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解禁未見拋壓
SpaceX（SPCX）首批9.115億股限售股於8月6日解禁後，可流通股數由IPO時的6.39億股增至約15.5億股，增加逾一倍，但市場擔憂的大規模拋售並未出現，股價連兩個交易日走高。
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單日大漲15.8%創紀錄
8月7日SPCX單日暴漲15.8%，收盤133.11美元，是掛牌以來最大單日漲幅，加上前一交易日6.14%的漲幅，兩個交易日市值合計增加逾3270億美元。
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財報與評等雙重催化
這波反彈發生在SpaceX公布首份上市後財報（營收年增92%、資本支出創新高）之後，緊接著Argus將評等上調至買進，目標價160美元，成為股價轉強的關鍵推手之一。
SpaceX（SPCX）在2026年8月7日單日大漲15.8%，收盤133.11美元，創下掛牌以來最大單日漲幅，而這已是公司完成史上規模數一數二的限售股解禁後的第二個交易日。8月6日約9.115億股限售股正式解禁，可流通股數由IPO時的6.39億股增至約15.5億股，市場原本擔心的拋售潮並未出現，SPCX反而連兩日收紅，兩個交易日市值合計增加逾3270億美元，股價也已逼近135美元的IPO發行價。
這波反彈的背景並不單純只是解禁效應消退。就在解禁前兩天，SpaceX才公布上市後首份季度財報，營收與獲利雙雙優於市場預期，但因資本支出金額龐大，股價一度在財報公布後的盤後交易下跌。緊接著，Argus等機構陸續調升評等與目標價，市場情緒才逐漸從觀望轉為樂觀。換句話說，這是解禁、財報、法人評等三個事件在一週內接連發生後，市場給出的綜合反應。
以下將依序整理解禁與股價表現、Q2財報細節、AI業務的最新進展，以及法人與同業比較，協助投資人理解這波漲勢背後的完整脈絡。
一、SpaceX（SPCX）是誰？從火箭到星鏈、AI雲端的三大板塊
SpaceX由Elon Musk於2002年創立，總部位於德州Starbase，2026年6月12日以135美元發行價在那斯達克掛牌，是近年規模最大的首次公開發行案之一，掛牌首日股價一度衝上225.64美元的歷史高點，之後又出現逾五成的回檔修正。目前公司財報將業務拆分為三大分眾：Space（火箭發射與太空載具，包含獵鷹9號、獵鷹重型與Starship）、Connectivity（以星鏈Starlink為核心的衛星寬頻服務）、以及AI（原xAI於2026年2月併入SpaceX後獨立列示的AI雲端運算與模型業務）。
三大板塊中，星鏈是目前唯一具備穩定獲利能力的事業，火箭發射仍處於虧損，AI板塊則是資本支出最兇猛、成長最快，但虧損金額也最大的一塊，這樣的業務結構也是這次財報與解禁事件市場反應如此劇烈的主因。接下來先看這兩個交易日的股價細節。
二、解禁未演拋售潮：兩個交易日的股價全紀錄
8月6日星期四，SpaceX迎來上市以來首次大規模限售股解禁，約9.115億股股票解除限售，可交易股數由IPO時的6.39億股大增至約15.5億股，公開流通盤瞬間放大逾一倍。多名分析師先前曾警告，這批解禁可能對股價造成明顯賣壓，但當天SPCX股價不跌反漲6.14%，收在114.92美元，成交量創掛牌以來新高，市場並未出現預期中的拋售潮。
| 日期 | 收盤價 | 單日漲跌幅 | 當日重點事件 |
|---|---|---|---|
| 8月6日（四） | 114.92美元 | +6.14% | 首批9.115億股限售股解禁，可流通股數增至約15.5億股 |
| 8月7日（五） | 133.11美元 | +15.8%（掛牌以來最大單日漲幅） | Argus將評等上調至買進，目標價160美元；成交額約306.7億美元，創掛牌以來新高 |
兩個交易日累計，SPCX股價上漲約23%，市值合計增加逾3270億美元，8月7日的成交金額達306.7億美元、換手率1.84%，同樣是掛牌以來最大量。值得留意的是，這波解禁只是第一階段，另有約7%的股份預計於8月21日到期解禁，可交易股份數量預期將持續增加至年底，代表解禁對股價的潛在影響尚未完全結束。
