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2025年EPS 6.27元創歷史新高
士電（1503）2025年全年合併營收371.78億元，年增6.01%；稅後淨利32.68億元，年增8%，每股盈餘（EPS）達6.27元，兩項數字皆創公司歷史新高。董事會決議擬配發現金股利5元，較前一年的4.5元增加11.1%，為近年股利政策持續成長的展現。
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2026年Q1 EPS 2.79元、毛利率23.77%
2026年第一季合併營收115.59億元，年增12.28%；毛利率達23.77%，淨利率13.11%；稅後純益14.53億元，年增18.85%；EPS 2.79元，年增19%，本業表現略優於市場預期。隨著第三座變壓器廠量產效益持續發酵，毛利率可望優於2025年全年。
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訂單能見度延伸至2030年，三大動能齊發
總經理郭約瑟於2026年2月公開表示，整體訂單能見度已延伸至2029年至2030年。三大成長動能分別為：台電強韌電網計畫加速釋單、AI資料中心與半導體廠擴產拉貨，以及北美AIDC電力設備外銷持續成長，並預告2026年3月起新接變壓器訂單調漲幅度約15%至20%。
2026年3月，士電（1503）公布2025年全年財報，每股盈餘6.27元創下歷史新高，股利也從前一年的4.5元提升至5元，消息一出立即成為市場焦點。緊接著在同年5月公布的2026年第一季財報中，EPS 2.79元年增19%，毛利率升至23.77%，持續展現改善動能。
士電的強勢表現，背後是三股結構性力量的共振：台電加速推進的強韌電網計畫、AI資料中心建設帶動的電力設備爆量需求，以及北美市場的進一步開拓。公司訂單能見度已延伸至2030年，且於2026年初宣告調漲變壓器報價，顯示供需持續吃緊。本文整理士電最新財報數據、三大成長動能、產能布局、同業比較及股利資訊，供投資人全面參考。
以下內容中，凡涉及法人預估值均已特別標注，市場討論中尚未獲官方確認的數字亦另行說明，投資人請依自身判斷參考。
一、公司簡介與核心業務
士林電機廠股份有限公司（1503，以下簡稱士電）成立於1955年，是台灣歷史悠久的電機製造業者，技術上長期與日本三菱電機合作，產品品質具備國際認證，目前已成功打入美國、日本等海外市場。
業務群組成
士電的業務可分為三大事業群，各自聚焦不同市場需求：
| 事業群 | 主要產品 | 2025年上半年佔比（參考） | 備註 |
|---|---|---|---|
| 重電事業群 | 電力變壓器、配電變壓器、氣體絕緣開關（GIS） | 約72%（含重電+開關） | 最主要成長來源；含台電標案及北美AIDC外銷 |
| 自動化事業群 | 變頻器、伺服馬達、PLC工控產品、儲能PCS、太陽能變流器 | 約18% | 儲能業務成長動能逐步浮現，結案多落在下半年 |
| 機電工程事業群 | 電力系統設計與安裝工程 | 約10% | 配合重電產品延伸服務 |
資料來源：Fugle 法說會報告（2025年10月）、公司公開財報；業務佔比為2025年上半年參考數據，實際以官方公告為準。
從獲利結構來看，重電事業群的獲利佔比更高於營收佔比，約達七成，說明變壓器等高單價產品毛利率相對優於其他部門。這也是近年市場重視士電成長動能的關鍵邏輯所在。接下來，我們進一步看最新月營收的實際表現。
二、最新月營收走勢
士電每月10日左右公布上個月合併營收。從近期月度數據可以看出，2026年整體維持雙位數年增態勢，1月更創下歷史單月新高。
| 年月 | 單月合併營收（億元） | 月增率 | 年增率 | 累計營收（億元） | 累計年增率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026/05 | 30.50 | -10.42% | +8.35% | 180.13 | +14.89% |
| 2026/04 | 34.04 | -19.52% | +32.53% | 149.63 | +16.32% |
| 2026/03 | 42.30 | +48.72% | +35.34% | 115.59 | +12.28% |
| 2026/02 | 28.44 | -36.56% | -2.62% | 73.28 | +2.22% |
| 2026/01 | 44.84 | +10.11% | +5.55% | 44.84 | +5.55% |
| 2025/12 | 40.72 | +37.43% | +17.71% | 371.78 | +6.01%（全年） |
資料來源：Yahoo股市（台灣證券交易所公告），數據截至2026年6月17日。
從趨勢可以觀察到，2月因農曆春節效應，月增率出現季節性下滑，但2月本月年增率僅-2.62%，考量同期2025年2月基期較高（2025年公司曾啟動過年加班趕單），表現屬於正常區間。3月和4月均呈現顯著的年增加速，反映重電設備出貨持續暢旺。接下來，我們回頭看整體財務表現。
