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2026 Q1 財報：EPS 0.34 元年增 36%，歸母淨利年增 41%
雷虎 2026 年第一季合併營收 3.75 億元，年增 11.92%；歸屬母公司淨利 5,158.7 萬元，年增 41%；基本每股盈餘 0.34 元，年增 36%。值得注意的是，困擾雷虎多年的投資損失（累計提列 1.758 億元）已於 2025 年底全數提列完畢，業外拖累因素消除，有助後續季度帳面獲利更完整反映本業成果。
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國內外訂單雙線落地：台灣陸軍標案逾 2,033 萬元、美國防部 1,520 架首輪授權
4 月雷虎取得國防部陸軍司令部沉浸式訓練型無人機及訓練用自殺式無人機兩項標案，合計約 2,033.8 萬元；5 月股東常會更揭露，公司透過與美國大廠合作，已取得美國防部無人機採購計畫首輪 1,520 架訂單，初估金額逾 760 萬美元；第二輪標案預計 2026 年 8 月登場，雷虎已提出申請。
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嘉義擴廠與現金增資同步推進，供產能與資本支出
嘉義大埔美工業園區新廠結構體工程已完工，現金增資 1.2 億元（每股 108 元，發行 1,200 萬新股）繳款期間已於 2026 年 6 月 2 日截止。增資資金用於無人載具擴廠土地與廠房、無菌包材擴線設備，以及充實營運資金，為下一階段量產奠定基礎。
2026 年 4 月 16 日，雷虎科技（8033）發布重大訊息公告，正式取得國防部陸軍司令部兩項訓練型無人機標案，合計約 2,033.8 萬元，消息一出帶動股價盤中一度攻上漲停，全日以 145 元收盤，漲幅 5.84%，更連帶被證交所列入注意股。
此後約三週，2026 年第一季財報出爐：合併營收 3.75 億元年增近 12%、EPS 0.34 元年增 36%，同時 5 月初召開的股東常會上，董事長陳冠如進一步宣布，公司已透過美國合作大廠，取得美國防部無人機採購計畫首輪 1,520 架訂單，初估金額逾 760 萬美元，並已提出 8 月第二輪標案申請。在多重利多交疊的背景下，本文整理雷虎 2026 年以來的月營收、Q1 財報、國內外訂單、建廠增資等近期動態，供投資人全面掌握最新發展。
若您對雷虎的業務模型尚不熟悉，可先參閱雷虎科技（8033）做什麼的？從 RC 模型龍頭到國防無人載具新星，再回來閱讀本文的財報與訂單分析。
一、公司簡介：從 RC 模型到無人載具整合商
雷虎科技成立於 1979 年，以無線電遙控（RC）模型飛機、直升機、車、船起家，長年位居全球前五大遙控模型廠商，亦是全球 RC 產業第一家股票上市公司。主要業務涵蓋三大板塊：中大型無人載具（無人機、無人艇）、精密醫療器材（牙科手術器材）、以及無菌包材。
2015 年起，雷虎成立無人載具系統部門「TTROBOTIX」，利用四十年積累的飛行控制、動力系統與精密製造底蘊，切入軍用商規無人機市場。核心產品包含具 AI 目標辨識能力的 FPV 沉浸式自殺攻擊無人機、鐵三角 PapaDELTA 無人機系列，以及 6 米級自殺式無人水面載具（USV）海鯊號 SeaShark 系列。商業模式從 B2C 的遙控玩具，轉型為面向政府（B2G）的整機整合商，是其近年估值重評的核心邏輯。
接下來，從月營收數字看雷虎近期業務的實際放量節奏。
二、2026 年 1～5 月月營收分析
雷虎 2026 年以來的月營收呈現高低起伏、整體仍維持正成長的走勢。1 月受惠無人機及新產品集中出貨，年增率高達 83.79%，但 2 月受農曆春節影響大幅回落，年增轉為負值；3 月、4 月回穩至年增個位數正成長；5 月則略低於去年同期水準，1 至 5 月累計營收 6.02 億元，累計年增 6.27%。
| 月份 | 單月合併營收 | 月增率 | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 2025 年 12 月 | 1.25 億元 | － | -4.38% |
