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EPS大贏市場預期
美超微（SMCI）2026財年第4季非公認每股盈餘達1.70美元，較Zacks共識預估的0.68美元大幅超出約150%，繳出本季最大獲利驚喜。
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毛利率翻倍是關鍵
第4季非公認毛利率達17.6%，遠高於公司原先財測的8.2%至8.4%，也較去年同期9.6%大幅提升，是本季獲利超標的主要來源。
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2027財年展望上修
公司將2027財年營收展望訂在650億至720億美元，高於市場先前共識532.9億美元；第4季新增訂單超過600億美元，創歷史新高。
美超微（Super Micro Computer，SMCI）公布2026財年第4季財報，111.2億美元的營收低於LSEG共識115.5億美元，短收約4.3億美元；但受惠毛利率遠優於財測，每股盈餘同步繳出本季最大獲利驚喜，兩項數字的反差成為本季財報焦點。
財報公布後，SMCI股價一度大漲逾10%，8月12日盤中最高觸及37.17美元；法人隨後陸續調升目標價，反映市場更看重毛利率結構的改善與2027財年展望的上修。
一、美超微是什麼公司？
美超微成立於1993年，總部位於美國加州聖荷西，是一家應用最佳化整體IT解決方案供應商，產品涵蓋AI伺服器、儲存設備、機櫃級散熱與電源系統，並在美國、台灣、荷蘭設有自有製造基地，主要客戶為雲端服務商與大型企業。美超微2026財年（截至2026年6月30日）營收達391億美元，年增78%；年繳費超過10億美元的大客戶數也從2025財年的4家增加到2026財年的9家，客戶集中度持續上升。
二、Q4暨全年財報全解析
本季財報最受矚目的，是毛利率遠超財測所帶來的獲利驚喜，蓋過了營收未達標的疑慮。
| 項目 | Q4 FY2026 | Q3 FY2026 | Q4 FY2025 |
|---|---|---|---|
| 淨銷售額 | 111.2億美元 | 102億美元 | 58億美元 |
| GAAP毛利率 | 17.5% | 9.9% | 9.5% |
| Non-GAAP毛利率 | 17.6% | 10.1% | 9.6% |
| 淨利 | 11.78億美元 | 4.83億美元 | 1.95億美元 |
| GAAP稀釋EPS | 1.62美元 | 0.72美元 | 0.31美元 |
| Non-GAAP稀釋EPS | 1.70美元 | 0.84美元 | 0.41美元 |
公司解釋，本季毛利率跳升約75%來自客戶與產品組合優化，其餘來自關稅下降與存貨提列減少；當季營運現金流同步轉強，貢獻7.47億美元（資料來源：Investing.com財報會議紀要，2026年8月11日）。
全年來看，美超微2026財年GAAP稀釋EPS為3.26美元（2025財年為1.68美元），Non-GAAP稀釋EPS為3.63美元、年增76%；Non-GAAP營益率由7.1%提升至8.1%。截至6月30日，公司持有現金75億美元，銀行負債及可轉換公司債合計87億美元（資料來源：美超微官方財報新聞稿，2026年8月11日）。
三、2027財年展望與訂單動能
美超微上修的2027財年財測，是本次財報激勵股價的另一個關鍵。
| 項目 | 公司展望 | 財報前市場共識 |
|---|---|---|
| Q1 FY2027淨銷售額 | 145億～155億美元 | 120.9億美元 |
| Q1 FY2027 Non-GAAP EPS | 1.01～1.10美元 | 0.76美元 |
| FY2027全年淨銷售額 | 650億～720億美元 | 532.9億美元 |
公司展望之所以能大幅高於共識，主要支撐是第4季新增訂單超過600億美元、創下歷史新高的在手訂單，其中部分為尚未交付的合約（資料來源：法說會逐字稿，2026年8月11日）。財報公布後，花旗（Citi）將目標價由33美元調升至39美元、維持中立評等，巴克萊（Barclays）也將目標價由38美元調升至39美元、維持中立持股評等，兩者皆屬法人預估值（資料來源：Yahoo Finance／TipRanks，2026年8月12日）。
四、法遵風險：創辦人遭起訴陰影未散
美超微共同創辦人廖英仰（Wally Liaw）於2026年3月遭美國聯邦檢方起訴，指控其與另外兩人合謀將約25億美元、內含Nvidia晶片的伺服器經由東南亞人頭公司轉運至中國，違反美國出口管制規定。
廖英仰在起訴書解密隔日辭去董事會職務，並於4月1日在紐約曼哈頓聯邦法院出庭否認全部罪名；公司本身未被列為被告，已將涉案員工停職並終止與相關承包商的合作關係（資料來源：CNBC、CNN、彭博社，2026年3月至4月報導）。
五、同業比較：SMCI vs 緯穎（Wiwynn）
同樣受惠AI伺服器需求的緯穎（6669），是市場最常拿來對照美超微的台廠指標股。
| 項目 | SMCI（2026Q4） | 緯穎6669（2026Q2） |
|---|---|---|
| 營收年增率 | 93% | 26% |
| 單季毛利率（GAAP） | 17.5% | 9.26% |
| 稅後淨利年增率 | 約504% | 23.5% |
| 每股盈餘 | 1.62美元（GAAP） | 新台幣80.43元 |
兩者毛利率差距主要來自商業模式：美超微以自有品牌整機銷售、議價能力較高，緯穎則以ODM代工為主、讓利給雲端大客戶換取訂單規模，因此毛利率結構性偏低但營收成長較穩定（資料來源：緯穎2026年第2季法說會，2026年8月7日）。供投資人自行研判，不代表任何買賣建議。
六、常見問題
｜Q1：SMCI和緯穎，誰的獲利成長動能比較強？
A：美超微2026財年Q4淨利年增約504%，遠高於緯穎同期23.5%。
理由：兩者基期不同是主因，美超微前一年同期獲利基期偏低，年增率因此被放大；緯穎屬於較成熟的成長軌跡，該數字仍創同期次高紀錄，波動度相對較低。
｜Q2：SMCI營收沒有達標，股價為什麼還大漲？
A：法人聚焦毛利率優於財測、2027財年展望上修，勝過單季營收缺口。
理由：財報公布後SMCI股價一度大漲逾10%，8月12日盤中最高觸及37.17美元，顯示市場更看重下一階段的獲利與訂單動能，而非單季營收表現本身。
｜Q3：創辦人遭起訴一案，目前對美超微有什麼實際影響？
A：截至發稿，案件尚未定讞，公司本身未被起訴，涉案員工已停職。
理由：廖英仰已辭去董事會職務並於4月1日出庭否認罪名，訴訟結果與範圍仍待法院審理，投資人應持續關注官方公告與後續財報中是否揭露相關內控調整。
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