重點速覽
-
長科*是全球第二大導線架廠，QFN 導線架全球第一
長華科技（長科*，6548）成立於 2009 年，2017 年透過收購日本住友金屬礦山（Sumitomo Metal Mining）導線架事業部取得蝕刻技術後，從區域性廠商一躍成為全球導線架市場領先者。目前長科*是全球第二大導線架廠（整體規模），在 QFN（四方平面無引腳封裝）細項更是全球第一。與順德（2351）、界霖（6534）並稱台灣「導線架三雄」，三者合計在全球市場舉足輕重。
-
2026 年 Q1 淡季不淡，5 月月營收年增 37% 再創新高
2026 年 Q1 合併營收 36.7 億元，創歷年同期新高，季增 4.8%、年增 15%，EPS 0.51 元（年增 13%）；4 月單月再創歷史新高達 13.84 億元，5 月進一步推升至 14.30 億元（年增 36.65%）。公司管理層在法說會上樂觀指引 Q2 營收可達雙位數季增，主要成長動能來自 AI 資料中心電源管理 IC 的高階 QFN 需求，以及車用、LED 導線架的同步放量。
-
「成長黃金三角」啟動：三地擴廠，月營收長期目標挑戰 20 億元
長科*已啟動台灣、中國山東威海（投資人民幣 10 億元）、馬來西亞（約 1 億美元，預計 2027 年 Q3 完工）三廠擴產計畫，目標將 QFN 月產能從 270 萬條提升至 400 萬條（增幅 48%）。當三地廠區全面到位後，公司策略顧問直言單月營收有機會挑戰 20 億元水準。馬來西亞廠的策略意義特別在於服務歐美 IDM 大廠的「非中供應鏈（China+1）」需求。
在 AI 資料中心的機架深處，每一顆電源管理晶片（PMIC）的下方，都壓著一片金屬制成的微型支架——這就是導線架。它負責支撐晶片、傳遞電訊號，並協助散熱，是半導體封裝三大材料中最不可缺少的一種。而在台灣導線架產業，長華科技（長科*，6548）是規模最大、技術最深厚的代表。
2026 年以來，長科*的月營收連續刷新歷史紀錄，股價也隨之從年初的低點一路攀升。驅動力來自三個方向的同步共鳴：AI 伺服器朝 800V 高壓電源架構升級帶動 PMIC 用高階 QFN 需求爆炸；日系導線架廠商逐步退出市場，訂單向頭部台廠集中；加上 Mini LED 車用和韓系電視客戶開始放量出貨，三道順風接連吹進長科*的訂單簿。
然而，長科*不是一個容易一眼看穿的公司。它的股票代號後面有一個「*」（面額為 1 元而非 10 元），業務看似傳統卻持續往高階轉型，競爭對手橫跨日本、台灣和中國，成本結構和 AI 大廠截然不同。本文系統整理長科*的公司沿革、核心產品、最新財務表現、三大成長引擎，以及同業比較與風險評估，供投資人自行研判。
一、長科*是哪家公司？成立背景與集團關係
長科*的正式名稱是「長華科技股份有限公司」（英文：Chang Wah Technology Co., Ltd.），股票代號 6548，掛牌於台灣證券櫃檯買賣中心（上櫃）。代號後方的「*」星號代表公司股票面額已從傳統 10 元改為 1 元，有助於提高股票在資本市場的流通性。
| 項目 | 內容 | 資料來源 |
|---|---|---|
| 全名 | 長華科技股份有限公司 | 公開資訊觀測站 |
| 股票代號 | 6548（上櫃） | 證券櫃檯買賣中心 |
| 設立日期 | 2009 年 12 月 24 日 | nStock，2026 年 |
| 掛牌日期 | 2016 年 9 月（上櫃） | nStock，2026 年 |
| 董事長 | 陳志宏（2026 年 3 月接任） | 公開資訊觀測站，2026 年 3 月 |
| 母公司 | 長華電材股份有限公司（8070），持股 47.8% | nStock，2026 年 |
| 總部 | 台灣高雄楠梓科技產業園區 | 913 理財估測站，2025 年 |
