驊宏資(6148)9月15日盤中股價攻上漲停37.5元，這是本月以來第三度鎖住漲停，近5個交易日累計漲幅達19.86%，同期櫃買指數卻下跌3.58%。這波行情的導火線，是公司8月合併營收年增95.4%，加上市場把它歸類為雲端與AI系統整合的受惠股。
驊宏資通股份有限公司成立於1991年，2002年掛牌交易至今，本業並非單一產品，而是橫跨系統整合、金融軟體與雲端大數據三個事業部。要判斷這波漲勢是基本面翻轉還是題材行情，得先弄清楚公司實際在做什麼、獲利結構如何變化。
3 個重點先看
- 股價：驊宏資9月以來已3度亮燈漲停，15日盤中衝上37.5元，5日累計漲幅19.86%。
- 營收：2026年8月營收年增95.4%，但今年前8月累計營收仍年減34.77%。
- 獲利：2026上半年EPS降至0.17元，年減62%，主因營業費用率攀升而非毛利率惡化。
驊宏資(6148)是什麼公司？三大事業部拆解
驊宏資通股份有限公司登記於資訊服務業，資本額4.66億元，主要業務登記為電腦主機及儲存設備、網通設備與工程收入。公司實際營運分成三個事業部，彼此的客戶與獲利模式差異不小。
| 事業部 | 主要業務內容 |
|---|---|
| 產品代理與系統整合 | 代理伺服器、儲存設備、網路產品、光纖電纜；提供電腦機房建置、24×7×365全年維護、數位網路基礎建設 |
| 金融業應用軟體服務 | 以自研「e化融資服務平台」為核心，提供銀行企金信用風險分析、徵授信系統、企業信用評等、資產負債管理等解決方案 |
| 策略性產品與服務 | 聚焦雲端與大數據應用，包括WebGenie全文檢索與語譯分析系統、AI NVR人工智慧安防系統、Sol-Idea網路輿情大數據分析平台 |
三個事業部中，產品代理與系統整合仍是營運主力，金融軟體與雲端大數據事業部規模較小，卻是公司近年主打的差異化題材。這也是驊宏資月營收經常大起大落的背景：硬體代理受單一標案認列時點影響大，軟體與顧問服務相對穩定但占比有限。
核心技術有哪些？從WebGenie到AI NVR
驊宏資近年把資源投入雲端與大數據應用，目標是從硬體代理商逐步轉往毛利較高的軟體與顧問服務，目前對外揭露的核心技術集中在四項。
WebGenie是全文檢索搜尋及語譯分析系統，公司以此為基礎推出企業知識搜尋系統與輿情蒐集分析系統；Sol-Idea則是網路輿情大數據分析平台，搭配即時產業情報分析系統，服務對象多是需要監控輿論與市場情報的企業與政府單位。AI NVR人工智慧安防系統結合影像辨識技術，切入智慧安控應用。金融業務線則以自研的「e化融資服務平台」為核心，協助銀行控管授信業務風險，並延伸出企金信用風險分析、銀行徵授信系統等解決方案。
這些技術多鎖定金融業與政府單位客戶，是驊宏資與單純硬體通路商的差異化所在；但也代表相關營收認列時點集中在特定專案交付階段，不是每月穩定認列，這點在下一段的月營收數字中會更明顯。
近期營收表現：8月營收年增95.4%背後
驊宏資的月營收長期起伏劇烈，2025年下半年才出現明顯放量，主要落在第4季的大型專案認列。
| 月份 | 營收(仟元) | 月增率 | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 2025年11月 | 166,888 | +235.28% | +539.22% |
| 2025年12月 | 104,275 | -37.52% | -38.08% |
| 2026年8月 | 59,218 | +41.38% | +95.4% |
把時間拉長看，2025年全年營收9.04億元，年增19.79%（2024年為7.55億元），主要就是靠第4季那兩筆大幅成長的月營收墊高。2026年前8月累計營收則是3.4345億元，年減34.77%——8月的95.4%年增率，是站在去年同期僅3,030萬元的低基期上計算出來的。
單月年增率高不代表營運已經全面翻轉，累計營收年減逾三成，才是反映今年前8個月實際接單力道的數字，後續能否連續數月維持8月的成長動能，是判斷這波動能能否延續的關鍵。
獲利能力：營收下滑為何EPS也跟著縮水？
2026上半年營收年減32.34%，但EPS年減幅度達62%，跌得比營收更兇，代表成本與費用結構同時出現變化。
| 項目 | 2026上半年 | 2025上半年 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 2.42億元 | 3.58億元 |
| 毛利率 | 25.72% | 24.69% |
| 營業費用率 | 22.33% | 16.33% |
| 營業利益率 | 3.39% | 8.36% |
| 每股盈餘(EPS) | 0.17元 | 0.45元 |
拆解損益結構可以發現，毛利率其實較去年同期還微幅上升，真正拉低獲利的是營業費用率從16.33%攀升到22.33%，顯示費用端擴張的速度快過營收成長，而非產品或專案本身變得不賺錢。以單季來看，2026年第2季EPS為0.1元，季增43%但年減64%；2025全年EPS則為1.36元，優於2024年的1.2元。
股利政策與現金殖利率
驊宏資近年維持每年配發現金股利的紀錄，但配息頻率不是每季固定發放。
公司針對2025年第4季（即全年）盈餘發放現金股利1.23元，除息日為2026年4月1日，以除息前股價計算的現金殖利率為3.57%；近5年平均現金股利1.11元，平均殖利率3.98%。
以目前股價已站上30元、盤中甚至衝上37.5元計算，同樣的股利金額換算出的殖利率會被墊高的股價稀釋，殖利率因此不是這波股價表現的主要吸引力，題材與營收成長性才是市場目前關注的重點。
相關題材：AI與雲端整合為何點燃股價？
驊宏資9月以來已連續3度亮燈漲停：11日31.0元、14日34.1元、15日37.5元，媒體普遍將導火線歸於雲端與AI系統整合題材，加上8月營收年增95.4%帶來的想像空間。
技術面上，股價已站上10日、50日、100日均線及週線、月線，MACD翻正，短線呈現多頭排列。以9月14日收盤價34.1元計算，本益比達31.57倍，明顯高於同業平均16.34倍；股價淨值比則為2.86倍。
本益比已提前反映不少想像空間，若後續月營收無法連續維持8月的成長動能，評價乘數是否收斂會是觀察重點；反之，累計營收若能逐步收斂年減幅度，才代表基本面出現實質轉折。這波股價表現目前仍以題材與資金面帶動為主，基本面是否同步走強仍待驗證，供投資人自行研判。
常見問題
Q1：驊宏資的獲利主要來自硬體代理還是軟體服務？
目前仍以硬體代理與系統整合為營運主力。金融軟體與雲端大數據事業部規模較小，但因客製化程度高，毛利率通常優於硬體代理業務；月營收的大幅波動，多半和硬體標案或系統整合專案的認列時點有關，而非單一技術產品的銷售起伏。
Q2：驊宏資2026年股利發放狀況如何？
2026年僅發放一次現金股利1.23元，對應2025年第4季（全年）盈餘。公司董事會已分別於2026年5月與8月決議不發放2026年第1季與第2季股利，後續是否加發需視下半年獲利表現而定。
