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從文具廠到導線架龍頭
順德工業前身是「SDI手牌」文具品牌，1983年跨入半導體導線架領域，目前電子事業已占合併營收約85%以上，是全球功率導線架市占率第一的廠商。
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2026Q1獲利全面回升
順德2026年第一季合併營收28.05億元，年增11%；EPS達1.22元，年增近97%，毛利率與營益率同步改善，明顯擺脫2025年的營運低谷。
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AI伺服器電源是新成長引擎
順德切入AI伺服器電源管理與均熱片領域，公司目前約有40款AI相關新品專案在手，法人預期2026年AI相關營收將較去年翻倍以上成長。
順德（2351）2026年第一季合併營收28.05億元，年增11%，每股盈餘（EPS）達1.22元，年增近97%，已修復近七成2025年全年的獲利水準。這家成立超過70年的老牌企業，外界熟悉的可能是「SDI手牌」美工刀、訂書機，但實際上目前合併營收已有85%以上來自半導體導線架及電子沖壓件業務，文具事業僅占約13%。本文將從公司沿革、最新財報數據，到AI伺服器電源管理的成長故事，完整解析順德的投資輪廓。
順德股價在2026年以來明顯轉強，3月底站上百元關卡，5月26日更隨「導線架三雄」題材同步攻上216元漲停。股價表現背後，反映的是公司營運從2025年低谷逐步復甦、AI與車用雙題材同步發酵的結果。以下逐一拆解順德的業務結構、財務數字與後續觀察重點。
一、順德（2351）公司簡介：從SDI手牌文具到全球功率導線架龍頭
順德工業股份有限公司創立於1953年，前身為順德製造所，最早以製造「手牌」鉛筆刀等金屬文具起家；1967年改組為順德工業股份有限公司，1983年成立電子事業部門，開始生產半導體導線架及IC插座，1996年4月25日以電子類股正式掛牌上市，股票代號2351。公司總部位於彰化市，另設有南投廠、江蘇廠，並在日本與美國設有銷售據點，董事長為陳朝雄、總經理為陳維德。
業務結構：電子事業占營收85%以上，文具僅占約13%
根據順德2025年年報，公司營業比重為導線架及電子沖壓件約85%、五金文具事務用品約13%、其他約2%；2026年3月法說簡報則呈現電子產品約87%、文具約13%的比重，顯示半導體電子事業已是公司核心。文具事業以SDI手牌經營，產品包括修正帶、訂書機、美工刀、剪刀、白板筆等，銷售通路涵蓋台灣、美國、日本及其他海外市場。
電子事業的終端應用以車用電子占比最高，達電子營收的50%，其次為工控（22%至23%）與消費性電子（26%至28%）。在客戶結構上，順德的主要客戶為國際功率半導體IDM大廠，包括英飛凌（Infineon，第一大客戶）、安森美（OnSemi）、意法半導體（STM）與羅姆（Rohm）等，公司更於2017年獲Infineon評選為最佳供應商，顯示雙方合作關係已維持多年。
了解順德的業務全貌後，接下來看公司2026年第一季的具體財務表現，了解獲利回升的幅度與細節。
二、2026年第一季法說會重點：營收、獲利全面回升
順德在歷經2025年的營運低谷後，2026年第一季財報明確顯示營運轉折。根據公司法說會內容，2026年第一季合併營收為28.05億元，季增8.6%、年增11.0%；營業毛利5.36億元，季增31.4%、年增45.6%，毛利率19.1%，明顯高於2025年第四季的15.8%，也高於去年同期的14.6%。
獲利能力方面，順德2026年第一季營業利益為2.72億元，季增53.5%、年增85.0%，營業利益率9.7%，較去年同期的5.8%大幅提升；歸屬母公司業主淨利2.22億元，季增52.2%、年增97.1%，每股盈餘（EPS）達1.22元，已達到2025年全年EPS 1.66元的七成以上。對照2025年順德合併營收102.45億元（年減5.3%）、EPS僅1.66元，2024年合併營收108.15億元、EPS則為3.71元，可以看出公司正逐步從前一年的庫存調整低谷中復甦。
