更新於 2026-09-03 口袋學堂編輯團隊
Bloom Energy（BE）2026 年上半年營收達 18.16 億美元，已相當於 2025 全年 20.24 億美元約 90％；其中第 2 季單季營收更首次突破 10 億美元。對一家 2018 年全年營收仍只有 6.33 億美元的公司來說，近兩年的成長速度已與早期商業化階段明顯不同。
這波變化的核心，不只是「燃料電池需求增加」。Bloom Energy 的固態氧化物燃料電池（SOFC）原本就服務製造、零售、醫療與公用事業，如今 AI 資料中心面臨電網排隊、輸配電擴建與供電時程壓力，讓可以在用電現場部署、24 小時持續發電的 Energy Server，開始成為資料中心「先取得電力」的一種選項。
3 個重點先看
- 核心產品：Bloom Energy 目前產品營收幾乎都來自 Energy Server，以 SOFC 在用電現場發電，市場聚焦資料中心、企業與工業、公用事業。
- 營收轉折：2018～2025 年營收年複合成長率約 18.1％，2025 年成長率加速至 37.3％，2026 年上半年再延續高成長。
- AI 機會與風險並存：大型資料中心合作案推高產品需求，但 2026 年上半年兩大客戶合計占營收約 65％，專案交付與客戶集中度也同步提高。
一、Bloom Energy（BE）是做什麼的？
Bloom Energy 的技術源頭可追溯到 NASA 火星探索計畫。創辦人兼執行長 KR Sridhar 曾在亞利桑那大學從事太空技術研究，2001 年共同創辦 Ion America，之後公司更名為 Bloom Energy。2006 年首套 5 kW 實地測試設備出貨，2008 年 Energy Server 開始商業部署，2018 年完成 IPO。
公司目前的核心平台是固態氧化物技術，主要延伸成兩類產品：用來發電的 Bloom Energy Server，以及用電製氫的 Bloom Electrolyzer。兩者共享相近的固態氧化物技術、供應鏈與製造能力，但從實際營收來看，Energy Server 仍是主體，公司在 2025 年年報明確表示，至今幾乎所有產品營收都來自 Energy Server。
Bloom Energy 將 Energy Server 的主要市場分成資料中心、商業與工業（C&I）、公用事業 3 類。美國是最大市場，南韓為第 2 大市場；公司目前已在全球 1,200 多個據點部署超過 1.5 GW 的 Energy Server。
二、Energy Server 如何發電？為什麼 AI 資料中心會用到 SOFC？
Energy Server 與一般燃氣發電機最大的差別，在於它不是先燃燒燃料、再帶動機械設備發電，而是透過電化學反應直接把燃料中的化學能轉成電力。系統可使用天然氣、沼氣、氫氣或混氫燃料，採模組化設計並直接部署在客戶用電現場。
對 AI 資料中心來說，關鍵不只在發電效率，而是「多久能取得可用電力」。Bloom Energy 在 2025 年年報指出，2020 年後安裝的非備援系統整體可用率約 99.9％，加入備援後可接近 99.999％；部分專案可在約 90 天內建立現場電力，且 2025 年出貨產品已支援 800V 直流架構。這些特性正好對應 AI 機房對高可靠度、快速部署與高密度供電的需求。
不過，SOFC 不應直接等同「零碳發電」。Bloom Energy 現階段的 Energy Server 仍以容易取得的天然氣為主要燃料，運轉時會產生二氧化碳，只是沒有傳統燃燒過程，並具備較低污染物排放與較高效率。若要進一步降低碳排，仍需搭配沼氣、氫氣或碳捕捉等條件。
想先理解 AI 資料中心為何開始把「電力取得速度」放到伺服器之外的核心位置，可延伸閱讀口袋學堂的AI 資料中心電力基建概念股解析。
三、Bloom Energy 怎麼賺錢？2025 年營收結構拆解
Bloom Energy 的收入不是單純賣一台燃料電池設備。財報將營收分成產品、安裝、服務與電力 4 類，其中產品銷售占比最高，安裝與維護服務則隨著設備部署擴大而增加；部分專案也會透過售電、PPA 或管理服務安排形成電力收入。
| 營收項目 | 2025 年營收 | 占比 | 主要內容 |
|---|---|---|---|
| 產品 | 15.31 億美元 | 75.7％ | Energy Server 等系統銷售 |
| 安裝 | 2.04 億美元 | 10.1％ | 設備安裝與專案施工 |
| 服務 | 2.28 億美元 | 11.3％ | 維護、保養與服務合約 |
| 電力 | 0.60 億美元 | 3.0％ | 售電、PPA 與部分管理服務安排 |
2025 年產品營收年增 41.1％，公司將主要原因歸因於市場對「time to power」的需求提高。也就是說，Bloom Energy 近年的營收放大，核心仍是 Energy Server 出貨，而不是電解製氫或售電收入突然成為主力。
四、Bloom Energy 歷年營收如何變化？
從 2018 年 IPO 年度往後看，Bloom Energy 的營收成長不是一路等速。2020 年成長一度降至約 1％，2021～2022 年重新回到 2 成以上，2023～2024 年又降到約 1 成，直到 2025 年才再次明顯加速。
| 年度 | 營收 | 年增率 |
|---|---|---|
| 2018 | 6.33 億美元 | — |