| 主要生產基地 | 台灣（高雄）、中國大陸（蘇州、成都、威海新廠）、馬來西亞 | 富果直送法說會整理，2026 年 4 月 |
長科*的發展史有一個清晰的技術跳躍點：2017 年，公司成功收購日本住友金屬礦山（SHM）旗下的導線架事業部，一舉取得全球領先的蝕刻（Etching）製程技術與相關專利，並直接承接了日系整合元件廠（IDM）的長期訂單。這次收購讓長科*從一家以沖壓製程為主的區域廠商，轉型為同時掌握蝕刻與沖壓雙製程的全球技術領先者，奠定了今天全球第二大導線架廠的地位。
二、導線架是什麼？長科*的核心產品解析
導線架（Lead Frame）是半導體封裝三大材料之一（另外兩種是封裝膠和金線），每一顆 IC 晶片封裝都需要有一片導線架配合，肩負三大功能：支撐晶片不使其受外力損壞、傳輸晶片內部電訊號至外部電路板，以及協助散熱。
2.1 蝕刻製程 vs. 沖壓製程
長科*同時掌握兩大導線架製程，這是其在同業中最重要的技術護城河之一：
| 製程 | 特性 | 主要應用產品 | 長科*佔比 |
|---|---|---|---|
| 蝕刻式（Etching） | 線路更細、腳數更多（High Pin Count）、厚度更薄；技術門檻高 | QFN、aQFN（高階 AI 電源、網通、車用） | 2026 Q1 達 56% |
| 沖壓式（Stamping） | 適合大批量生產，成本較低，但精度不如蝕刻 | IC 導線架、LED 導線架（傳統消費電子） | 2026 Q1 為 44% |
資料來源：富果直送法說會整理（2026 年 4 月），蝕刻製程佔比持續緩步提升，代表長科*的產品組合正在向高毛利方向移動。
2.2 產品線：五大類別，QFN 已超越 IC 成為最大營收來源
| 產品類別 | 2026 Q1 佔比 | 主要應用場景 | 近期動態 |
|---|---|---|---|
| IC 導線架 | 32% | 傳統半導體封裝（CPU、MCU、記憶體） | 已自 2025 年 10 月起調漲售價 |
| QFN 導線架 | 30% | AI 電源管理 IC（PMIC）、WiFi 7 網通、車用 | 首次超越 IC 成為最大營收來源；月產能目標擴至 400 萬條 |
| Discrete（分立元件） | 18% | 功率元件、MOSFET、二極體 | AI 伺服器高壓架構帶動需求 |
| QFP 導線架 | 11% | MCU 封裝（四方扁平封裝） | 2026 Q1 需求回溫 |
| EMC LED | 9% | 車用 LED、Mini LED、韓系電視 | 2026 初再調漲，4 月起再漲 20%；Q1 銷售創歷史單季新高 |
應用端來看，2026 Q1 長科*的終端市場分布為：3C 48%、工控 25%、車用 24%，工控與車用合計已接近半數，高附加價值應用比重持續向上爬升。
三、最新財務表現：月月創高的 2026 年
2026 Q1 合併營收：36.7 億元（季增 4.8%，年增 15%，創歷年同期新高）
2026 Q1 毛利率：21.71% | 2026 Q1 EPS：0.51 元（年增 13%）
2026 年 5 月單月營收：14.30 億元（月增 3.29%，年增 36.65%）
2026 年 1～5 月累計：64.85 億元（年增 21.49%）
2025 全年營收：134.28 億元（年增 12%）｜全年 EPS：1.63 元
3.1 月營收趨勢：連續創歷史新高
| 月份／期間 | 合併營收（億元） | 月增率 | 年增率 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 年 3 月 | 13.27 | +16.0% | +20.1% | 改寫歷史單月新高 |
| 2026 年 4 月 | 13.84 | +4.3% | +24.5% | 再創歷史新高 |