解禁效應之所以未如預期發酵，與同一週公布的財報內容密切相關，接下來看Q2財報的具體數字。
三、Q2財報解析：營收年增92%，資本支出成勝負手
SpaceX於8月4日盤後公布掛牌後首份季度財報，2026年第二季營收達78.1億美元，年增92%，優於市場預估的67.2億至69.3億美元；每股虧損0.09美元，優於市場預期的虧損0.26美元；淨損5.41億美元，較去年同期虧損約10億美元大幅收斂；調整後EBITDA達35.4億美元，較去年同期的12.1億美元成長逾一倍。
| 財務項目 | 2026年Q2 | 2025年Q2 | 年增/年減 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 78.1億美元 | 約40.7億美元 | +92% |
| 淨損 | 5.41億美元 | 約10億美元 | 虧損收斂約4.67億美元 |
| 每股虧損（EPS） | -0.09美元 | - | 優於預期虧損0.26美元 |
| 調整後EBITDA | 35.4億美元 | 12.1億美元 | +192% |
| 資本支出（Capex） | 183.7億美元 | - | 其中AI相關資本支出約158億美元 |
分業務來看，Connectivity（星鏈）營收達42.9億美元，年增66%，營業利益年增79%，星鏈訂閱用戶數較去年同期翻倍至1200萬戶，每用戶月均貢獻（ARPU）維持在66美元；AI板塊營收25.6億美元，年增247%、季增213%，AI板塊調整後EBITDA由去年同期虧損2.76億美元轉為獲利11.5億美元，儘管該板塊營業虧損仍達12.6億美元。財報公布當下，SPCX股價一度在盤中上漲9.43%至125.33美元，但因單季183.7億美元的資本支出金額幾乎追平2025全年支出，加上管理層暗示未來兩季資本支出仍將維持高檔，股價在盤後一度重挫7.46%至115.98美元附近。
換言之，市場對這份財報的反應是「業績優於預期、但燒錢速度更快」，真正推動股價在解禁後不跌反漲的，其實是財報公布之後、法人對AI資本支出效益重新評估的過程，這部分留待第五節說明；在此之前，先看AI板塊近期最受矚目的兩筆重大投資案。
四、從Cursor收購到Terafab：AI版圖如何撐起這波漲勢
SpaceX的AI板塊源自2026年2月與xAI的合併，取得Grok系列模型與Colossus超級運算中心，如今這個板塊已是公司資本支出成長最快的引擎。6月中IPO掛牌後不久，SpaceX即宣布以約600億美元全股票交易收購AI程式碼編輯器新創Anysphere（旗下產品為Cursor），交易預計於2026年第三季完成，目的是補強Grok在AI輔助程式設計領域的競爭力，直接對上OpenAI與Anthropic在企業級市場的產品。
8月6日解禁當天，德州政府也證實SpaceX與Tesla將合資投入168億美元，在Grimes County興建代號Terafab的半導體廠，被市場視為公司往AI運算上游垂直整合的又一步棋，當天也帶動股價上漲2.5%至6.1%不等。加上財報揭露的141億美元AI雲端服務合約在手訂單，以及超過60億美元的Starshield政府長期合約，這些訂單能見度成為法人重新評估AI投資效益的重要依據，也是Argus等機構願意在資本支出爆量後仍上調評等的核心理由。
不過，Cursor收購案仍需通過主管機關審查，且尚未完成整合，AI板塊營業虧損也仍在擴大，這些都是後續財報需要持續追蹤的變數。緊接著來看法人陣營在這一週內的評等與目標價變化。
五、法人態度轉向：Argus升評，目標價分歧仍大
Argus Research分析師Steven Silver於8月7日將SpaceX評等由「持有」上調至「買進」，目標價160美元，計算基礎是以20倍本益比套用該機構對SpaceX 2027年營收110億美元的估值假設；Argus在報告中特別提到，對於AI資本支出「回收速度快於預期」感到樂觀，呼應SpaceX財務長Bret Johnsen在法說會上「AI運算支出不到一年就能回本」的說法。同一時間，Bernstein將目標價由239美元上調至248美元並維持買進評等，花旗維持買進評等、目標價200美元，理由是SpaceX三大板塊的營收、毛利與調整後EBITDA表現全面優於該行原先預估，其中AI板塊調整後EBITDA更超出預估近15億美元。
