甲骨文(ORCL)半個月內二度大漲，70億國防合約與Google結盟

重點速覽

1. 財報創新高，RPO暴增

   甲骨文2026財年Q4總營收達192億美元，年增21%，雲端基礎設施收入更狂飆93%；剩餘履約義務（RPO）一口氣衝上6,380億美元，年增363%，反映AI相關長約持續湧入，但也讓資本支出壓力隨之加重。

2. 半月雙喜臨門

   7月23日甲骨文才敲定近70億美元的美國國防部十年期合約，7月30日又宣布擴大與Google Cloud的Gemini AI合作，兩則消息分別帶動股價上漲約3%與逾8%，顯示市場對甲骨文AI題材與政府標案的高度期待。

3. 信評調降未澆熄買氣

   標普7月初將甲骨文長期信評調降至BBB-，僅高於非投資等級一個級距，主因是資本支出與自由現金流缺口持續擴大；不過調降當天股價仍逆勢上漲，顯示投資人更看重甲骨文手上的雲端訂單能量。

2026年7月30日，甲骨文（ORCL）股價因宣布擴大與Google Cloud的Gemini AI合作，盤中一度大漲逾8%，收盤上漲約6.5%；短短一週前，甲骨文才剛敲定近70億美元的美國國防部十年期合約，帶動股價再彈約3%。半個月內連兩樁重大利多，讓這檔今年以來一度重挫逾三成的AI基建概念股，重新回到市場鎂光燈下。

這波股價反彈，發生在甲骨文6月甫公布的2026財年第四季財報之後——當季總營收192億美元、年增21%，剩餘履約義務（RPO）一口氣衝上6,380億美元。強勁的訂單能見度是支撐甲骨文近期利多的底氣，但標普也在同期將公司信評調降至BBB-，凸顯現金流壓力未解。

以下將從最新財報數字、近期兩大重要消息、資本支出與信評風險，到甲骨文在雲端三巨頭夾殺下的市佔率位置，逐一拆解甲骨文目前的基本面全貌。

 

一、2026財年Q4財報全解析：營收創新高，RPO飆升363%

甲骨文於2026年6月10日公布的2026財年第四季（截至5月31日止）財報，是市場評估其AI雲端布局成效的最重要指標之一。甲骨文2026財年Q4總營收達192億美元，年增21%，其中雲端基礎設施（IaaS）收入年增93%，是成長最快的業務線。非GAAP每股盈餘為2.11美元、年增24%，若排除一次性投資利得則為2.03美元、年增20%，兩者皆優於市場先前預估。

表格說明：以上數據皆引用自甲骨文2026年6月10日發布之官方財報新聞稿（investor.oracle.com）。

這樣的成長主要由AI相關的大型雲端合約帶動，顯示企業與AI業者仍持續加碼向甲骨文下單，但這些訂單多數要等到未來數年才會逐步認列為營收。甲骨文並在財報中提及，RPO增加的部分不少來自客戶預付GPU採購款或自行提供硬體，藉此降低甲骨文興建資料中心所需自行籌措的資金規模。

那麼，甲骨文近期還有哪些具體的訂單與合作消息，讓市場對其AI題材保持高度關注？

 

二、半月雙喜臨門：70億國防合約與Google Gemini結盟

 

70億美元國防部十年約

除了財報數字亮眼，甲骨文近期也接連傳出訂單捷報。7月23日，美國國防部宣布與甲骨文簽署一項「企業軟體協議」（ESA），前五年基礎合約金額33.1億美元，若展延至十年則總值可達近70億美元，用於整合國防部、海岸巡防隊與情報單位的軟體授權採購。甲骨文7月23日與美國國防部簽署最高近70億美元的十年期企業軟體協議，是近期推升股價的第一樁利多。消息公布後，甲骨文股價在盤後交易一度上漲約3%。

這類政府整合型合約雖然規模不小，但依甲骨文說法，實際訂單仍將依單一採購案分別議價，對毛利率的稀釋效果有限，象徵意義大於短期營收貢獻。

 

攜手Google Cloud導入Gemini AI

一週後，甲骨文再拋出另一則對股價影響更大的消息。7月30日，甲骨文與Google Cloud宣布擴大合作，將Gemini系列模型（包括3.1 Flash-Lite與3.5 Flash）導入甲骨文的AI Agent Studio、Fusion應用程式與NetSuite，讓現有客戶能在不搬移資料的情況下直接啟用Gemini驅動的AI代理人。甲骨文7月30日宣布擴大與Google Cloud的Gemini合作後，股價當日一度大漲逾8%，是近期單日最大漲幅之一。消息公布當天，甲骨文股價盤中一度大漲逾8%，收盤上漲約6.5%。