2026年第一季 vs 近兩年全年財務數據
| 期間 | 合併營收 | 毛利率 | 營業利益率 | EPS |
|---|---|---|---|---|
| 2024年全年 | 108.15億元 | － | － | 3.71元 |
| 2025年全年 | 102.45億元（年減5.3%） | － | － | 1.66元 |
| 2026年第一季 | 28.05億元（年增11.0%） | 19.1% | 9.7% | 1.22元（年增97.1%） |
資料來源：順德2026年第一季法人說明會資料、公開資訊觀測站，整理日期為2026年6月。
從上表可以看出，順德2025年獲利明顯低於2024年，主因車用與工控終端需求復甦不均、IDM客戶庫存調整、原物料與工資成本上漲，加上台幣升值產生匯兌損失。進入2026年後，隨庫存調整告一段落、銅價轉嫁能力改善，加上AI新品開始貢獻營收，第一季毛利率與營益率已同步回升至優於去年同期及上一季的水準。財報數字回升之後，更值得留意的是近期單月營收的具體表現，下一節將整理順德最新的月營收資料。
三、最新月營收動態：5月年增36.8%，車用與AI雙引擎發威
順德2026年5月營收為11.56億元，月減1.62%、但年增36.8%；累計1至5月營收達51.47億元，累計年增19.12%。對照2025年全年營收102.45億元（年減5.3%），2026年前五月的雙位數年增率，顯示公司營運動能已較去年同期明顯加快。
順德2026年前五月營收概況
| 期間 | 營收金額 | 年增率 |
|---|---|---|
| 2026年5月（單月） | 11.56億元 | 年增36.8%（月減1.62%） |
| 2026年1-5月（累計） | 51.47億元 | 累計年增19.12% |
| 2025年全年 | 102.45億元 | 年減5.3% |
資料來源：公開資訊觀測站月營收公告、Win投資、Yahoo股市，整理日期為2026年6月。
順德股價也同步反映營運回溫的訊號。2026年3月下旬，順德股價一度單日勁揚逾8%站上百元，技術面呈現均線多頭排列，外資與三大法人同期多站買方。進入5月底，受AI伺服器800V HVDC高壓直流架構題材發酵，順德與界霖（5285）、長科*（6548）等「導線架三雄」於5月26日同步攻上漲停，順德當日股價來到216元，創下波段新高，市場資金對其後續成長性的期待明顯升溫，惟個股股價短期表現受市場情緒影響較大，後續仍須觀察追價力道是否延續。
營收與股價回升的背後，最核心的故事是順德正從傳統車用、工控導線架供應商，逐步延伸至AI伺服器電源管理與均熱片等高附加價值新事業，下一節將深入說明這個成長動能的具體進展。
四、核心成長動能：AI伺服器電源管理與均熱片新事業
順德近年積極投入AI伺服器及高功率電源管理等新興應用，帶動產品線全面升級。根據台視財經報導，以新案數量來看，順德目前掌握約40款AI相關新品專案，且量產進展有加快現象，法人看好公司2026年AI營收將較去年翻倍以上成長，由於相關產品具高附加價值，對毛利率與獲利挹注效果可期。
AI相關產品線：穩壓器、均熱片與GPU散熱模組
順德的AI相關新品專案包括高電流密度功率模組（VPD）垂直供電穩壓器、電源供應單元（PSU）零組件、GPU散熱模組與CPO（共同封裝光學）相關零組件等，目前約有5款已導入量產。法人估計，順德AI相關業務2025年月營收約1000多萬元，全年貢獻約1.3億至1.4億元；隨新品逐步放量，2026年有機會達到3億至4億元水準，較去年成長約3倍。在客戶合作上，順德與英飛凌、日本瑞薩（Renesas）、羅姆、意法半導體等國際IDM大廠積極布局伺服器電源管理產品。
均熱片元年：2026年新事業群，商機看到2028年
除了穩壓器與功率模組，均熱片是順德另一項重點布局的新事業。市場將2026年視為順德的「均熱片元年」，公司在法說會中提及，均熱片設備布局將持續規劃大型設備投資，預計額外增加約2億元台幣支出，加上既有營運維持支出約5億元，2026年資本支出聚焦在均熱片新事業與AI領域新電路製程能力。根據法說會紀錄，順德管理層認為均熱片相關商機的延續性可看到2028年，顯示這項業務並非短期題材，而是公司中長期布局的新成長曲線。
