中國反壟斷調查擴大
根據中國國家市場監督管理總局（SAMR）最新聲明，NVIDIA 在 2020 年收購高速網路設備商 Mellanox 的過程中，涉嫌違反中國反壟斷法，目前調查已進入後續程序。
儘管尚未公開可能的懲處措施，但這項動作已經引起市場高度關注。中國是 NVIDIA 的重要市場之一，若因調查衍生出限制或罰款，不僅會影響其產品銷售，也可能在未來的合作談判中遭遇更多阻力。
投資人擔心，這起事件可能並非單純的企業審查，而是更廣泛的科技博弈一環。由於美國持續對中國施加出口管制，中國方面針對外企在本土的行為進行更嚴格的監督，被視為是「對等回應」。這也讓 NVIDIA 未來在中國市場的發展蒙上不確定性。
RTX6000D 市場冷淡
與此同時，NVIDIA 為了因應美國出口限制，在中國市場推出特規版本的 RTX6000D AI 晶片。
然而根據 Reuters 報導，阿里巴巴、騰訊與字節跳動等大型科技公司，對這款晶片的接受度相當有限。主要原因有兩個：第一，RTX6000D 的售價高達人民幣 5 萬元（約 7,000 美元），明顯高於灰色市場仍可取得的 RTX5090；第二，在部分應用場景下，RTX6000D 的效能反而不如 RTX5090。
換句話說，這款晶片既貴又未必更好用，對企業來說吸引力有限。業界人士指出，這凸顯了 NVIDIA 在出口管制下的兩難處境：既要遵守規範，又要維持市場競爭力，但目前的解法顯然未獲客戶青睞。
英國大舉投資 AI 基建
相較於中國的挑戰，NVIDIA 在歐洲則展現積極擴張的姿態。公司宣布將與英國政府及多家基礎設施合作夥伴共同投入高達 110 億英鎊的資金，建設國家級 AI 工廠與量子-GPU 超級電腦。
該計畫將部署超過 6 萬顆最新一代 GPU，並涵蓋研發、教育、創業加速等多層面，目標是讓英國成為全球 AI 中心之一。
這項投資被視為 NVIDIA 的戰略調整：當中國市場因政策風險變得難以深耕，歐洲或許能成為下一個成長支柱。英國政府則樂見其成，認為這不僅能創造就業機會，也能提升國家在人工智慧領域的競爭力。
NVDA 財務報告重點
- 在最近的財報中，NVIDIA 宣布第二財季（截至 2025 年 7 月）營收為 467 億美元，年增約 56%，比起前一季也有約 6% 的成長。數據中心業務營收為 411 億美元，同樣年增約 56%。
- 毛利率方面（GAAP 與非 GAAP）分別為約 72.4%／72.7%，如果排除某些 H20-相關釋放庫存（inventory release）影響，非 GAAP 毛利率會稍低些。
- 每股虧利（稀釋後 EPS）為 $1.05（非 GAAP），若扣除 H20 相關的庫存釋放與稅務影響，EPS 略有下降但仍維持強勁增長。
- 公司回購股票與發放股息也有動作：截至第二季結束，NVIDIA 已經以股票回購與現金股利方式回饋股東約 243 億美元，董事會也批准額外的 600 億美元 回購授權。
未來展望與風險
- 展望第三財季（Fiscal Q3 FY26），NVIDIA 預估營收可達 540 億美元 ±2%，且毛利率將維持在非 GAAP 約 73.5% 左右。這代表公司預期 AI／雲端／推理運算需求仍強。
- 英國的 AI 基礎設施投資計畫將是未來成長的重要推動力之一。NVIDIA 與英國的合作不只在硬體部署，也包括量子-GPU、研發中心、AI 工程人才培育等。這將幫助公司在歐洲市場建立更穩固的地位。
- 然而，中國市場的政策與監管風險不容忽視。反壟斷調查、出口管制、晶片售予中國的限制，都可能影響 NVIDIA 對該市場的營收預期。此外，RTX6000D 在中國主要客戶中的反應不佳，也可能提示未來類似產品在那邊的市場接受度有挑戰。
- 技術上，公司 Blackwell 平台與下一代 AI 芯片產品若能維持強勁創新與性能提升，將繼續領先競爭者。但成本、製造供應鏈與符合法規要求的版本仍需耗費時間與投入。
結語
NVIDIA 今日的情況可以說是「強力向前，但陰影伴行」：從財報來看，公司業績與獲利成長仍然健全，AI 基礎設施需求與 GPU 的市場熱度未減；但在中國市場，監管與出口政策的不確定性正逐漸增大。
此外，產品在當地的價格與性能競爭力也被質疑。對投資者而言，重點要留意的是政策風險是否會演變為實際制裁、出口限制是否會進一步擴大，以及 NVIDIA 在非美市場的收入預估是否能真正實現。
若這些風險能被妥善處理，那麼 NVIDIA 的未來仍有相當潛力可期。