綜合市場數據，據S&P Global彙整的35位分析師預估，SPCX目前平均目標價約233美元，評等共識為「買進」；TipRanks則統計出22個買進、4個持有、1個賣出的評等分布，屬於「強力買進」等級。
法人對SpaceX的樂觀，與同樣主打衛星寬頻服務的AST SpaceMobile（ASTS）形成有趣對比，下一節將兩者放在一起比較。
六、同業比較：SpaceX與AST SpaceMobile的路線之爭
在衛星寬頻與直連手機（D2D）題材上，市場最常拿來與SpaceX比較的同業是AST SpaceMobile（ASTS）。兩者的商業模式其實有明顯差異：SpaceX旗下星鏈是自建終端、直接面向一般消費者與企業客戶的衛星寬頻服務；AST SpaceMobile則是與電信商合作，讓一般手機不需額外設備即可直接連上衛星訊號，目前仍處於商轉初期。
| 比較項目 | SpaceX（SPCX） | AST SpaceMobile（ASTS） |
|---|---|---|
| 核心業務 | 火箭發射、星鏈衛星寬頻、AI雲端運算三大板塊並行 | 純衛星對手機直連（D2D）寬頻服務，與電信商合作營運 |
| 獲利階段 | 星鏈已具獲利能力，整體仍虧損但虧損持續收斂 | 仍處商轉初期，尚未轉虧為盈 |
| 法人評等 | 共識評等為買進（TipRanks統計22買進、4持有、1賣出） | 評等分歧，部分機構關注衛星部署延遲與執行風險，Barclays給予賣出評等 |
| 近期股價表現 | 解禁後兩個交易日累計上漲約23% | 同期間亦隨衛星族群反彈，惟過去一個月曾出現逾三成的重挫 |
根據Zacks Investment Research的分析，SpaceX相對較低的估值、更快的2026年營收成長速度，以及持續擴張的AI基礎建設策略，是其目前在法人評等上優於AST SpaceMobile的主要原因；但也有分析師指出，若只看衛星寬頻這項單一業務的獲利品質，AST SpaceMobile因與既有電信客戶群綁定，商轉後的營收成長路徑可能相對明確。兩者屬於不同發展階段與商業模式的公司，比較時仍須留意產業風險本質上的差異。
七、常見問題FAQ
｜Q1：SpaceX（SPCX）解禁後股價為什麼不跌反漲？
A：首批9.115億股限售股在解禁後的兩個交易日內被市場穩定消化，股價不僅未重挫，反而連兩日走高。
理由：解禁前市場已高度預期賣壓，部分潛在賣壓可能已提前反映在股價低點；解禁當週又恰逢SpaceX公布優於預期的Q2財報與Argus等機構的評等上調，正面消息與解禁時點重疊，使股價未如部分分析師先前擔心的出現大規模拋售。
｜Q2：SpaceX（SPCX）2026年第二季財報為什麼還是虧損5.41億美元？
A：主要原因是單季資本支出高達183.7億美元，其中約158億美元投入AI基礎建設，遠高於當季78.1億美元的營收規模。
理由：SpaceX目前將大部分現金流投入Colossus等AI運算叢集的擴建，AI板塊雖然營收年增247%，但仍有12.6億美元的營業虧損，加上火箭發射業務本身尚未轉盈，僅星鏈一項業務具備穩定獲利能力，使公司整體仍處於淨損狀態。
｜Q3：SpaceX（SPCX）與AST SpaceMobile（ASTS）在衛星寬頻布局上有何不同？
A：SpaceX同時經營火箭發射、星鏈衛星寬頻與AI雲端三大板塊，AST SpaceMobile則專注於與電信商合作的衛星對手機直連服務，兩者商業模式與獲利階段並不相同。
理由：SpaceX的星鏈已具備穩定獲利能力，且有AI雲端服務合約與政府合約作為額外成長動能；AST SpaceMobile仍處於商轉初期，營運成敗高度取決於衛星部署進度與電信商合作能否如期擴大，兩者面臨的產業風險本質不同，投資人應依自身判斷評估。
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