| 2026 年 1 月 | 1.58 億元 | +26.4% | +83.79% |
| 2026 年 2 月 | 0.97 億元 | -38.6% | -28.32% |
| 2026 年 3 月 | 1.21 億元 | +24.7% | +5.28% |
| 2026 年 4 月 | 1.09 億元 | -9.1% | +6.43% |
| 2026 年 5 月 | 1.17 億元 | +7.0% | -9.56% |
| 1～5 月累計 | 6.02 億元 | － | +6.27% |
資料來源：公開資訊觀測站月營收公告，2026 年 6 月整理
1 月大量年增主要反映無人機與新產品的集中交貨，但此後月份的波動顯示訂單尚未形成穩定的規律性出貨。累計年增 6.27% 的表現，與 2025 年全年營收約 14.24 億元相比，若後半年維持類似月均水準，全年總量仍有一定成長空間。然而，能否從「訂單落地」轉為「批量出貨」，還需觀察國防採購案的實際履約進度。接下來看第一季財報呈現的獲利結構。
三、2026 Q1 財報深度解析
2026 年 5 月 7 日，雷虎公布第一季合併財報，各項指標均呈現年增，且多年來壓低帳面獲利的業外損失已完全消化，使本季淨利率明顯改善。
合併營收：3.75 億元（年增 11.92%）／歸母淨利：5,158.7 萬元（年增 41%）／基本 EPS：0.34 元（年增 36%）
資料來源：中央社，2026 年 5 月 7 日
| 指標 | 2026 Q1 | 2025 全年（參考） | 說明 |
|---|---|---|---|
| 合併營收 | 3.75 億元 | 約 14.24 億元 | 年增 11.92% |
| 歸母淨利 | 5,158.7 萬元 | 尚無可核對全年拆分 | 年增 41% |
| 基本 EPS | 0.34 元 | 0.58 元 | 年增 36% |
| 毛利率 | 38.21% | 尚無可核對全年數字 | 顯示產品毛利結構穩健 |
| 營業利益率 | -0.70% | 尚無可核對全年數字 | 仍為營業虧損 |
| 淨利率 | 13.52% | 尚無可核對全年數字 | 業外收益拉抬 |
資料來源：鉅亨網、nstock、中央社，2026 年 5 月
毛利率 38%，但營業利益率仍為負值
2026 Q1 毛利率高達 38.21%，顯示產品售價相對原物料成本仍具優勢，但在扣除研發費用、銷售費用與管理費用後，營業利益率轉為 -0.70%，代表公司仍處於營業虧損階段。這是雷虎轉型期間的典型現象：無人載具研發投入持續、嘉義新廠籌備產生的折舊前置成本，壓縮了本業盈餘。
另一方面，淨利率達 13.52% 為正值，主要來自業外收益的挹注，以及一個關鍵變化：雷虎多年來按類權益法認列對外投資損失，每年提列約 2,316 萬元，截至 2025 年 12 月底累計提列 1.758 億元已全數認列完畢，2026 年起此項業外拖累因素不再出現，直接反映在淨利改善上。
換言之，雷虎的獲利品質仍有待從「業外收益支撐」過渡到「本業獲利支撐」，而這有賴後續訂單規模放大、生產規模效益顯現。接下來看最直接驅動這個過渡的訂單進展。
四、國內訂單：陸軍司令部訓練型無人機標案落地
2026 年 4 月 16 日，雷虎正式公告取得國防部陸軍司令部政府採購決標，這是雷虎無人機產品首次正式導入國軍訓練體系，具有里程碑意義。
| 標案名稱 | 契約金額 | 預計交貨期 |
|---|---|---|
| 沉浸式訓練型無人機採購案 | 約 1,422.95 萬元 | 約 1 個月內完成出貨 |
| 訓練用自殺式無人機採購案 | 約 610.85 萬元 | 約 1 個月內完成出貨 |
| 合計 | 約 2,033.8 萬元 | 約占公司最近一年個體營收約 5% |
資料來源：公開資訊觀測站重訊公告，2026 年 4 月 16 日
雷虎表示，此案屬於國防應用領域，具高度指標性，顯示雷虎無人機產品已正式導入國軍訓練體系，有助於未來爭取後續擴大採購及相關國防標案，並強化公司在「軍用商規無人機」市場的競爭優勢。
