聯準會內部與市場機構的看法也出現明顯分歧，這正是7月會議前投資人最需要留意的地方。
新任主席華許於7月1日在葡萄牙辛特拉央行論壇上表示，過去四週美國通膨風險已有所降低，但同時強調，若有人認為聯準會會容忍通膨長期高於2%目標，「他們會失望的」；他也重申不會提供未來利率路徑的前瞻指引，讓市場對7月是否升息維持懸念（資料來源：辛特拉論壇發言，2026/7/1）。相對地，亞特蘭大聯邦準備銀行總裁博斯提克（Bostic）則直接排除降息選項，理由是通膨壓力仍然偏強。
華爾街機構的立場也呈現兩極：花旗研究認為非農數據疲弱已讓「升息理由消失」，傾向淡化年內升息可能性；但也有部分機構觀察到，聯邦基金期貨隱含的年底利率仍達3.94%，顯示市場整體並未完全排除年內加碼一次的可能。這種「聯準會嘴硬、數據轉弱」的組合，也是後續行情的最大變數。了解各方立場後，最後來看看7月會議前後，還有哪些數據時間點值得投資人提前掌握。
六、FOMC倒數：後續還有哪些關鍵數據要看？
7月28至29日的會議前後，還有多項數據與企業事件將牽動市場情緒，投資人可提前將以下時間點加入觀察清單。
FOMC前後關鍵時間軸
| 日期 | 事件 | 觀察重點 |
|---|---|---|
| 7/10 | 台積電公布6月營收 | AI相關需求動能是否延續 |
| 7/15 | 美國6月CPI公布 | 通膨降溫速度，牽動9月升息機率 |
| 7/16 | 台積電第2季法人說明會 | 資本支出規劃與下半年展望 |
| 7/28-29 | FOMC 7月利率決策會議 | 利率決定、聲明措辞、華許記者會 |
| 7月底至8月初 | 美國7月非農就業報告 | 確認勞動市場降溫是否延續 |
| 9/15-16 | FOMC 9月會議（含SEP） | 新一輪點陣圖是否維持鷹派立場 |
由於台積電法說會與FOMC會議時間相近，兩大事件疊加下，7月中下旬台股與美股的波動可能同步放大，投資人應審慎評估自身風險承受度，自行決定進出場時機，不宜過度追高殺低。
常見問題 FAQ
｜Q1：FOMC 7月28至29日會議會升息嗎？
A：目前市場評估維持利率不變的機率較高。
根據CME FedWatch工具截至7月上旬的期貨定價，市場預期本次會議維持3.50%至3.75%利率區間不變的機率約82%，主因6月非農就業數據明顯疲弱；但聯準會6月點陣圖仍隱含年內升息可能，實際結果仍待7月29日正式聲明公布，投資人應以官方公告為準，自行研判。
｜Q2：鷹派點陣圖跟疲弱非農，哪一個對FOMC決策影響更大？
A：兩者性質不同，分別代表「政策傾向」與「即時數據」，需合併觀察。
6月點陣圖反映的是官員對全年利率路徑的預測傾向，具有一定延續性；而非農數據是即時經濟指標，會直接影響單場會議前的市場定價。目前市場的解讀是：點陣圖尚未撤回鷹派立場，但非農轉弱已讓短期升息急迫性降低，兩者力量拉鋸下，7月會議傾向按兵不動，9月是否升息則仍具高度不確定性。
｜Q3：FOMC決策對台股與半導體股有何影響？
A：主要透過美元、美債殖利率與外資資金流向間接傳導。
若聯準會維持鷹派立場，美債殖利率與美元偏強，可能壓抑外資對新興市場（含台股）的資金動能；反之若降息預期升溫，資金環境轉為寬鬆，可望對成長股與高本益比類股相對有利。近期台股與費城半導體指數的劇烈震盪，除FOMC因素外，也摻雜AI資本支出疑慮等產業面變數，投資人應綜合評估，不宜僅以單一事件解讀漲跌，並應依自身判斷進行投資決策。
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