興櫃市場是指公司已經申報準備上市或上櫃，但在正式掛牌之前，由櫃買中心核准後，允許在證券商營業場所進行買賣交易的市場。因此，興櫃市場可視為企業在上市、上櫃之前的「過渡市場」。對企業而言，興櫃市場是一個公開測試資本市場反應的機會，讓投資人有機會在公司正式掛牌前進行投資。
相較於上市櫃，申請進入興櫃股票市場的公司，對於公司規模、財務要求與設立年限等條件較無限制，不需要營業利益、稅前純益等獲利能力的門檻，也沒有資本額、設立年限、股東人數等規定。興櫃股票只需申報上市櫃輔導、經二家以上券商推薦並設股務代理機構即可進行交易，因此進入門檻較上市櫃公司低，公司資訊揭露較不透明，法令也較寬鬆。
興櫃股票的特色
興櫃市場的交易規則與投資人熟悉的上市、上櫃股票有所不同，以下為其主要特色：
- 最低交易單位為 1 股：與上市、上櫃股票通常以 1 張（1,000 股）為單位不同，興櫃市場允許以 1 股為交易單位，降低投資門檻。
- 無開盤價、收盤價：興櫃市場沒有固定的開盤或收盤價格，交易價格主要由證券商報價決定。
- 議價交易：興櫃股票的交易方式是透過買賣雙方議價完成，價格彈性較大。
- 無漲停、跌停板限制：興櫃市場沒有每日漲跌幅限制，這意味著股價波動可能較大。
- 熔斷機制：當日個股成交均價若相較於前一日成交均價差異達 50% 以上，該股票將暫停交易至當日交易結束，以避免過度波動。
- 交易手續費與稅率：
- 手續費：上限為 0.5%，若交易金額低於新台幣 50 元，則以 50 元計。
- 證券交易稅：賣出時稅率為 0.3%，由券商代徵。
- 興櫃公司每半年才公布一次財務報告，投資人需要透過證券商或公開資訊平台掌握企業的最新動態。
交易興櫃風險
在上市（櫃）市場進行交易時，通常透過撮合機制掛單，當買賣價格相符就能快速成交。然而在興櫃市場，由於參與者較少且流通性相對低，因此由券商負責「造市」。如果投資人想要購買興櫃股票，只能接受券商報出的「賣價」；若想賣出股票，則須接受券商的「買價」。由於這種一進一出的價格差距，通常會導致一定的價差，有時甚至超過 3%，這對投資人並不利。
由於興櫃市場的價格揭露不透明，市場參與者較少，容易形成資訊不對稱，導致價格波動幅度較大。在這種情況下，若有大量資金在短時間內進入市場進行購買，價格往往會一路上升，使得波動率遠超過 10%，引發劇烈波動。
興櫃市場充滿了潛在的高風險與高報酬機會。一旦有特定股票短時間內出現異常上漲，其投報率可能驚人，吸引大量投機資金湧入，導致股價急速飆升。然而，一旦市場情緒逆轉，這些股票可能迅速回檔，讓追高的投資人面臨嚴重損失，甚至可能下市，導致投資者血本無歸。因此，儘管興櫃市場存在潛在高報酬，但投資人必須同時警惕其背後的高風險，並保持謹慎的投資紀律，以避免過度追逐短期收益而承受重大虧損。
企業登錄興櫃市場的條件
興櫃市場對企業的要求相對寬鬆：
- 無規模、資本、設立年限、獲利能力等限制：這意味著新創企業、科技公司或快速成長的中小型企業，都有機會進入興櫃市場。
- 需有 2 家以上輔導證券商推薦：只要獲得證券商的支持，公司即可登錄興櫃市場。
- 登錄滿 6 個月後，若公司經營狀況穩健，還可以進一步申請上市或上櫃。
興櫃市場的交易時間
興櫃市場的交易時間為每週一至週五，09:00 至 15:00。投資人可以在這段時間內透過證券商進行交易，捕捉投資機會。
| 項目 | 興櫃股票 | 上市/上櫃股票 |
|---|---|---|
| 交易單位 | 1 股 | 零股 / 整股 |
| 交易方式 | 議價 | 市場撮合交易 |
| 漲跌幅制度 | 沒有 | 有（幅度為 10%） |
| 交易場所 | 證券商營業處所 | 台灣證券交易所 |
| 信用交易 | 沒有 | 有 |
| 當日沖銷 | 沒有 | 有 |
| 盤後交易 | 沒有 | 有 |
( 興櫃 與 上市上櫃的差異 )
總結
興櫃市場為尚未掛牌的企業提供了一個公開的資金籌措平台，也讓投資人有機會在公司正式上市前布局。然而，由於其交易機制不同於一般上市、上櫃股票，投資前需要充分了解市場特性與風險，才能在高報酬的同時控制好風險。
興櫃市場雖充滿機會，但投資人應保持謹慎，並持續追蹤目標企業的營運狀況，以降低投資風險。若能選擇有潛力的企業進行佈局，則有機會在公司正式上市時獲得可觀的回報。