儘管如此，國防部陸軍司令部已啟動的採購標案，以及賴清德政府 1.25 兆元國防預算政策所帶動的無人機採購需求，仍提供雷虎中長線的潛在訂單視野。下一節將說明更具戰略意義的美國市場佈局。
五、美國市場：無人機採購計畫首輪 1,520 架與 8 月第二輪
2026 年 5 月，雷虎股東常會上揭露了一個台灣市場以外的重大進展：雷虎透過與美國國防科技大廠的合作，取得美國國防部小型無人機採購計畫的首輪授權。
首輪授權數量：1,520 架／初估金額：逾 760 萬美元／目前狀態：進入備料階段，即將投入生產
資料來源：CMoney，根據雷虎 2026 年股東常會
雷虎在此計畫中的角色，是作為其美國合作廠商的供應鏈夥伴，由雷虎負責生產或供應關鍵零組件，再由美方合作廠商以美國「藍色 UAS」（Blue UAS）合規身分參與美國國防部採購。雷虎過去已取得美國 Blue UAS 合規認證，這是進入美國軍用無人機市場的重要門檻。
就整體計畫背景，美國國防部相關無人機採購計畫規劃投入逾 10 億美元採購小型無人機，第一階段名額約 3 萬架，雷虎合作廠商在首輪獲配 1,520 架。對雷虎而言，760 萬美元的首輪訂單佔 2026 年前五個月累計約 6 億元台幣營收的比例相對有限，但其策略意義在於：建立美國國防客戶的合規供應關係，為後續擴大承接奠定基礎。
2026 年 8 月，美國國防部第二輪標案預計登場，雷虎表示已完成申請，後續標案規模若擴大，訂單貢獻有望更顯著。
值得一提的是，此一美國訂單脈絡，與全球「去紅化」無人機趨勢高度相符。自美國聯邦通訊委員會（FCC）禁止 DJI 新機型進入認證體系後，台灣廠商在 Blue UAS 合規認證上的優勢愈發明顯。想進一步了解這一轉單效應，可參考2026 無人機與軍工概念股大全的分析。
接下來回頭看支撐後續出貨能力的產能布局——嘉義建廠與現金增資。
六、嘉義建廠進度與現金增資計畫
為了因應無人載具訂單放大的量產需求，雷虎同步推進兩條產能擴充路線：一是嘉義大埔美工業園區的新廠建設，二是現金增資籌集資本支出。
嘉義新廠：結構體工程已完工
雷虎選定嘉義大埔美工業園區作為無人載具擴廠基地，截至 2026 年 5 月股東常會，董事長陳冠如確認廠房結構體工程已完成，目前配合現金增資計畫順利推動，後續將進行機電裝修與生產線布設。新廠完工後，將大幅提升無人機與無人艇的量產能力，亦可降低目前分散生產的成本。
現金增資 1.2 億元：主要用於擴廠與設備
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 發行新股數 | 1,200 萬股（普通股） |
| 發行價格 | 每股 108 元 |
| 募資總額 | 1.2 億元 |
| 原股東認股比率 | 每千股可認購約 62.90 股 |
| 除權日 | 2026 年 5 月 14 日 |
| 繳款期間 | 2026 年 5 月 27 日至 6 月 2 日 |
| 增資後實收資本額 | 約 16.46 億元（164,629,775 股） |
| 資金用途 | 購置無菌包材擴線設備、無人載具擴廠土地廠房及設備、充實營運資金 |
資料來源：公開資訊觀測站，2026 年 5 月
需注意的是，此次增資發行 1,200 萬新股，將使流通在外股數增加約 7.9%，對既有股東而言存在每股盈餘稀釋效應，尤其在公司尚處於本業虧損的轉型期，增資期間的評價壓力值得留意。然而，從長線角度，嘉義新廠如期完工並投產，將是決定雷虎能否接住後續大額訂單的關鍵。了解產能布局後，再橫向對比同業的競爭態勢。
七、同業比較：雷虎、漢翔、中光電三家切入無人機的路徑差異
台灣無人機產業在國防預算擴張、DJI 去紅化兩大驅動下持續受到市場關注，雷虎、漢翔（2634）、中光電（5371）是三家定位各異的代表性廠商，切入無人機的路徑與競爭優勢有明顯差異。
可進一步閱讀從雷虎到漢翔：一文看懂無人機、航太、造船四大板塊了解各廠的產業定位。
| 比較面向 | 雷虎 (8033) | 漢翔 (2634) | 中光電 (5371) |
