輝瑞 Pfizer（PFE）2026Q2財報：調整每股獲利0.77美元超標，43億美元非現金減損致帳面轉虧

重點速覽

1. 調整獲利大幅超標

   輝瑞2026年第二季調整後每股盈餘達0.77美元，比市場預期的0.68美元高出近13%，調整後淨利44.4億美元，與去年同期的44.3億美元大致持平；不過受43億美元非現金減損認列影響，帳面每股轉虧0.04美元，兩者落差顯示本季獲利表現須拆開檢視，才不會被單一數字誤導。

2. 全年營收展望上調

   輝瑞將2026年全年營收展望上調至605億至625億美元，中位數較先前估值增加5億美元，主因非COVID產品銷售優於預期約15億美元；但COVID相關產品（Comirnaty、Paxlovid）營收預估同步下修至約40億美元。全年調整後每股盈餘展望則維持2.80至3.00美元不變。

3. Eliquis保護延至2028年

   輝瑞與必治妥施貴寶共同銷售的抗凝血藥Eliquis，單季貢獻24.3億美元，年增19%，是本季成長主力。成分專利雖已於2026年11月到期，但透過和解協議取得的劑型專利保護，已和解學名藥廠最早須等到2028年4月才能上市，為輝瑞爭取近兩年的獨賣空窗期。

輝瑞（Pfizer, PFE）繳出一份「表裡不一」的財報：調整後每股盈餘0.77美元，超越市場預期0.68美元近13%，營收150.3億美元也優於分析師預估的144.2億美元；但受到43億美元非現金減損認列拖累，帳面每股卻轉為虧損0.04美元。兩組數字看似矛盾，實際反映的是輝瑞財報中「調整後」與「GAAP認列」兩套截然不同的計算邏輯。

這份於2026年8月4日公布的第二季財報，同時伴隨全年營收展望上調，以及規模達97億美元的新一輪成本節省計畫，顯示輝瑞後COVID時代的營收結構重整，進度似乎超前原先規劃。不過，Eliquis專利懸崖、CFO交接，以及肥胖症新藥能否如期銜接營收缺口，仍是投資人須持續追蹤的變數。

 

一、輝瑞是誰？核心業務版圖速覽

輝瑞是全球規模最大的製藥公司之一，過去以COVID疫苗Comirnaty與抗病毒藥Paxlovid打響知名度，但近年積極透過併購與內部研發重塑產品組合，逐步轉向腫瘤、心血管、免疫疾病與肥胖症等領域。

目前輝瑞旗下涵蓋抗凝血藥Eliquis（與必治妥施貴寶共同銷售）、膀胱癌藥Padcev（與安斯泰來共同銷售）、ALK陽性肺癌藥Lorbrena，以及治療心臟病的Vyndaqel家族藥物，加上透過收購Metsera取得的肥胖症GLP-1候選藥物berobenatide。這樣的產品組合，意味著輝瑞的營收動能已從單一COVID題材，轉為依賴多元腫瘤與心血管藥物接力成長，也是解讀本季財報數字的關鍵背景。

了解輝瑞的業務版圖後，接下來直接檢視本季財報的具體數字。

 

二、2026年Q2財報數字全解析

財報公布當天，市場最關注的往往是營收與每股盈餘是否超越法人預期，這也是決定股價短線反應的關鍵。輝瑞2026年第二季營收達150.3億美元，較去年同期成長3%，優於市場預期的144.2億美元。

資料來源：輝瑞2026年第二季財報新聞稿（2026/8/4發布，Businesswire）；CNBC、Benzinga、TechTimes報導整理（2026/8/4）。

這組數字代表輝瑞非COVID業務的成長力道，已足以部分抵銷COVID相關產品的下滑，是市場解讀本季財報偏正向的主因。不過，為什麼調整後獲利亮眼，帳面卻出現虧損？下一節將逐一拆解原因。

 

三、調整獲利創佳績，為何帳面卻轉虧？

同一季財報出現「調整後獲利成長、GAAP轉虧」的反差，是手上握有大量併購商譽的大型藥廠常見現象，投資人容易被單一數字誤導。輝瑞本季認列43億美元非現金減損，主因是抗體藥物複合體sigvotatug vedotin在晚期非小細胞肺癌的三期臨床試驗結果不如預期，加上鐮刀型細胞疾病用藥Oxbryta（已於2024年下市）在與美國FDA討論後，公司決定移除其未來營收預期。

由於屬於非現金性質，這筆減損不會影響輝瑞實際現金流、股利或研發預算；投資人評估獲利品質時，仍應以調整後數字作為主要參考，但也須留意公司過去併購標的（如Seagen旗下抗體藥物複合體管線）表現不如預期的風險是否會重複發生。撇開會計認列的干擾，實際帶動本季成長的究竟是哪些產品？下一節深入拆解。

 

