Alphabet (GOOG)最新財報：EPS飆破9美元，剔除投資利得後核心獲利僅剩2.85美元

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1. EPS飆升藏玄機

   Alphabet 2026年Q2每股盈餘（EPS）達9.11美元，但公司官方財報揭露，其中6.26美元來自990億美元的投資證券利得（含Anthropic、SpaceX等持股帳面增值），剔除後核心EPS僅2.85美元，與市場預期的2.89美元相近甚至略低，是解讀這份財報時最容易被誤解的地方。

2. 資本支出二度上修

   Alphabet將2026年資本支出（CapEx）指引從1,800億至1,900億美元，一口氣上修到1,950億至2,050億美元，年增幅逾一倍，財務長並預告2027年支出將「顯著增加」，是市場擔憂獲利品質與現金流的主要導火線，也是股價盤後重挫的關鍵原因。

3. 雲端仍是最大亮點

   Google Cloud單季營收年增82%達247.7億美元，營業利益由28億美元躍升至88億美元，訂單能見度（revenue backlog）衝上5,140億美元，是這份財報中少數不需要「打折看待」的成長引擎，也是法說會上管理層著墨最多的段落。

Alphabet（Google母公司，美股代號GOOG／GOOGL）2026年7月22日美股盤後公布第二季財報，每股盈餘（EPS）達9.11美元，乍看之下是歷史級的獲利爆發，但公司官方財報明白寫著，這其中有6.26美元純粹來自一筆990億美元的投資證券帳面利得，剔除之後，實際核心EPS僅2.85美元，與分析師原先預估的2.89美元相去不遠。股價並沒有因為這份「表面亮眼」的財報而上漲，反而在盤後一度重挫近5%，市場真正在意的，是公司同時把2026年資本支出上限從1,900億美元一舉推高到2,050億美元。

這份財報的矛盾之處在於：營收、雲端成長、獲利表面數字全部超標，股價卻不領情。要看懂這中間的落差，得先把「帳面獲利」和「本業成長」拆開來看，再回頭理解管理層為什麼願意把資本支出的油門越踩越深。

 

一、財報數字解析：營收獲利雙位數成長，但EPS真相藏在細節裡

先看最直觀的數字。Alphabet 2026年Q2營收達1,198億美元，較去年同期的964億美元成長24%，優於市場（LSEG）預期的1,169.3億美元；營業利益407.7億美元，年增30%，營業利益率擴大2個百分點至34%；淨利更達1,121億美元，較去年同期282億美元大幅成長，主要就是那筆990億美元的投資證券淨利得（增加淨利771億美元、稀釋每股盈餘6.26美元）所致。

資料來源：Alphabet 2026年Q2官方財報（2026/07/22）、CNBC（引用LSEG共識預估，2026/07/22）、Yahoo Finance／Bloomberg。核心EPS計算方式：GAAP EPS 9.11美元，扣除官方揭露的投資利得每股影響6.26美元，等於2.85美元，此口徑與CNBC引述LSEG的「調整後EPS」2.85美元相符，經雙來源交叉確認。

值得留意的是，Google Search及其他廣告營收年增17%達633億美元，略低於StreetAccount預估的634億美元，是少數「小幅未達標」的項目；YouTube廣告營收110.6億美元、年增13%，則優於預期的108億美元。整體而言，本業（不含投資利得）的成長依然穩健，但已經不是「全面超標」的完美劇本，這也解釋了為何華爾街對這份財報的態度偏向謹慎而非狂喜。接下來，把時間軸拉回到上一季，能更清楚看出這樣的成長動能是加速還是趨緩。

 

二、對比上一季：從Q1到Q2，成長動能怎麼走

Alphabet 2026年第一季（截至3月底）營收1,099億美元、年增22%，Google Cloud營收200億美元、年增63%，資本支出356.7億美元；當季GAAP EPS為5.11美元，其中同樣有一筆375億美元等級的投資利得，官方揭露其墊高每股盈餘2.35美元，換算核心EPS約2.76美元。相較之下，Q2的核心EPS2.85美元其實是季增的，顯示本業獲利動能並未真的走弱。

資料來源：Alphabet 2026年Q1、Q2官方財報，以及美國證交會（SEC）10-Q申報文件（2026年3月31日止）。

從趨勢上看，Google Cloud的成長率不但沒有放緩，反而從63%加速到82%，是這兩季財報中最一致的正面訊號；但自由現金流從正轉負，也清楚說明資本支出的增速已經超過營運現金流入的速度。這正是法說會電話會議上，分析師輪番追問的重點，也是接下來這一節要拆解的四個焦點。

 

三、法說會四大焦點：電話會議上都在吵什麼

 

焦點一：資本支出guidance二度上修，全年上看2,050億美元

Alphabet財務長Anat Ashkenazi在法說會上宣布，將2026年資本支出guidance從4月訂下的1,800億至1,900億美元，再度上修到1,950億至2,050億美元，市場原先（Visible Alpha）預估約1,880億美元，這次上修幅度明顯超出共識。她強調公司「仍處於供給受限的環境」，並計畫在第三季擴大採用第三方雲端產能作為過渡策略，同時重申2027年資本支出將較2026年「顯著增加」。

 

焦點二：雲端訂單能見度衝上5,140億美元

執行長Sundar Pichai在法說會上表示，公司整體revenue backlog本季成長到5,140億美元，較今年3月底官方10-Q申報的4,676億美元（其中4,623億美元屬Google Cloud）再向上墊高，反映企業客戶簽約承諾持續累積。管理層先前曾說明，backlog中預期在未來24個月內認列為營收的比例「略高於五成」，其餘則遞延至更後期，這也是雲端業務即使短期成長率波動，長線能見度仍偏高的原因。