車用電子：電動車滲透率提升，建立技術護城河
車用電子仍是順德現階段最大的營收來源，占電子事業營收約一半。順德的功率導線架應用於電動車的馬達控制單元、充電樁、逆變器、電池管理系統與ADAS系統等關顅零組件。由於電動車對功率半導體的需求遠高於傳統燃油車，且客戶一旦完成認證、更換供應商的成本極高，這為順德建立了一定的技術護城河。法人並指出，車用與工控庫存調整在2026年已逐步告一段落，部分客戶開始進入補庫與新平台導入階段，有助於順德基本盤的修復。
AI、均熱片與車用三條成長線各有不同的時間軸與風險屬性，接下來透過同業比較，了解順德在整個導線架供應鏈中的相對位置。
五、同業比較：功率導線架龍頭如何看待界霖、長科*與日廠對手？
在台灣導線架供應鏈中，順德、界霖（5285）與長科*（6548）合稱「導線架三雄」，三者在2026年5月26日同步因AI伺服器800V HVDC題材攻上漲停，但三家公司的核心應用領域並不相同。
順德 vs 界霖：同屬功率導線架陣營，客戶與規模略有差異
順德與界霖都以功率導線架為核心業務，且都受惠車用電子復甦與AI伺服器電源題材，但規模與成長節奏有所差異。順德2026年第一季合併營收28.05億元，年增11.0%，EPS 1.22元，年增97.1%；界霖2026年第一季EPS約1元，年增逾132%。雖然界霖EPS年增幅度看似更高，但這與界霖基數較小有關，投資人比較時應留意營收規模與成長基期的差異，而非單純比較百分比高低。
順德 vs 長科*：功率導線架 vs IC/QFN導線架，應用領域互補大於競爭
長科*以IC導線架、QFN及電源管理SOT系列產品為主力，與順德的功率導線架在終端應用上有所區隔，互補性大於直接競爭。根據順德法說會內容，公司在全球功率導線架領域，最大競爭對手仍是日本大廠Mitsui High-Tec；而在IC類及其他同業（如長華*、韓國Haesung DS）的競爭上，因產品同質性較低，競爭壓力相對較小。換言之，順德面對的核心競爭壓力主要來自日系廠商，而非同樣身處台灣供應鏈的長科*或界霖。
整體而言，順德、界霖、長科*三檔個股雖然經常被市場放在一起討論，但實際上各自卡位的應用領域、客戶結構與成長節奏皆有差異，投資人應分別檢視各家公司的財報數字與題材進展，而非僅依股價連動性做投資判斷。以下進一步整理常見的投資疑問。
六、常見問題 FAQ
｜Q1：順德的本業是文具還是半導體？
A：目前順德的營收主力已是半導體導線架，文具僅是次要業務。
理由：根據順德2025年年報，公司營業比重為導線架及電子沖壓件約85%、五金文具事務用品約13%，2026年3月法說簡報則呈現電子產品約87%、文具約13%，顯示半導體電子事業才是公司目前最主要的營收與獲利來源，SDI手牌文具則是公司歷史悠久的既有業務，比重相對較小。
｜Q2：順德和界霖都是功率導線架廠，差別在哪裡？
A：兩者核心業務相近，但規模、客戶結構與成長節奏存在差異，並無絕對的優劣之分。
理由：順德2026年第一季合併營收28.05億元，規模明顯大於界霖；順德全球功率導線架市占率第一，主要客戶為英飛凌、安森美、意法半導體與羅姆等IDM大廠；界霖則同樣以英飛凌、安森美為主要客戶，車用比重較高。兩者EPS成長率雖有差異，但與各自基數高低有關，投資人應綜合考量營收規模、毛利率與訂單能見度，而非僅比較單一成長率數字，建議依自身研判進行評估。
｜Q3：順德的AI伺服器題材已經反映在財報數字上了嗎？
A：AI相關業務目前占整體營收比重仍不高，但成長速度較快，尚屬營運貢獻的早期階段。
理由：法人估計順德AI相關業務2025年全年貢獻約1.3億至1.4億元，相較於2025年全年合併營收102.45億元，占比仍偏低；2026年法人預估AI營收可達3億至4億元，雖然成長速度快，但占整體營收比重仍有限。換言之，目前公司營收主要動能仍來自車用與工控導線架的復甦，AI相關業務屬於基期低、成長快的早期貢獻階段，後續能否持續放量仍待觀察，相關預估數字均為法人推估，並非公司官方財測。
怎麼買順德？
