巨大機械（9921）2026年第二季稅後純益達6.3億元，較去年同期成長234%，一舉扭轉第一季的虧損局面；進入8月，合併營收再度寫下51.86億元、單月年增3.21%的成績單。這家全球最大的自行車製造廠，過去一年多同時面對美國海關暫扣令、代工訂單調整與去庫存壓力，如今營運出現回穩跡象。
本文整理巨大的公司基本面、最新月營收與第二季財報關鍵數字，並與同業美利達（9914）比較財務表現，同時說明美國暫扣令等近期重大事件的最新進度。
3 個重點先看
- 重點 1：巨大2026年第二季稅後純益6.3億元、年增234%，單季EPS由首季虧損0.51元轉為獲利1.62元，上半年合計EPS 1.11元。
- 重點 2：8月合併營收51.86億元、單月年增3.21%，中國與歐洲市場成長，美國市場仍受暫扣令（WRO）與地緣政治因素拖累。
- 重點 3：同業美利達上半年營收123億元、EPS 2.15元，兩家公司規模與毛利結構明顯不同，目前所處的復甦階段也不一樣。
一、巨大機械是什麼公司？
巨大機械工業股份有限公司（證券代號9921）成立於1972年，1981年自創「Giant捷安特」自行車品牌，之後陸續發展女性專用車品牌Liv、都會通勤品牌momentum，以及高階零組件品牌CADEX。公司在全球設有9座製造廠，服務據點逾11,000個，主要市場涵蓋中國、日本與歐美，目前為全球營業額最高的自行車製造廠。
巨大採取自有品牌（OB）與代工（OEM）雙軌並行的策略：一方面替國際自行車品牌代工生產，一方面經營自家品牌的全球行銷網。這也是為什麼觀察巨大的營收表現，通常需要拆成自有品牌與代工業務兩塊分開看——兩者受景氣影響的時間點與程度並不相同。
二、巨大最新月營收表現如何？
巨大2026年8月合併營收51.86億元，月減9.94%、單月年增3.21%；累計今年1至8月營收401.31億元，較去年同期年減3.21%。公司說明，自有品牌業務受惠於中國及歐洲市場需求成長，加上匯率轉換有利，8月單月營收年增17%，其中中國市場換算新台幣後年增30%、歐洲市場年增15%；美國市場則持續受暫扣令（WRO）事件導致供貨不足，以及伊朗戰爭影響消費者信心，單月營收下滑。代工（OEM）業務方面，因部分客戶訂單調整及WRO事件影響出貨，單月營收同樣較去年同期減少。
| 月份 | 合併營收（億元） | 年增率 |
|---|---|---|
| 2026年5月 | 53.57 | +5.81% |
| 2026年6月 | 57.59 | +15.98% |
| 2026年7月 | 57.58 | +12.75% |
| 2026年8月 | 51.86 | +3.21% |
| 2026年1–8月累計 | 401.31 | −3.21% |
單月年增率已連續4個月（5至8月）維持正成長，累計營收年減主要反映上半年基期修正及代工業務比重下降；換句話說，月度動能其實比累計數字看起來更穩健。
三、巨大2026年第二季財報關鍵數字
巨大2026年第一季稅後虧損2億元，每股純損0.51元，主因是一次性認列WRO相關費用約8,000萬元，加上代工業務比重偏高侵蝕毛利。第二季情況明顯改善：合併營收166.7億元、年增5.8%，毛利率回升至24.2%，稅後純益6.3億元、年增234%，單季每股純益1.62元。上半年合計營收291.9億元，毛利率22.3%（較去年同期提高3.2個百分點），稅後純益4.35億元，上半年每股純益1.11元。
| 項目 | 2026年Q1 | 2026年Q2 | 2026年上半年 |
|---|---|---|---|
| 合併營收 | 125.2億元 | 166.7億元 | 291.9億元 |
| 毛利率 | 19.63% | 24.2% | 22.3% |
| 稅後純益 | −2.0億元 | 6.3億元 | 4.35億元 |
| 每股純益（EPS） | −0.51元 | 1.62元 | 1.11元 |