| 2026 年 5 月 | 14.30 | +3.3% | +36.7% | 月月刷新紀錄 |
| 2026 年 1～5 月累計 | 64.85 | — | +21.49% | — |
| 2025 年全年 | 134.28 | — | +12% | 歷史次高 |
資料來源：Win 投資
3.2 獲利結構：貴金屬成本是最大變數
2025 年長科*的全年 EPS 僅 1.63 元，年減 21%，主要拖累是金、銀、鈀等貴金屬成本在 2024 年至 2025 年間大幅飆漲，直接侵蝕毛利率。導線架製造需要使用金銀等貴金屬作為電氣連接材料，成本佔比相當高，一旦國際貴金屬價格上漲，若無法即時轉嫁給下游，毛利率即承壓。
為應對這個問題，長科*自 2025 年 10 月起率先宣佈調漲 IC 導線架售價，2026 年初再度調漲，LED 導線架更於 2026 年 4 月 1 日起全面再調漲 20%。2026 年 Q1 毛利率回升至 21.71%，較 Q4 的 21.4% 略有改善，但貴金屬成本仍是後續觀察的核心變數。
| 期間 | EPS（元） | 毛利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2024 全年 | 約 2.06（估算，查無公開確認單年數字） | 查無公開確認全年數字 | 貴金屬成本壓力開始顯現 |
| 2025 全年 | 1.63 元 | 21.7%（全年） | 貴金屬飆漲，年減 21% |
| 2025 Q4 | 查無公開確認單季數字 | 21.4% | QFN 首成最大營收來源 |
| 2026 Q1 | 0.51 元（年增 13%） | 21.71% | 創歷年同期新高 |
資料來源：Win 投資
3.3 股利政策：按季配息，台股中相對罕見
長科*採用按季配息制度，這在台股中屬於相對少見的配息政策，適合偏好定期現金流的投資人。2026 年 Q1 股利為每股 0.45 元（除息日 2026 年 6 月 17 日），2026 年已累計現金股利 0.9 元；近五年平均現金股利為 1.72 元，平均現金殖利率 3.76%（資料來源：Win 投資，2026 年）。
四、三大成長引擎：AI 電源、車用、Mini LED
長科*在 2026 年的成長故事，由三個方向同步推進，每一個方向都有具體的市場需求支撐。
4.1 AI 伺服器 800V HVDC：最具爆發力的新引擎
輝達（NVIDIA）宣示 AI 伺服器電源架構將從傳統 12V 升級至 800V 高壓直流（HVDC），預計 2027 年隨 Kyber 機架正式量產。這場電力革命對導線架產業的影響是直接且結構性的：800V HVDC 架構要求封裝技術從傳統引線鍵合（Wire Bonding）升級為「銅夾鍵合（Copper Clip Bonding）」和「頂部冷卻（Top-side Cooling）」，對導線架的精度、材質和散熱設計要求大幅提升，技術門檻與單價（ASP）同步跳升
長科*鎖定的是 AI 伺服器中的電源管理 IC（PMIC）與功率半導體（Discrete）封裝需求，而非主運算晶片（主運算晶片多採 ABF 載板）。憑藉高密度蝕刻技術，長科*的高階 QFN 正是這一封裝規格升級的直接受惠者。法說會資料顯示，資料中心與高負載伺服器的電源相關 IC 產品，是 Q2 成長動能中「成長幅度最大」的細項
4.2 車用電子與工控：穩定的高毛利基本盤
車用電子是長科*近年積極深耕的高附加價值應用，工控與車用合計已佔 2026 Q1 應用端的 47%（3C 佔 48%）。車用導線架的特性是認證週期長（通常 2～3 年以上）、一旦通過審核就有穩定長期訂單，且因技術門檻高而不易被中國廉價競爭對手替代。長科*的馬來西亞廠擴建計畫，一大目標就是為歐美 IDM 大廠在電動車與自駕車導線架的「非中供應鏈」需求提供認證生產基地。
4.3 Mini LED 導線架：打入韓系電視與車廠供應鏈