|---|---|---|---|
| 核心優勢 | 整機整合（無人機、無人艇）、Blue UAS 認證、量產製程（鋁合金沖壓） | 航太製造底蘊、既有軍機（勇鷹）產線轉型、可提供代工組裝 | 背光模組龍頭跨足多旋翼無人機，月產能可擴充，成本控制能力強 |
| 無人機策略 | 自有品牌整機；FPV 自殺式、訓練型、海鯊 USV；B2G 直銷國內外 | 為第三方廠商（如智飛科技）代工組裝各型無人機，轉型為系統整合商 | 自製多旋翼無人機；法人預估年底月產能可由千架擴至五千架（法人預估值） |
| 近期重要進展 | 2026 Q1 EPS 0.34 元（年增 36%）；陸軍標案 2,033 萬元；美國防部首輪 1,520 架 | 表態爭取 2,100 億特別條例下的無人機大單；等候具體規格公布（經濟日報，2026/4） | 法人給予買進評等，目標價 99.6 元（法人預估值）；2026 年法人預估 EPS 仍為虧損（法人預估值） |
| 主要風險 | 本業仍虧損（營業利益率 -0.70%）、增資稀釋、高本益比 | 依賴第三方廠商訂單、勇鷹高教機量產結束後的營收缺口待填補 | 短期仍處虧損期；無人機業務規模仍需擴大才能顯著拉抬整體獲利 |
資料來源：各公司公開資訊觀測站公告、鉅亨網、旺得富，2026 年 4～6 月；法人預估值標注來源：旺得富（2026 年 6 月 23 日）
三家廠商各有其護城河。雷虎具備整機整合與海外認證優勢，但本業獲利能力尚待轉正；漢翔代工路線風險在於自主訂單承接能力；中光電則仍需從「月產能擴充」到「實際出貨」的兌現。投資人應依自身對產業週期、財務風險與成長能見度的判斷，進行評估。
八、常見問題 FAQ
｜Q1：雷虎 2026 Q1 EPS 0.34 元，但營業利益率仍為負值，這意味著什麼？
A：本業仍處虧損，淨利主要由業外收益貢獻；核心觀察點是毛利率是否持續支撐、費用率是否隨規模改善。
理由：雷虎 2026 Q1 毛利率 38.21%，代表每賣出 100 元的產品，扣除直接成本後仍有 38.2 元的毛利，顯示產品競爭力尚可。然而在扣除研發費用、管理費用與銷售費用後，營業利益率轉為 -0.70%，顯示整體費用仍略高於毛利。淨利率之所以能達 13.52%，主要是因為 2025 年底已全數提列完畢的業外投資損失（累計 1.758 億元）不再拖累，以及業外收益的挹注。換言之，雷虎的淨利改善有一定的「一次性消化效應」成分；未來本業獲利能否持續轉正，仍需觀察無人機訂單放大後費用率的收斂速度。
｜Q2：雷虎與漢翔同屬無人機概念股，兩者的切入角度有何本質差異？
A：雷虎是「整機整合商」，以自有品牌直銷政府客戶；漢翔是「代工組裝平台」，替第三方廠商生產，兩者的訂單結構與毛利模式不同。
理由：雷虎從 RC 模型出發，積累飛控、動力與機構設計的完整技術，能自主研發並以整機形式交付給國內外政府客戶（B2G），產品包含 FPV 自殺式無人機、訓練型無人機、海鯊號 USV 等，並已取得 Blue UAS 美國認證資格。漢翔的優勢則在於航太製造設施與軍機生產資歷，近年的無人機業務路線是為智飛科技等廠商提供代工組裝服務，角色類似 EMS 廠，主動爭取訂單的能力與自主技術研發有別。兩者的估值邏輯也因此不同：雷虎依賴整機品牌溢價與認證壁壘，漢翔依賴製造設施與軍用品質資歷。投資人應依各自對自主技術與代工模式的偏好進行研判。
｜Q3：台灣《國防自主無人載具採購特別條例》草案對雷虎的潛在影響為何？
A：條例若完整通過，雷虎作為具整機量產能力與軍規驗證資歷的廠商，有潛力在後續標案中爭取更大份額；但預算規模、採購規格與審議結果仍屬未確認資訊。
理由：2026 年 6 月，行政院通過「國防自主無人載具採購特別條例」草案，規劃 2,100 億元逐年籌購攻擊型無人機等裝備，朝野普遍認同發展無人機產業的方向，但草案仍待立法院審議，在野黨亦可能提出修正或替代版本。更重要的是，雷虎董事長在股東常會上提到，此次軍購預算中無人機項目遭到刪減，未達原先市場預期。因此，此一政策對雷虎的實際訂單貢獻，仍需視最終通過條文及後續採購招標的時間表而定，投資人應以官方公告為最終依據。