四、成長引擎：Eliquis、Padcev、Lorbrena帶動18%成長

輝瑞管理層將「已上市與併購產品」（不含COVID相關產品）的成長率，視為檢視公司體質最重要的單一指標。輝瑞已上市與併購產品組合2026年第二季營收年增18%（不含匯率影響），遠優於COVID相關產品同期兩位數至九成不等的衰退幅度。

資料來源：輝瑞2026年第二季財報新聞稿（2026/8/4）；TechTimes報導整理（2026/8/4）。

這代表輝瑞非COVID業務的成長，已是實質營收動能，而非僅靠帳面調整堆砌出的假象成長。而在這些成長引擎中，貢獻最大的Eliquis，也正面臨最關鍵的專利保護倒數計時。

 

五、Eliquis專利懸崖：2028年的關鍵轉折

Eliquis是輝瑞最大的非COVID營收來源，其專利保護期限直接牽動未來兩三年的獲利能見度。apixaban成分專利已於2026年11月到期，但輝瑞與必治妥施貴寶透過劑型專利訴訟和解，取得延伸保護。

根據和解協議，已同意和解的學名藥廠最早可於2028年4月1日在美國上市Eliquis學名藥；另有3家選擇繼續打官司、未和解的學名藥廠，則須等到劑型專利2031年到期才能進入市場。

這意味著輝瑞與必治妥施貴寶還有近兩個完整會計年度的美國市場獨賣保護期，但市場普遍預期一旦2028年學名藥開始搶市，Eliquis的營收貢獻將明顯下滑。面對這道即將到來的專利懸崖，輝瑞的表現該如何放在同業脈絡下評估？下一節以合作夥伴必治妥施貴寶作為對照。

 

六、同業比較：輝瑞 vs. 必治妥施貴寶

必治妥施貴寶（Bristol-Myers Squibb, BMY）不僅同為大型藥廠，更是Eliquis的共同銷售夥伴，兩者財報放在一起比較，能更清楚看出Eliquis動能的分配，以及各自其餘業務組合的體質差異。必治妥施貴寶2026年第二季營收129.7億美元，年增6%；非GAAP每股盈餘2.04美元，較去年同期的1.46美元成長40%。

資料來源：必治妥施貴寶2026年第二季財報（2026/7/30發布）；TradingView、StockTitan、Alphastreet報導整理。

由於Eliquis由雙方共同銷售，各自財報認列金額依合約分潤機制計算方式不同，輝瑞認列24.3億美元、必治妥施貴寶認列44.8億美元，兩者不宜直接相加或視為同一計算基礎，但雙邊財報都顯示Eliquis單季雙位數成長，對兩家公司都是利多。整體而言，必治妥施貴寶本季營收與獲利成長率均優於輝瑞，且其「成長組合」占營收比重已逼近六成，顯示其產品線轉型進度較快；輝瑞則仍處於COVID營收下滑與非COVID成長互相拉鋸的過渡階段。

綜合以上財報數據與同業比較，以下整理投資人最常提出的三個問題。

 

七、常見問題FAQ

｜Q1：輝瑞2026年第二季財報為什麼會出現帳面虧損？

A：帳面虧損主因是43億美元非現金資產減損認列，並非實際現金虧損。
理由：這筆減損主要反映抗體藥物複合體sigvotatug vedotin肺癌三期試驗結果不如預期，以及鐮刀型細胞疾病用藥Oxbryta營收預期遭移除；由於屬於非現金性質，不影響公司股利發放與研發資金運用，投資人應以調整後每股盈餘0.77美元作為評估本季實際獲利表現的主要依據，供投資人自行研判。

｜Q2：輝瑞的Eliquis專利何時到期？學名藥威脅有多大？

A：Eliquis成分專利已於2026年11月到期，但劑型專利透過和解協議延續保護至2028年4月，屬於已知且可預期的長期風險。
理由：已和解的學名藥廠最早可於2028年4月1日上市學名藥，另3家未和解廠商則要等到劑型專利2031年到期；產業經驗顯示，小分子藥物一旦面臨多家學名藥廠競爭，首年營收流失幅度可能達八成至九成，因此2028年後Eliquis的營收貢獻預期將明顯下滑，是投資人須提前納入評估的變數，供投資人自行研判。

｜Q3：輝瑞（PFE）與必治妥施貴寶（BMY）誰的Q2財報表現較佳？

A：以年增率與獲利成長幅度來看，必治妥施貴寶本季財報表現優於輝瑞，但兩者財報反映的業務轉型階段不同，不宜直接視為優劣比較。
理由：必治妥施貴寶Q2營收年增6%、非GAAP每股盈餘年增40%，優於輝瑞3%的營收成長與大致持平的調整後獲利；不過輝瑞正處於COVID營收結構性萎縮與非COVID成長互相抵銷的過渡期，而必治妥施貴寶的「成長組合」占比已近六成，轉型時間點領先輝瑞，兩者反映的是不同轉型階段而非單純優劣勝負，供投資人自行研判。

 

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