這項合作讓甲骨文的企業應用程式增加AI模型選擇彈性，也讓Google Cloud多了一個龐大的企業級AI導流管道；不過實際能否轉化為訂閱升級或續約率提升，仍待後續季度財報驗證。

在利多消息背後，甲骨文為了支撐AI資料中心的擴張，也付出了相對應的財務代價，這正是接下來要探討的重點。

 

三、AI基建燒錢戰：資本支出、信評與現金流三方拉鋸

甲骨文能拿下巨額AI雲端訂單，背後是同樣巨額的資本支出與舉債。2026財年甲骨文資本支出高達557億美元，年增162%，自由現金流轉為負237億美元。標普已於2026年7月9日將甲骨文信評調降至BBB-，是三大信評機構中最新一次下調動作，距非投資等級僅一步之遙。

甲骨文預計2027財年將透過債務與股權合計再籌資約400億美元，其中包含先前已宣布的200億美元ATM增資計畫。值得注意的是，標普調降信評當天，甲骨文股價仍上漲約2.7%，顯示市場短期焦點仍放在雲端訂單動能，而非資產負債表壓力。

對投資人而言，這意味著甲骨文正走在一條「用今日的舉債與股權稀釋，換取未來數年AI雲端營收」的高槓桿路徑上，只要AI資本支出需求不如預期降溫，資產負債表壓力就可能進一步顯現，此為市場評估甲骨文長期投資價值時應留意的重點之一，供投資人自行研判。

那麼，放在整個雲端市場的座標系裡，甲骨文目前究竟站在什麼位置，與三大雲端龍頭相比又有何差異？

 

四、雲端三巨頭大車拚：甲骨文如何從陪榜到搶進賽局

甲骨文雲端基礎設施（OCI）長期被視為市場的第四名，但AI浪潮正在改變競爭態勢。根據Synergy Research Group最新統計，甲骨文雲端基礎設施全球市佔率約3%，遠低於AWS的28%至30%，但其藉由大型AI合約帶動的成長速度，已在部分季度超越三大龍頭。

表格說明：市佔率與AWS、Azure、Google Cloud成長率引用自Synergy Research Group 2026年統計；甲骨文雲端基礎設施93%成長率為甲骨文自身2026財年Q4官方財報數字，兩者統計口徑不同，僅供成長速度趨勢參考。

換言之，甲骨文短期內仍難以撼動AWS、Azure、Google Cloud的規模優勢，但只要AI相關的大型長約持續為RPO挹注動能，其在雲端市場的話語權有機會逐步提升。

綜合以上財報數據、近期消息與雲端市佔率變化，以下彙整幾個投資人常見疑問。

 

五、常見問答

｜Q1：甲骨文(ORCL)2026財年Q4財報表現如何？

A：甲骨文2026財年Q4總營收192億美元，年增21%，雲端基礎設施收入更年增93%，優於市場先前預估。
理由：這是甲骨文連續多季由雲端基礎設施帶動整體營收成長，加上RPO單季暴增至6,380億美元，顯示未來數年的訂單能見度持續增強，但資本支出與自由現金流缺口也同步擴大。

｜Q2：甲骨文的雲端基礎設施成長速度和AWS、Azure、Google Cloud相比如何？

A：以最新公布的年增率來看，甲骨文2026財年Q4雲端基礎設施年增93%，高於Google Cloud約63%、Azure約40%與AWS約19%至28%的成長率。
理由：不過甲骨文全球雲端基礎設施市佔率僅約3%，遠低於AWS的28%至30%，兩者統計口徑也不完全相同，成長率領先並不代表短期內能追上規模差距，投資人應留意基期不同對成長率比較的影響。

｜Q3：甲骨文遭標普調降信評，對投資人代表什麼意義？

A：標普已在2026年7月9日將甲骨文長期信評由BBB調降至BBB-，僅高於非投資等級一個級距。
理由：調降主因是甲骨文資本支出與自由現金流缺口持續擴大，加上對單一AI客戶的訂單集中度偏高；不過調降當天甲骨文股價仍逆勢上漲，顯示市場短期更關注其雲端訂單動能，長期信用風險仍值得投資人自行留意判斷。

 

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