三個重點速覽
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技術與供應優勢：華榮是台電少數合格的 345 kV 超高壓電纜供應商，具「設計→製造→鋪設」統包能力；自製 無氧銅棒/銅線（導電率 101%+）形成原料到系統的垂直整合。
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成長與結構變化：受 強韌電網標案帶動，本業回溫；2025 Q3 單季稅後純益 15.8 億元、EPS 3.74 元（含業外投資貢獻約 2 元/股），前 3 季稅後 20.14 億元。營收以電力電纜、銅材為大宗，內銷比重高。
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機會與風險並存：長期需求來自電網更新、園區擴建與離岸風電併網；短期需留意 台電標案時程、銅價波動、海纜競爭 及 業外收益延續性，並持續布局海外與高技術產品。
華榮（1608）背景與定位
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成立：1956 年（前身華榮銅鐵工業），1969 年與日商昭和技合，跨足電力/通信/光纖電纜與無氧銅線。
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地位：台灣歷史悠久的電線電纜與銅材廠，台電主要合約商之一；少數具 345 kV 超高壓電纜供應與工程能量。
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營運主軸：電力/通信/光纖電纜、無氧銅棒/銅線、超高壓/海纜統包工程、工程設計與維護。
華榮（1608）主要產品與服務
| 產品/服務 | 說明與規格 | 主要用途/客戶 |
|---|---|---|
| 無氧銅棒/銅線 | 浸漬成型法，含氧 <5 ppm、導電率 101%+、純度 99.99% | 各類電纜導體、高階電子、漆包/鍍錫線 |
| 電力電纜 | 低/中/高壓至 超高壓 XLPE-PVC（含 345 kV） | 台電輸配電線路、工業與大型建築 |
| 通信銅纜 | 高頻同軸、雙絞線、電話線、數位網路線 | 電信局、營運商、企業網路與工控 |
| 光纖/光纜 | 充膠、單模、鎧裝海底光纜 | 寬頻骨幹、資料中心、長距通信 |
| 超高壓/海纜統包 | 設計→製造→鋪設 一站式 | 台電強韌電網、園區擴建、離岸風電併網 |
| 工程設計/維護 | 配電/通信工程設計、施工、維護 | 公私部門長期維運 |
應用與客戶：電力傳輸（台電為核心）、通信與寬頻（電信商/企業）、資料中心與海纜專案。2024 年國內市佔：電力電纜約 8%、通信線纜約 12%、銅線約 6%；內銷約 94%、外銷約 6%。
財報與經營近況（2025 Q3）
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單季新高：Q3 稅後純益 15.8 億元（年增約 17.4 倍）、EPS 3.74 元，其中轉投資 金居（8358） 的評價利益約 2 元/股。
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前三季合計：營收 86.23 億元，本業獲利 7.35 億元，稅後 20.14 億元（年增 >2.4 倍）。
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動能來源：台電強韌電網釋單帶動超高壓/高壓電纜本業出貨與毛利改善；業外投資推升當季盈餘。
營收與成本結構（2024）
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營收比重：電力電纜 40%、銅線 24%、銅片 22%、光纖約 1%、其餘（工程/服務）等。
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原料重點：電解銅板、XLPE 絕緣料 等，銅價波動將直接影響成本與報價機制。
競爭對手與比較
| 競爭者 | 重點策略 | 相對觀察 |
|---|---|---|
| 華新麗華（1605） | 海纜合資、金屬/資源多角化 | 規模與資源雄厚、海纜切入快；但電纜業務占比較低 |
| 大亞（1609） | 高壓/超高壓與再生能源/儲能 | 產品鏈完整；較受銅價影響（上游無氧銅能力較弱） |
| 合機（1618） | 電纜＋設備工程、345 kV 得標 | 多元承包，規模較小 |
| 大東電（1623） | 電力電纜與裸銅/鋁線 | 台電標案份額高、產品線較單一 |
| 太電/華電/宏泰… | 161 kV/低壓為主，開發 345 kV 中 | 具潛在供應者，但短期仍以一般電纜為主 |
華榮優勢與挑戰
優勢
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垂直整合：自製無氧銅導體，品質/成本可控。
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高壓技術門檻：345 kV 資格＋統包能力，直接受惠強韌電網。
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長期客戶關係：台電為核心客戶，標案能見度高。
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策略投資彈性：轉投資帶來評價利益（但非長期穩定來源）。
挑戰
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客戶集中：內銷 94%，台電標案時程/政策變動影響大。
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原料價格：銅價上行推高成本；雖自製無氧銅仍須採購電解銅。
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海纜競爭：外商合資帶來技術/產能壓力，華榮需強化海纜能力。
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業外可持續性：單季 EPS 高度仰賴評價利益；本業持續成長是核心。
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結論
華榮以 345 kV 超高壓電纜與統包工程 搭配 無氧銅導體 的垂直整合，長期深耕台電標案並在「強韌電網」週期中具結構位置。
2025 Q3 在本業回溫之外，受轉投資評價利益推升，單季獲利創高。後續競爭力將繫於 高壓/海纜技術與工程能力的持續精進、原料與成本管理、外銷與多元客戶拓展，以及將短期業外彈性轉化為本業長期競爭力。
在台灣電纜產業格局中，華榮角色明確；能否在新一輪電網/能源基建中擴大高階產品與海外專案占比，將決定其中長期的營運韌性與盈利品質。