三、2025年全年及2026 Q1財報解析
2025年全年財報
士電於2026年3月12日召開董事會，正式公布2025年度合併財務報告，各項指標均創下歷史新高。
合併營收 371.78億元（年增6.01%）｜稅後淨利 32.68億元（年增8%）｜EPS 6.27元（歷史新高）
資料來源：MoneyDJ理財網（2026-03-13）
| 財務指標 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 年增（2024→2025） |
|---|---|---|---|---|
| 合併營收（億元） | 350.71 | 350.71（2025年公告累計基期） | 371.78 | +6.01% |
| 稅後淨利（億元） | — | 約30.26（推算） | 32.68 | +8% |
| 每股盈餘 EPS（元） | — | 尚無公開可核對資訊 | 6.27（歷史新高） | — |
| 現金股利（元） | 4.0（2023年盈餘） | 4.5（2024年盈餘，2025/07/24除息） | 5.0（2025年盈餘，擬配） | +11.1% |
| 毛利率（H1） | — | 約19%（2025H1比較基期） | 23%（2025H1） | +4個百分點 |
資料來源：MoneyDJ理財網（2026-03-13）、Fugle法說會報告（2025-10-30）、Yahoo股市股利資料；「推算」數據係依年增率反推，非獨立查核來源，僅供參考，投資人請以官方公告為準。
2026年第一季財報
士電2026年第一季財報於2026年5月8日董事會通過，各項數據均優於部分法人預期。
| 項目 | 2026 Q1 | 2025 Q1（對比） | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 合併營收（億元） | 115.59 | 102.94（以年增率推算） | +12.28% |
| 毛利率 | 23.77% | — | — |
| 淨利率 | 13.11% | — | — |
| 營業利益（億元） | 18.55 | — | — |
| 稅後純益（億元） | 14.53 | — | +18.85% |
| 每股盈餘 EPS（元） | 2.79 | 約2.35（以年增率推算） | +19% |
資料來源：永豐金豐雲學堂（2026-05-11）、財報狗（2026年Q1毛利率/淨利率）、Win投資（EPS數據）；「推算」數據係依年增率反推，非獨立查核來源，僅供參考。
法人指出，2026年Q1的EPS表現略優於預期，主要受惠於電子業接單暢旺。值得注意的是，表後儲能業務的結案大多集中在下半年，因此下半年的業績成長幅度也是後續觀察重點。接下來，我們深入分析推動士電成長的三大核心動能。
四、三大成長動能深度分析
動能一：台電強韌電網計畫
台電自2022年啟動「電網強韌建設計畫」，10年總預算高達5,645億元，已獲行政院指示提前至2028年完成關鍵工程。台電於2026年2月再度釋出總額約94億元的電力設備大單，重點鎖定變壓器與氣體絕緣開關（GIS），士電、華城、中興電、亞力等重電業者均分食在內。
此外，台電在2026至2028年以「以氣換煤」為主軸，預估變壓器及GIS等設備的重電商機三年合計達500億元（資料來源：旺得富理財網，2026-02-26），重電四雄均為受惠對象。士電總經理郭約瑟在2026年2月公開表示，台電強韌電網計畫加速釋單，士電正積極配合交貨，Q1營運可望比2025年同期更佳（資料來源：中央社，2026-02-11）。
動能二：AI資料中心與半導體擴廠需求
AI基礎建設的電力需求成為近年最受關注的產業趨勢。資料中心建置需要大量高壓電力變壓器，北美市場變壓器產能長期不足，供給缺口持續存在。士電透過與三菱電機的長期技術合作，已成功切入美國供應鏈，取得北美AIDC（AI資料中心）訂單，產品達美國主流230kV電壓等級。
郭約瑟指出，士電今年（2026年）在AI半導體產業擴廠領域的成長幅度，將較2025年更加爆發。北美市場規劃每年業績成長幅度15%至20%，目標到2033年較2025年業績倍增（資料來源：中央社，2026-02-11）。此外，士電已加入台灣模組化資料中心國家隊，在AI伺服器液冷散熱系統中供應控制器與驅動器（資料來源：Fugle，2025-10-30）。
動能三：表後儲能業務
自動化事業群中的儲能業務是士電正在積極建立的新成長曲線。士電透過自有的電力轉換系統（PCS）與太陽能變流器（PV Inverter），切入「表後儲能」市場。表後儲能係指設置於電表後方的用戶端儲能系統，相較於台電表前儲能，合約彈性較高。
法人預估（資料來源：旺得富理財網，2026-02-26，為法人預估值），士電2026年預計在儲能領域再取得300MWh以上的新專案，但結案時程主要集中在下半年，因此上半年貢獻較有限。隨著台灣再生能源裝置容量持續增加，搭配間歇性發電特性，儲能業務的長期需求基礎可望逐步穩固。
