貨櫃航運三雄Q2財報全出爐，萬海(2615)淨利年增9.71倍最猛

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1. 萬海淨利年增9.71倍

   萬海(2615) 2026年第二季每股純益4.11元，優於首季的2.73元，稅後淨利增幅居貨櫃三雄之冠，第三季法人估運價可望延續高檔。

2. 長榮EPS 7.41元居冠

   長榮(2603) 第二季稅後淨利160.34億元，年增46.33%，三雄中金額最高；不過上半年累計淨利年減36.48%，反映去年同期基期較高。

3. 法人評等轉趨中立

   法人指出，貨櫃三雄第三季營運可望優於第二季，但隨第四季傳統淡季來臨及2027年新船供給持續增加，三家投資評等已同步由偏多轉為中立。

貨櫃三雄2026年第二季財報同步報喜，其中萬海單季稅後淨利達115.35億元，較去年同期10.77億元大幅跳增，成長速度居三雄之首。三家公司已於2026年8月12日至13日陸續公布第二季暨上半年財報，獲利全數優於首季。

 

一、Q2單季財報：獲利同步成長，萬海增幅最猛

受惠貨櫃運價旺季提前反映，加上航商為避開中東局勢繞道紅海航線、壓縮有效運力，長榮、陽明、萬海第二季獲利全數優於首季。

以獲利規模計算，長榮單季稅後淨利約為萬海的1.4倍，仍是三雄中金額最大的一家；但以成長速度計算，萬海年增倍數最高，顯示個別公司回升力道明顯不同。

以年增倍數觀察，陽明、萬海的成長主要來自去年同期基期偏低，並非單季獲利創下歷史新高，仍須留意成長動能能否延續至第三、四季。

 

二、上半年累計比較：長榮仍是獲利王，年減幅也最大

受第一季貨櫃運價基期效應影響，長榮上半年累計淨利與陽明、萬海的年增減方向出現分化。

*陽明官方新聞稿僅揭露上半年EPS年減18%，未單獨揭露稅後淨利年增減幅，故以EPS年減幅呈現。

長榮上半年稅後淨利243.37億元，EPS 11.24元，金額仍是三雄之冠，主因去年同期運價基期較高，拉高了比較基準。

陽明、萬海上半年獲利年增／年減方向與長榮相反，主要來自去年同期基期不同，而非本業結構出現趨勢性反轉。

 

三、第三季展望：塞港與運價支撐尚在，第四季風險浮現

法人指出，三雄第三季營運雖可望優於第二季，但這波景氣回升存在提前透支的現象。

SCFI指數2026年8月14日報3,355.24點，單周上漲2.41%，其中美東線9,568美元/FEU、周漲2.99%，美西線6,714美元/FEU、周漲3.55%，僅歐洲線小跌0.64%至2,945美元/TEU；法人並指出，美國關稅政策帶動貨主提前出貨、亞洲部分轉運港口塞港，加上中東情勢推升繞道紅海航線，三雄第三季營運仍有機會優於第二季。

法人同時提醒，9月以後傳統旺季需求可能逐漸消退，第四季運價恐面臨回落壓力，三雄第三季有機會是今年獲利高峰，第四季反而可能明顯降溫。

換言之，第三季財報數字即使優於第二季，反映的也可能是旺季提前透支後的相對高點，而非趨勢性轉強的訊號。

 

四、法人觀點：評等轉趨中立，2027年供給壓力是隱憂

儘管第二季獲利全數優於預期，三雄股價卻未同步走揚。

工商時報2026年8月16日報導引述法人看法，指出長榮、陽明、萬海投資評等已同步轉為「中立」；相對地，另一份2026年5月30日的法人報告曾一度調升三雄目標價至246元、67元、97元，並將陽明、萬海評等上調至「增持」，長榮則維持「持有」，兩份報告出爐時間相隔近3個月，評等方向已明顯轉為保守，最新報告也未再提出具體目標價，投資人宜以近期報告為準。

法人態度自5月以來轉趨保守，主因是2027年貨櫃船隊持續有新船交付，若需求成長無法同步吸收新增運力，供過於求的長期結構仍難改善。

延伸閱讀：貨櫃航運股有哪些？長榮陽明萬海Q2獲利同步噴出，萬海年增近10倍

 

五、常見問題

｜Q1：貨櫃三雄是哪三家公司？

A：貨櫃三雄為長榮(2603)、陽明(2609)、萬海(2615)三家台股航運公司。
理由：三者皆以貨櫃運輸為主要業務，但航線佈局不同，長榮遠洋航線比重最高，陽明、萬海則有較高比重的亞洲區域航線。

｜Q2：財報表現亮眼，為何長榮、陽明、萬海股價沒有跟著大漲？

A：法人認為獲利成長已被市場提前反映，股價因此缺乏額外催化動能。
理由：市場擔心旺季提前反映、搶運效應消退後運價回落，加上2027年新船供給持續增加，長期供需結構仍不利，抑制股價評價。

｜Q3：陽明和萬海獲利同樣大增，兩者成長基礎哪個較穩固？

A：兩者皆屬首季基期偏低後的反彈，穩固度仍須視第三、四季能否延續而定。
理由：陽明首季EPS僅0.41元、萬海為2.73元，基期落差本身就會放大年增百分比，不能只憑單季倍數判斷公司體質。

供投資人自行研判，投資人應依自身判斷評估風險。

 

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