 

焦點三：自由現金流由正轉負，資本支出吃掉現金

本季資本支出達449億美元，較去年同期224億美元翻倍成長；儘管營運現金流年增41%至391億美元，仍不敵資本支出的吞噬速度，導致單季自由現金流轉為負58.5億美元。為了支應這樣的資金需求，Alphabet在6月透過發行普通股籌得496億美元，第二季另發行203億美元優先無擔保公司債，顯示公司正透過多元管道籌資，而非單純依賴本業現金流。

 

焦點四：Gemini用戶數與AI變現進度

Pichai在法說會上透露，Gemini App月活躍用戶已達9.5億，模型透過API每分鐘處理的token量達220億個，較上一季的160億個明顯成長；企業版Gemini Enterprise的採用率已涵蓋近九成的Fortune 100企業，AI程式協作工具Antigravity的週活躍用戶則來到240萬人。這些數字被管理層當作資本支出「有回報」的佐證，但要轉化成財報上的實際營收貢獻，仍需要接下來幾季持續觀察。

綜合這四個焦點，可以看出法說會上多空訊號並存：雲端成長與backlog是實打實的利多，但資本支出上修與現金流轉負，直接推高了投資人對「AI支出何時能真正回本」的疑慮。這樣的分歧，也直接反映在華爾街分析師目前的評等與目標價分佈上。

 

四、法人怎麼看：評等分布與目標價（法人預估值）

根據24/7 Wall St.財報前的整理，華爾街對Alphabet的評等分布為57家給予買進（Buy）、7家持有（Hold），無賣出評等，平均目標價約433.51美元，較財報公布前一日股價347.05美元有明顯溢價空間；同一時間，Simply Wall St.的資料則顯示股價在346美元附近，反映法人普遍偏多的立場。

值得留意的是，這批目標價是在財報公布「之前」整理，本質上反映的是市場對Cloud加速成長與AI變現的樂觀期待；財報公布後股價盤後重挫近5%，說明資本支出上修的訊息，短線上蓋過了營收與雲端超標的利多。目標價與實際股價的落差，接下來會不會收斂，取決於下一季backlog轉換營收的速度是否符合管理層的說法。這樣的資本支出擴張，對台灣供應鏈廠商而言，其實是另一層值得關注的機會。

 

五、台股受惠概念股：資本支出加碼，誰跟著雨露均霑

Alphabet 2026年資本支出guidance上修到最高2,050億美元，其中相當比重投入自研TPU（張量處理器）與資料中心建置，這條供應鏈裡有多家台廠深度參與，從晶圓代工、ASIC設計到伺服器組裝都看得到台灣公司的身影。

比較這幾家公司的角色可以發現，台積電與聯發科偏向「晶片端」的長期綁定，廣達、緯穎與鴻海則直接反映在資本支出擴大後的伺服器出貨動能，兩者受惠的時間點與力道並不完全同步。想掌握這波資本支出循環的投資人，除了緊盯Alphabet每季法說會的guidance，也可以同步關注台廠個別的月營收與法說會揭露的訂單能見度。以下針對讀者常見的疑問，做進一步整理。

 

六、常見問題FAQ

｜Q1：Alphabet 2026年Q2財報EPS為什麼會衝上9.11美元？

A：主要是因為一筆990億美元的投資證券帳面利得，官方財報揭露這筆利得使每股盈餘增加6.26美元，並非本業獲利大幅躍進所致。
理由：Alphabet持有多家新創公司股權（包括Anthropic、SpaceX等），這些持股依會計準則需按公允價值評估未實現損益並認列在損益表中，本季市值大幅上升，因此帳面出現990億美元淨利得；剔除這筆一次性項目後，核心每股盈餘為2.85美元，與市場預期的2.89美元相近，才是反映本業經營成果的參考數字。

｜Q2：想布局Alphabet的AI成長題材，直接買美股GOOGL，還是透過台股TPU供應鏈概念股切入比較好？

A：兩者關注的成長曲線不同，直接持有GOOGL可完整參與Alphabet整體營收、獲利與雲端業務的成長，台股概念股則是分享資本支出帶動的訂單題材，波動度與週期性通常較大。
理由：GOOGL的股價反映Alphabet整體損益，包含廣告、雲端、Other Bets等多項業務，獲利結構相對完整；而台股供應鏈廠商多半只承接特定環節（如晶圓代工、ASIC設計或伺服器組裝）的訂單，營收表現容易受單一大客戶下單節奏影響，波動可能更劇烈。兩種佈局方式互補而非互斥，投資人應依自身風險承受度與對產業鏈掌握程度自行研判。

｜Q3：Alphabet大幅上修資本支出到2,050億美元，對股價是利多還是利空？

A：短期市場解讀偏向利空，因為資本支出上修直接壓縮自由現金流，財報公布後股價盤後即重挫近5%；但長期而言，能否轉化為雲端與AI營收成長，才是真正決定股價方向的關鍵。
理由：資本支出上修意味著更高的折舊費用與更緊的現金流，短線容易被解讀為獲利品質下降；但管理層同時強調目前「供給仍受限」，代表資本支出背後有實際需求支撐，若backlog能依guidance轉換成營收，資本支出的效益將逐季顯現。投資人應持續觀察後續幾季雲端營收成長率與自由現金流變化，再自行研判資本支出的合理性，本文不做買賣建議。

 

怎麼買 Alphabet與台美AI供應鏈概念股？