長科*多年耕耘的 Mini LED 導線架，於 2025 年 Q4 開始放量出貨，並成功打入國際車廠及韓系電視品牌供應鏈，成為 2026 年 LED 產品線銷售創歷史新高的關鍵。4 月 1 日再度對 LED 導線架全面調漲 20%，不但印證了長科*在這個細項市場的定價能力，也使 LED 業務的毛利率得以改善。
4.4 日系廠退出市場：訂單向台廠集中
日本導線架廠商由於資本報酬率考量，近年逐步縮減在傳統 IC 導線架市場的投入，部分廠商退出後，相關訂單自然流向具備規模和技術能力的台廠。長科*因此受益於「訂單向頭部廠集中」的結構性轉移，訂單能見度穩定提升，法說會數據顯示目前訂單交期長達 21 週，三地廠區幾乎處於滿產滿銷狀態
五、「成長黃金三角」：三地擴產計畫詳解
為因應中長期需求，長科*啟動其史上最具規模的擴產計畫，以台灣、中國、馬來西亞三地構成「成長黃金三角」。
| 廠區 | 擴產重點 | 預計時程 | 戰略目的 |
|---|---|---|---|
| 台灣（高雄） | QFN 產能優化與擴充 | 持續進行中 | 支撐高階蝕刻 QFN 國內製造基地 |
| 中國（山東威海） | 投資人民幣 10 億元新設廠；蘇州、成都廠已近滿載 | 威海廠啟動進行中（2026 年 3 月宣布） | 供應中國市場，因應蘇州/成都滿載無擴建空間 |
| 馬來西亞 | 斥資約 1 億美元擴建，QFN 月產能從 270 萬條升至 400 萬條（+48%） | 預計 2027 年 Q3 完工 | 服務歐美 IDM 大廠「非中供應鏈（China+1）」需求 |
馬來西亞廠的策略意義超越單純的產能擴充。隨著地緣政治緊張，歐美大型 IDM 客戶愈來愈傾向要求供應商提供「非中國製造」的替代選項；馬來西亞廠讓長科*得以在不放棄中國市場的前提下，同時滿足歐美客戶的政策要求，強化與國際大廠的長期合作黏著度。
六、同業比較：導線架三雄一表看懂
台灣導線架三雄在市場定位上各有差異，長科*、順德（2351）、界霖（6534）三家各有不同的強項，適合不同投資邏輯的投資人。
| 比較項目 | 長科*（6548） | 順德（2351） | 界霖（6534） |
|---|---|---|---|
| 全球整體導線架市占排名 | 全球第二大 | 全球第四大 | 全球第七大（2020年數據） |
| 核心強項 | QFN 全球第一；蝕刻技術領先；全製程覆蓋 | 功率導線架全球第一；轉型 AI 電源管理與均熱片（散熱元件） | 功率導線架全球第二；Discrete 封裝 |
| AI 題材連結 | AI PMIC/功率元件 QFN；800V HVDC 高壓架構直接受惠 | AI 電源管理、均熱片（均熱片元年最受矚目） | 功率導線架需求隨 AI 伺服器電源升級受益 |
| 2025 全年 EPS | 1.63 元 | 查無公開確認數字 | 查無公開確認數字 |
| 2026 Q1 EPS | 0.51 元（年增 13%） | 查無公開確認數字 | 查無公開確認數字 |
| 法人 2026 EPS 預估 | 2.76 元（法人預估值，理周，2026 年 4 月） | 查無公開確認法人預估值 | 查無公開確認法人預估值 |
| 擴產計畫 | 馬來西亞+威海雙廠；QFN 月產能 +48% | 均熱片產線持續擴充 | 查無公開確認數字 |
| 主要差異化 | 規模最大、產品組合最廣；全球佈局三地 | 均熱片（Vapor Chamber）散熱元件轉型，AI 伺服器散熱概念股 | 功率導線架深厚布局，電動車 SiC 模組封裝 |
七、主要風險與後續觀察指標
長科*的成長動能清晰，但以下幾項風險值得投資人持續追蹤。
7.1 貴金屬成本：最直接的毛利率壓制因素
