驚爆 25 億美元走私案！SMCI 高層遭起訴，輝達與 AMD 供應鏈版圖將大洗牌？

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1. 高層涉案引爆治理危機：

   • SMCI 共同創辦人及台灣區高層因涉嫌走私 25 億美元的輝達 AI 晶片至中國遭美國起訴，導致股價單日重挫逾 28%，面臨史上第三度嚴重治理危機。
      

2. 走私規模對輝達實質影響有限：

   • 25 億美元看似驚人，但僅佔輝達近兩年數據中心營收約 1% 至 1.2%。在全球 AI 算力供不應求的背景下，此事件無滯銷風險，僅是配額分配問題。
      

3. 伺服器代工板塊迎來轉單效應：

   • 若輝達為避險而調整 GPU 供應配額，戴爾 (Dell) 與慧與科技 (HPE) 等具備完善合規機制的傳統系統整合商，將成為最大的潛在受惠者。

 

 

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一、 SMCI 走私案始末與三層犯罪手法

 

2026 年 3 月 19 日，美國紐約南區聯邦檢察署公開起訴書，正式對美超微 (SMCI) 共同創辦人廖益賢、台灣辦公室總經理張瑞滄，以及外部承包商孫廷偉提起訴訟。三人被控共謀違反《出口管制改革法》(ECRA)，將含有輝達高階 GPU 的伺服器非法輸往中國。

 

根據起訴書揭露，該集團採用了極為縝密的「三層犯罪手法」：

 

1. 空殼公司掩護：

   • 利用東南亞空殼公司偽裝成合法終端用戶向 SMCI 總部下訂單。
      

2. 貍貓換太子：

   • 當美國商務部合規稽查人員進行實地檢查時，倉庫裡早已佈置好外觀相仿但無法運作的「假伺服器」。甚至有監視器錄下涉案人員用吹風機拆換標籤與序號貼紙的畫面。
      

3. 加密通訊斷點：

   • 涉案人員與中國掮客全程使用加密通訊軟體聯繫，試圖躲避美方追查。

 

此走私案在 2024 至 2025 年間總額高達 25 億美元。目前廖益賢和孫廷偉已在加州被捕，張瑞滄則仍在逃。三人皆面臨最高長達 20 年的重罪指控。

 

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二、 治理危機再起：對 SMCI 業務的結構性風險

 

消息曝光後，SMCI 股價單日重挫 28.37% 至 22.06 美元，市值瞬間蒸發約 45 億美元，距離歷史高點已累計暴跌 81.5%。

 

這已是 SMCI 近年來的第三度重大治理危機。2020 年該公司曾因會計詐欺與 SEC 達成和解支付天價罰款；2024 年又遭做空機構興登堡指控財務造假。如今創辦層級高層涉入走私大案，讓客戶與投資人的信心降至冰點。

 

市場分析師警告，最大的營運風險在於「GPU 供應鏈斷裂」。輝達為了遵守美國出口管制法規，極可能需要與 SMCI 保持距離並削減晶片配額。

 

若失去輝達的高階 GPU 穩定供貨，對 SMCI 這種高度依賴 AI 伺服器組裝的企業而言，無疑是毀滅性的打擊。此外，後續美國政府是否會追究 SMCI 的「法人責任」，仍是懸在股價上方的最大未爆彈。

 

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三、 走私規模解析：25 億美元對輝達算多嗎？

 

外界極度關注這批被查獲的 25 億美元走私量，是否會對輝達 (NVDA) 的營收造成衝擊。我們需要將這個數字放入輝達整體的營收規模來看：

 

輝達光是在 2025 財年 Q3 的單季數據中心營收就高達 308 億美元，全年估計突破 1,100 億美元。而起訴書中指控的 25 億美元，是「橫跨 2024 至 2025 年兩年」的累計金額。換算下來，這批走私晶片大約只佔輝達近兩年數據中心營收的 1% 至 1.2% 左右。

 

從財務角度來看，這對輝達整體的營收衝擊微乎其微。然而，繞過出口管制流入中國的尖端算力，其在地緣政治層面上的敏感度，遠遠超過了這 25 億美元本身的商業價值，這也是導致輝達與 AMD 股價在事發當日出現短線震盪的主要情緒因素。

 

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四、 供應鏈重組：誰來吸收這些 AI 晶片配額？

 

既然走私管道被切斷，這龐大的算力需求與晶片配額將何去何從？全球 AI 伺服器代工板塊可能會出現以下變化：

相關企業	受影響程度與未來發展
SMCI (美超微)	面臨極大下行風險。 若流失輝達配額與一線雲端客戶信任，市佔率將快速萎縮。
NVIDIA (輝達)	短期情緒衝擊。 全球 AI 基建需求仍遠大於供給，配額轉移至其他合規廠商可瞬間被消化，毫無庫存滯銷風險。
AMD (超微)	潛在間接受益者。 若 SMCI 未來拿不到輝達晶片，可能被迫轉向採購 AMD 的 MI 系列晶片來填補產品線缺口。
Dell、HPE	最大潛在贏家。 這類具備嚴格合規機制的傳統大型系統整合商，將順勢承接輝達轉移出來的 B200 與 GB200 高階配額。

 

值得注意的是，川普政府已於 2025 年底宣佈有條件允許輝達 H200 晶片對中國出口，這意味著部分原本潛在的走私需求，將直接轉向合法的採購管道。因此，合法合規的伺服器大廠，將成為這波地緣政治執法行動下的實質受益者。

 

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五、 FAQ 常見問題

 

Q1：這次走私案對輝達的營收會造成很大的打擊嗎？

其實影響不大，大家不用太過恐慌。如果拿數據來算，這兩年被走私的 25 億美元，只佔輝達數據中心總營收的 1% 到 1.2% 左右。而且現在全世界都在瘋搶 AI 晶片，這條灰色管道被切斷後，省下來的晶片配額馬上就會被美國、中東或其他國家的雲端大廠買走，輝達根本沒有庫存賣不出去的問題。

 

Q2：SMCI 出事，為什麼市場會點名 Dell 和 HPE 會受惠？ (同族群比較題)

因為這牽涉到輝達的發貨策略。輝達為了避免踩到美國政府的出口管制紅線，之後發放晶片一定會更加嚴格審查合作夥伴。如果輝達選擇與屢次爆出治理問題的 SMCI 保持距離，那些被抽出來的高階晶片配額，自然會轉交給像是 Dell 或 HPE 這些老字號、合規機制極度嚴謹的伺服器大廠。這就等於是天上掉下來的現成訂單，讓他們成為這波事件最大的潛在贏家。

 

Q3：美國不是本來就禁止高階晶片賣到中國嗎，未來中國市場的需求會怎麼發展？

其實情況正在悄悄轉變喔！川普政府在 2025 年底已經開始有條件地放寬像是 H200 這種晶片的對中出口限制。這代表中國當地龐大的 AI 算力需求，有一部分正在「合法化」。未來中國的企業可以直接透過正規管道向合規的伺服器品牌下單，這也意味著走私管道的生存空間會越來越小，整體市場鏈會慢慢回歸到正規的商業採購流程。

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