巨大2026年第二季稅後純益6.3億元，年增234%，單季EPS由首季虧損0.51元轉為獲利1.62元，帶動上半年合計EPS回到1.11元。
作為對照，巨大2025年全年營收602.5億元、毛利率19.8%，稅後純益7.2億元、年減43.04%，全年EPS 1.84元。第二季毛利率回升至24.2%，主因是自有品牌占比提升、高毛利新品貢獻增加，代工業務占比則從去年同期的39%降至24%。
四、巨大與美利達，同業財報比較
美利達（9914）2026年上半年公布財報：合併累計營收123億元，歸屬母公司稅後淨利6.4億元，每股稅後盈餘2.15元；受去年同期高基期影響，營收及獲利分別年減16%及21%。毛利率方面，美利達第一季為16.6%，第二季回升至17.98%。
| 項目 | 巨大（9921） | 美利達（9914） |
|---|---|---|
| 2026上半年營收 | 291.9億元 | 123億元 |
| 2026上半年稅後純益 | 4.35億元 | 6.4億元 |
| 2026上半年EPS | 1.11元 | 2.15元 |
| 毛利率 | 上半年22.3% | Q1 16.6%／Q2 17.98% |
| 股本規模 | 約39.2億元（3.92億股） | 約29.9億元（2.99億股） |
巨大上半年營收規模約為美利達的2.4倍，毛利率也明顯較高；但美利達股本較小，加上去年同期基期效應已逐漸消化，使其上半年每股純益仍高於巨大。這反映兩家公司目前處於不同的復甦階段——巨大第二季已轉虧為盈，美利達則仍在消化去年的獲利年減壓力。兩家公司財務結構與復甦節奏不同，實際比較與投資判斷，仍應由投資人依自身需求評估，供投資人自行研判。
五、巨大近期發生了哪些重大事件？
美國海關與邊境保護局（CBP）已於2025年9月對巨大台灣廠生產的自行車與零件發布暫扣令（WRO），理由是涉及強迫勞動疑慮。公司隨後推動零招聘費政策、完成宿舍優化，並建立第三方稽核機制。依巨大2026年8月13日法說會說明，公司已完成所有改善政策並經第三方機構驗證，案件進入最後審查階段，仍待CBP做出最終裁決。
WRO解除時程尚未確定，須以美國海關（CBP）最終裁決及公司正式公告為準，投資人不宜自行預設特定解除日期。
為降低WRO衝擊，巨大加速把銷往美國的訂單移轉至越南廠生產，法說會資料顯示越南廠產能利用率已達90%；公司同時評估導入中國製零組件的可行性，但因車款品質驗證需時，預計2027年後才可能逐步應用於自有品牌車款。
股東權益方面，巨大2026年5月8日首度啟動庫藏股，以每股60至100元價格買回4,000張股份轉讓員工，已於7月2日執行完畢；8月9日董事會再度決議加碼買回1,000張，自8月10日起執行。公司並公告將配發2025年度現金股利1.82元，除息日為8月25日，預計9月17日發放。
在8月13日的法說會上，董事長劉湧昌表示全球自行車產業已度過最壞谷底，但對下半年展望仍偏保守，預估營收呈低個位數年減，公司將聚焦銷量衝刺與供應鏈產能彈性調配，並規劃2027至2028年的產能轉移與零組件供應鏈轉型，以因應地緣政治風險。
想先搞懂毛利率與EPS這些財報指標怎麼看，可以參考什麼是毛利率與EPS怎麼換算才合理的說明；若想回顧巨大與美利達2025年底營收雙雙走弱的背景，也可以看捷安特、美利達股價為何「消風」這篇解析。
常見問題
Q1：巨大的自有品牌與代工（OEM）業務營收比重各占多少？
依巨大2026年第一季財報，代工業務營收占比已從去年同期的39%降至24%。換算下來，自有品牌營收占比已提升到七成以上，顯示集團近年持續往毛利率較高的自有品牌業務傾斜。
Q2：WRO暫扣令對巨大的營收影響有多大？
根據WRO於2025年9月生效當時的公開報導，暫扣令僅影響台灣廠外銷美國的產品，公司原估計對整體營收影響約4至5%。若以美國市場營收占比推算，因高階車款單價較高，潛在最大影響上看9%；實際影響仍需視後續CBP裁決結果與訂單移轉進度而定。