三大動能合力拉抬，使士電的訂單能見度延伸至2030年，同時面對銅等原材料成本上揚的壓力，士電也於2026年3月宣告調漲新接變壓器訂單，漲幅約15%至20%（資料來源：鉅亨網，2026-02-21）。漲價動作說明公司在市場話語權上仍具備相當的議價能力。接下來，我們看士電如何以新廠投資承接更大的訂單量。
五、產能擴張計畫：T3量產、T4籌備中
面對訂單能見度延伸至2030年的強勁需求，士電早在2024年起便積極推進新廠投資，確保未來幾年的產能支撐。
| 廠別 | 進度 | 投產時間 | 產品特色 | 預計貢獻 |
|---|---|---|---|---|
| 第一廠（T1） | 既有量產 | 早期 | 國內配電/電力變壓器 | 持續貢獻 |
| 第二廠（T2） | 既有量產 | 早期 | 國內電力及高壓設備 | 持續貢獻 |
| 第三廠（T3） | 已量產 | 2025年9月 | 美國主流230kV電壓等級、國內高壓設備 | 2025年Q4起貢獻 |
| 第四廠（T4） | 規劃中 | 預計2027年9月投產 | 尚無可核對公開資訊 | 預計2028年起貢獻 |
資料來源：旺得富理財網（2026-04-15）、Fugle法說會報告（2025-10-30）；T4詳細規格尚未有官方公開資訊，以上為媒體彙整，最終以公司官方公告為準。
T3廠可生產達美國主流230kV電壓等級的大型變壓器，是士電切入北美AIDC市場的關鍵產能節點。T4廠預計2027年9月投產、2028年正式貢獻，說明公司對2026-2027年訂單的消化能力已受到一定程度的考驗，而2028年後的成長空間則有望再上一層樓。接下來，我們橫向比較重電同業的各自定位。
六、重電四雄同業比較
市場常以「重電四雄」稱呼台灣重電設備領域的四家代表性業者：士電（1503）、華城（1519）、中興電（1513）、亞力（1514）。四家公司在產品定位與市場重心上各有側重。
| 公司 | 代號 | 核心強項 | 主要受惠市場 | 訂單能見度（參考） |
|---|---|---|---|---|
| 士電 | 1503 | 大型電力變壓器、北美AIDC外銷、表後儲能 | 台電計畫、AI資料中心、半導體廠 | 2029至2030年 |
| 華城 | 1519 | 外銷美國比重最高，AIDC電力變壓器 | 北美大型CSP資料中心（含星際之門一期訂單） | 至2028年 |
| 中興電 | 1513 | GIS（氣體絕緣開關）龍頭，345kV GIS台電唯一供應商 | 台電強韌電網計畫，已通過台積電設備認證 | 至2028年，在手訂單逾440億元 |
| 亞力 | 1514 | 半導體業務佔比高（已達25%） | 半導體廠擴產、AIDC，部分訂單已排至2027年 | 至2027年 |
資料來源：鉅亨網（2026-02-21）、旺得富理財網（2026-04-15）；訂單能見度及訂單金額為媒體報導彙整，各公司實際情況請以公開資訊觀測站的最新公告為準。
整體而言，四家業者因產品組合與地理布局差異，各自卡位不同市場節點。台電計畫最受惠者以中興電（GIS）和士電（電力變壓器）為主；北美AIDC訂單上，華城外銷比重最高，士電也有穩定成長；半導體廠商拉貨方面，亞力切入最為積極。投資人在觀察重電族群時，建議同步追蹤各公司的接單節奏與毛利率變化，而非僅關注題材熱度。
常見問題 FAQ
｜Q1：士電 2025 年 EPS 創歷史新高，2026 年能否延續成長？
A：2026年Q1已達2.79元，全年是否能持續超越2025年，取決於下半年儲能結案量及北美訂單出貨進度。
理由：士電2025全年EPS 6.27元為歷史新高，而2026年Q1 EPS 2.79元年增19%，本業表現略優於預期。部分法人以2026全年EPS估8.38元（法人預估值，旺得富2026-04-15），但儲能業務結案集中下半年，且T4廠尚在籌備階段，能否達成預估值，仍需觀察後續每季財報揭露。以上分析僅供投資人自行研判，不代表任何買賣建議。
｜Q2：重電四雄中，士電 vs 華城哪個更受惠AI資料中心題材？
A：兩者切入角度不同，難以直接比較優劣；華城外銷北美比重最高，士電則在產品多元性與儲能第二曲線上有所佈局。
理由：從目前可核對的公開資訊來看，華城在北美AIDC電力變壓器業務已確認取得星際之門一期訂單，並預計AIDC營收佔比超過整體一成（鉅亨網，2026-02-21）；士電則在北美布局上規劃年增15%至20%，並同步經營台電計畫及表後儲能兩條成長線。投資人應根據個別公司財報數字與自身風險偏好進行判斷，而非僅以題材熱度作為唯一依據。
｜Q3：士電擬配發 5 元現金股利，股利發放時間表如何？
A：目前董事會已決議擬配5元，惟發放日期需等股東常會通過後正式公告，實際除息日尚未確定。
理由：士電董事會於2026年3月12日決議股利分派，並公告召開2026年股東常會（採視訊輔助方式）。依過去慣例，士電通常於年中召開股東會，除息日多落在7至8月間（例如2024年盈餘配息4.5元，除息日為2025年7月24日），但確切時間以公司正式公告為準。近五年平均現金殖利率約2.13%（資料來源：Yahoo股市），投資人請依官方公告確認最終發放資訊，再自行評估是否參與除息操作。
