英國AI資料中心公司Nscale Limited於2026年9月18日正式向美國證券交易委員會（SEC）公開提交Form S-1申請，計畫以代號「NSCL」在紐約證交所掛牌，由高盛、摩根大通與摩根士丹利主辦承銷。
這是Nscale繼今年5月、6月與8月三度秘密遞交草案登記聲明書後，首次把財務數字公開攤在陽光下。這家2024年初從加密貨幣挖礦業務分拆而來、獲輝達支持的AI雲端供應商，快速擴張的代價也同步反映在虧損數字上。
3 個重點先看
- 遞件時程：Nscale於2026年9月18日向SEC公開遞交S-1，擬以代號NSCL登陸紐約證交所，上市前將改制為Nscale plc。
- 財務數字：2026上半年營收年增1,252%至1.406億美元，淨損卻擴大至10.201億美元，較去年同期3.689億美元明顯放大。
- 未定數：截至8月31日，公司在手及已簽約總合約價值達1,034億美元，但S-1尚未揭露發行股數與訂價區間，募資規模仍待正式公告。
Nscale 是誰？從加密礦機分拆出的輝達概念股
Nscale於2024年初從加密貨幣挖礦公司Arkon Energy分拆獨立，總部設於倫敦，由創辦人暨執行長Josh Payne掌舵，業務涵蓋電力採購、模組化液冷資料中心建置、GPU機隊調度到雲端軟體服務的完整AI基礎設施鏈，可視為市場上的輝達概念股之一。截至今年8月底，公司員工超過1,000人，掌控的電力容量超過10 GW，據點分布在挪威、葡萄牙，以及美國德州與西維吉尼亞州。
公司董事會延攬多位重量級人物：前Meta高管Sheryl Sandberg、英國前副首相Nick Clegg皆已加入，近期再添前OpenAI、Instacart與Meta高管Fidji Simo。今年7月，Nscale以約16.5億美元收購AI軟體新創Anyscale，補上從硬體到軟體層的服務缺口。
半年營收年增1,252%，虧損同步擴大
S-1文件揭露，Nscale截至2026年6月30日止的上半年營收達1.406億美元，較去年同期的1,040萬美元大幅成長；同一期間淨損也從3.689億美元擴大至10.201億美元，擴大幅度超過1.7倍。營收成本（不含折舊攤提）達1.896億美元，已高於同期認列的營收，反映資料中心快速擴張帶來的租金、電力與人事成本壓力。
| 財務項目 | 2026年上半年 | 2025年上半年 |
|---|---|---|
| 營收 | 1.406億美元 | 1,040萬美元 |
| 淨損 | 10.201億美元 | 3.689億美元 |
| 營收成本（不含折舊攤提） | 1.896億美元 | 尚無可核對公開資訊 |
兩項數字同步走高，說明Nscale目前仍處於「先建設、後獲利」的重資本擴張階段。
千億美元合約撐起成長，資金與訂價仍是未知數
支撐這些虧損的，是Nscale手上快速累積的長期合約。文件顯示，截至今年8月31日，公司在手及已簽約總合約價值（TCV）達1,034億美元，較2025年底的380億美元大幅成長，合約規模足以支撐約46.1萬顆GPU的長期部署。
| 合作對象 | 協議付款上限 | 附加條件 |
|---|---|---|
| 微軟（Microsoft） | 438億美元 | 依實際交付與服務可用性分期認列 |
| Anthropic | 446億美元 | 須在西維吉尼亞州Monarch Compute Campus提供專屬NVIDIA Vera Rubin基礎設施 |
Nscale在文件中坦言，最大單一客戶就占2026上半年營收52%，客戶集中度偏高；公司也尚未取得履行這些合約所需GPU設備與資料中心建置資金的具約束力融資承諾，意味著後續能否如期交付，仍取決於能否持續募得資金。
IPO規模尚未定案：Nscale在S-1中尚未公布發行股數、每股訂價區間與預計募資總額，相關欄位目前仍是空白。彭博社8月21日曾引述知情人士說法，指出公司尋求募資最高30億美元，但此數字未獲公司正式確認，實際規模仍以後續公告為準。
常見問題
Q1：Nscale 現在可以買嗎？股票代號是什麼？
目前還不能。Nscale計畫以代號NSCL在紐約證交所掛牌，但S-1仍在SEC審閱階段，公司尚未公布正式訂價與掛牌日期，投資人現階段無法透過公開市場買賣其股票；可先參考IPO股票一般投資人可以買嗎了解掛牌前後的參與方式。
Q2：輝達持有多少Nscale股權？
輝達透過無投票權認股權證持有Nscale超過5%股權，同時也是Nscale的主要GPU供應商與潛在債權人；輝達今年3月也參與了Nscale完成的C輪融資，當時公司估值約146億美元。
以上資訊僅供投資人自行研判，實際投資決策應以公司正式公告與公開說明書為準。
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