| 2019 | 7.85 億美元 | 24.1％ |
| 2020 | 7.94 億美元 | 1.2％ |
| 2021 | 9.72 億美元 | 22.4％ |
| 2022 | 11.99 億美元 | 23.3％ |
| 2023 | 13.33 億美元 | 11.2％ |
| 2024 | 14.74 億美元 | 10.5％ |
| 2025 | 20.24 億美元 | 37.3％ |
依 2018～2025 年營收換算，年複合成長率約 18.1％。表中的 2018 年數字採 Bloom Energy 後續年報重編後口徑，避免與公司早期尚未重編的舊版財報混用。
2026 年最新進度：上半年營收 18.16 億美元，較 2025 年同期 7.27 億美元增加 149.8％；第 2 季營收 10.65 億美元，為公司首次單季突破 10 億美元。公司同時將 2026 全年營收財測上調至 39～42 億美元，但財測屬公司前瞻指引，不是已實現營收。
五、2025～2026 年營收為何加速？AI 資料中心合作案成為主軸
Bloom Energy 在 2025 年全年財報中已把 AI 資料中心列為營收成長的重要來源，2026 年第 2 季財報又指出，營收增加主要來自更強的電力解決方案需求，其中包含大型 AI 基礎設施客戶部署與多個 Brookfield 合資專案。這代表資料中心已從題材層次進入實際出貨與收入認列階段。
| 時間 | 合作對象 | 公開規模 | 需要怎麼解讀 |
|---|---|---|---|
| 2024 年 11 月 | AEP | 供應協議最高 1 GW，初始訂單 100 MW | 公用事業通路開始把 SOFC 導入 AI 資料中心供電 |
| 2025 年 2 月 | Equinix | 合作規模超過 100 MW，當時約 75 MW 已運轉、30 MW 建置中 | 顯示資料中心應用並非只從生成式 AI 熱潮後才開始 |
| 2026 年 4 月 | Oracle | 主協議最高 2.8 GW，首批 1.2 GW 已簽約並部署 | Hyperscaler 專案進入 GW 級規模 |
| 2026 年 6 月 | Brookfield | AI 基礎設施電力專案融資框架由 50 億美元擴至 250 億美元 | 重點在資本與專案融資能力，不等同 Bloom Energy 已取得 250 億美元營收 |
容量、融資框架與營收不能直接畫等號。Oracle 的 2.8 GW 是主協議最高容量，已明確簽約並部署的是首批 1.2 GW；Brookfield 的 250 億美元則是支援 AI 電力專案的融資框架。Bloom Energy 最終何時、以多少金額認列營收，仍取決於各專案採購、交付、驗收與會計安排。
這也解釋了為什麼研究 Bloom Energy 時，不能只看「AI 用電需求會增加」這個大方向。真正會反映到財報的，是公司能否把大型合作案轉成出貨、安裝與服務收入，以及是否能在客戶要求的時程內完成部署。若想比較 Bloom Energy 與其他電力基礎設施公司在 AI 供電鏈的位置，可延伸閱讀美股電力／電網／發電概念股整理。
六、看 Bloom Energy 基本面，哪些風險不能忽略？
第一是客戶集中度。2026 年上半年，Bloom Energy 兩名客戶分別占總營收約 44％與 21％；第 2 季單一客戶占比更約 73％。財報中的「客戶」是按收入交易對手方計算，部分交易可能涉及融資伙伴或專案安排，因此不宜直接等同終端品牌客戶占比，但仍反映短期營收對少數大型專案的依賴程度提高。
第二是專案認列時間。Energy Server 的產品收入通常要等控制權移轉與客戶驗收後才認列，從簽約到安裝一般可能需要 6～12 個月甚至更久；許可、場址施工、天然氣基礎設施與客戶建置進度，都可能改變季度間的收入分布。
第三是燃料與能源經濟性。Energy Server 雖可使用氫氣與沼氣，但天然氣仍是現階段主要燃料。天然氣價格、供應能力、地方管線建置、電網電價與各地能源政策，都會影響客戶採用現場發電的經濟效益。
第四是氫能業務仍處早期市場。Bloom Electrolyzer 與 Energy Server 共用固態氧化物技術平台，但公司年報也指出，全球乾淨氫能專案真正進入最終投資決策與實際部署的比例仍低。因此，現階段評估 Bloom Energy 的營運，應先把 Energy Server 的電力業務與尚在擴張初期的氫能市場分開。
Bloom Energy 的基本面正在從「分散式燃料電池設備商」逐步轉向「AI 與大型用電戶的現場電力供應平台」，但成長同時伴隨更大的單一專案規模與客戶集中度。相關資訊供投資人自行研判，投資人應依自身判斷。
七、常見問題
Q1：Bloom Energy 有配息嗎？
截至公司最新公開資料，Bloom Energy 從未對普通股宣告現金股利。公司表示目前預計保留盈餘投入業務成長，且 2025 年底簽訂的信用協議對股利支付亦設有限制，因此現階段並非以現金股利回饋為主要資本配置方式。
Q2：台灣投資人如何交易 Bloom Energy（BE）？
Bloom Energy（BE）可透過提供美股交易服務的證券帳戶進行交易。口袋證券提供美股電子下單與定期定額功能，實際交易前仍應先了解個股營運、匯率、價格波動與自身風險承受度。
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