導線架製造需使用金、銀、鈀等貴金屬作為電氣連接材料（尤其高階 QFN 的用量更高），這些成本佔生產成本的比重相當可觀。2024 至 2025 年間貴金屬價格大幅飆升，已使 2025 年全年毛利率降至 21.7%、EPS 年減 21%，是長科*近兩年最大的利空。雖然漲價機制已啟動，但若金銀等貴金屬後續持續走高，漲價轉嫁能力能否跟上，是最關鍵的觀察指標。
7.2 匯率波動：台幣升值對業外損益的影響
長科*的主要生產基地在台灣、中國和馬來西亞，收入和成本均有多幣種結構，台幣匯率的升貶直接影響業外收益。2026 Q1 歸屬母公司業主淨利與上季持平的原因之一，就是台幣在 Q4 大幅貶值帶來的匯兌收益，在 Q1 匯率趨穩後相關收益消失（資料來源：經濟日報，2026 年 4 月）。投資人在評估長科*獲利時，需區分「本業獲利」與「業外匯兌貢獻」。
7.3 中國低價競爭：中低階產品的結構壓力
中國廠商（如康強電子）在中低階消費型 QFN 領域具備成本優勢，價格競爭激烈。長科*的應對策略是往高階車用、AI 伺服器封裝移動，這些領域中國廠商的認證尚不完備，競爭壓力相對低；但若高階產品滲透率提升速度不如預期，中低階訂單壓力仍可能影響整體毛利率。
| 觀察指標 | 樂觀情境 | 需留意情境 |
|---|---|---|
| Q2 毛利率 | 超越 Q1 的 21.71%，證明漲價成功轉嫁 | 毛利率持平或下降，代表貴金屬成本仍在壓制 |
| 5、6 月月營收 | 持續年增雙位數以上，確認 Q2 雙位數季增目標達陣 | 年增率明顯縮窄，代表基期效應或需求降溫 |
| 馬來西亞廠建廠進度 | 如期 2027 年 Q3 完工並投產 | 工期延誤推遲 QFN 月產能 400 萬條目標 |
| AI 800V HVDC 需求落地 | 高壓 QFN 訂單持續增加，ASP 提升明顯 | NVIDIA Kyber 機架量產時程延誤 |
| 貴金屬（金、銀）價格趨勢 | 國際貴金屬走跌，成本壓力緩解，毛利率自然回升 | 持續飆漲，漲價轉嫁跟不上成本增速 |
八、常見問題（FAQ）
｜Q1：長科*的「*」星號是什麼意思？和一般台股有什麼不同？
A：代表股票面額已從 10 元改為 1 元，每張股票股數不變（1,000 股），但每股面額較低。
理由：台股傳統股票面額為每股 10 元，長科*已將面額變更為 1 元。這對股票的「股價數字」和「市值」沒有本質影響，但低面額有助於提高股票流通性、降低每股表面股價，讓交易更靈活。投資人在比較長科*與其他導線架廠的財務數字（如 EPS）時，需留意面額不同對部分財務比率的影響。
｜Q2：長科*做的「導線架」與 ABF 載板有什麼不同？都是 AI 供應鏈嗎？
A：兩者都是半導體封裝材料，但技術定位、主要應用和客戶類型截然不同。
理由：ABF 載板（如欣興、南電、景碩的主力產品）是高階精密基板，用於 CPU、GPU 等主算力晶片的封裝，技術層數可達 30 層以上，主要供應台積電後段封裝體系。導線架則是用金屬片製作的支撐架，用於電源管理 IC（PMIC）、分立元件（Discrete）、MCU 等中低算力晶片，成本較低但同樣不可或缺。長科*鎖定的是 AI 伺服器裡「供電與功率管理」那一塊的封裝材料需求，而非主算力晶片。兩者在 AI 供應鏈中各佔一席之地，投資邏輯不同，不可混為一談。
｜Q3：長科*與順德（2351）、界霖（6534）相比，哪個更值得關注？
A：三者各有側重，取決於投資人偏好的題材主軸。
理由：長科*規模最大（全球第二）、產品最全面，且在 QFN 和 AI 電源管理 IC 封裝上具備蝕刻技術護城河，三廠擴產計畫是中長線故事的核心；順德近年積極轉型散熱元件（均熱片），2026 年被市場視為「均熱片元年」代表廠，題材更集中在 AI 伺服器散熱；界霖在功率導線架有深厚積累，與電動車 SiC 功率模組關聯性強。三者並非互斥，投資人應依自身對哪條成長主線更有信心作出選擇。所有分析均供參考，不構成買賣建議，投資人應依自身判斷。
