SpaceX（SPCX）IPO 完整介紹｜史上最大 IPO、三大業務、首日開盤機制一次看懂

重點速覽

1. 史上最大 IPO 今日登場，市值直逼 1.77 兆美元

   SpaceX 以代號 SPCX 於那斯達克掛牌，IPO 每股發行價 135 美元，合計募資約 750 億美元，一舉刷新 2019 年沙烏地阿美（Saudi Aramco）IPO 的 294 億美元歷史紀錄，成為人類資本市場史上規模最大的一次公開發行。此次 IPO 需求約達 2,500 億美元，超額認購約 3.5 至 4 倍。

2. Starlink 是集團唯一獲利引擎，貢獻六成以上營收

   2025 年 SpaceX 合併營收達 186.7 億美元，其中衛星網路業務 Starlink（連線部門）貢獻 114 億美元、占比約 61%，且為集團三大業務中唯一實現正向營業利益的部門；太空（火箭研發）與 AI（xAI、Grok、X）部門目前仍處於大幅虧損階段。

3. IPO 首日開盤有延遲，今晚 9:30 後可能仍需等待

   新股掛牌首日須經歷「開盤交叉競價（Opening Cross）」程序，無法與一般已上市股票一樣在 09:30 自動開盤。以 SPCX 的超高熱度來看，開盤時間有可能延至美東時間正午甚至午後（台灣時間深夜至凌晨），投資人請預先了解機制，避免因等待而恐慌。

2026 年 6 月 12 日，馬斯克旗下的 SpaceX 正式以代號 SPCX 在那斯達克掛牌，向全球投資人拉開了人類史上規模最大 IPO 的序幕。每股 135 美元、募資 750 億美元、公司整體估值約 1.77 兆美元——這三個數字不僅超越 2019 年沙烏地阿美的歷史紀錄，更讓 SpaceX 一躍成為全球市值前十大的上市公司候選人，估計市值將超越特斯拉（Tesla / TSLA）。

然而，在這個歷史性的時刻，許多台灣投資人第一個遭遇的問題並非「要不要買」，而是「為什麼晚上 9:30 開盤之後，我的訂單還是無法成交？」本文將優先解答這個最直覺的困惑，接著深入解析 SpaceX 的三大業務版圖、財務現況，以及投資 SPCX 時需要了解的風險，供讀者全面掌握。

以下所有財務數據均來自 SpaceX 於 2026 年 5 月 20 日向 SEC 公開提交的 S-1 招股說明書，以及路透社、雅虎財經、CNBC 等主流財經媒體的同步報導，各項來源均於文中標注。

 

一、IPO 首日為何無法立即交易？Opening Cross 完整說明

一般已上市的美股（如蘋果 AAPL、台積電 TSM）在美東時間 09:30 都會透過交易所的自動化系統精準開盤，散戶幾乎可以在秒級時間內成交。但 IPO 新股在掛牌首日必須經歷一套由人工與系統協作的特殊程序，稱為「開盤交叉競價（Opening Cross）」，這個程序需要花費數十分鐘、甚至數小時。以下是三個主要原因：

 

原因一：訂單大規模湧入，需要重新「價格發現（Price Discovery）」

在正式掛牌之前，承銷商已定出 IPO 發行價（SPCX 為每股 135 美元），但這個價格是昨晚（6/11）給機構法人認購的歷史快照。進入 6/12 掛牌首日，全球散戶與其餘法人的海量買賣單會在同一時間湧入那斯達克交易所。

此時，交易所指定的「指定造市商（Designated Market Maker，DMM）」必須不斷調整虛擬競價價格，透過測試買賣雙方在每一個假設價格下的成交量，找到一個真正能讓市場達到平衡的「開盤均衡點」。這個過程無法自動化完成，需要人工判斷與系統輔助配合運作。

 

原因二：交易所必須找到唯一的「開盤價（Opening Price）

美股交易所（NYSE 或 Nasdaq）為了防止新股在首日出現無序的暴漲暴跌，在集合競價期間會持續擴大測試的價格區間，直到買賣雙方的供需缺口縮小至安全範圍後，才會敲定一個「能撮合最大交易量的單一均衡價格」作為正式開盤價，並啟動後續的連續撮合交易。

換言之，你在 APP 上看到的那個 135 美元 IPO 發行價，並不等於開盤時的實際成交價。開盤價取決於市場供需競價後的結果，可能高於或低於 135 美元。

 

原因三：熱門股訂單量過大，系統需要更充裕的時間消化

SpaceX 此次 IPO 超額認購約 3.5 至 4 倍（來源：路透社，2026/06/09），市場需求約達 2,500 億美元。越是市場矚目的明星公司，開盤前的買賣訂單就越多，造市商需要更長的時間測試均衡點，確保最終開盤價具有公正性。

歷史上，同樣備受矚目的熱門 IPO——如 2020 年的 Airbnb、DoorDash——都曾延遲至美東時間正午甚至下午 1、2 點才正式開始連續交易。以 SPCX 的熱度來看，台灣投資人今晚可能需要等到台灣時間深夜或凌晨才會看到訂單正式成交，請預先做好心理準備。

了解 IPO 首日的開盤機制後，讓我們進一步認識 SpaceX 這家公司究竟在做什麼，以及值得關注的三大業務版圖。

 

二、SpaceX 是什麼？三大核心業務全覽

SpaceX 全名為 Space Exploration Technologies Corp.，由馬斯克（Elon Musk）於 2002 年創立，總部設於德克薩斯州。公司最初定位為「可重複使用火箭」開發商，目標是降低太空運輸成本，並逐步推動人類成為多星球物種。然而隨著業務版圖擴張，SpaceX 已從純火箭公司演變為橫跨太空、衛星網路、人工智慧三大領域的複合型科技集團。

 

業務一：太空部門（Space Segment）——火箭、Dragon 太空船、Starship

太空部門是 SpaceX 的創業起點，涵蓋 Falcon 9 可回收火箭、Dragon 貨運與載人太空船，以及新一代重型運載火箭 Starship。Falcon 9 是目前全球商業發射市場佔有率最高的火箭，也是 NASA 最大的商業發射夥伴。

Starship 是 SpaceX 下一代計畫的核心，預計能運送大量貨物進入軌道，並作為月球登陸器使用。然而 SpaceX 在招股書中披露，Starship 開發至今已耗資逾 150 億美元，超出原始預算，商業化時程仍存在不確定性。（資料來源：SpaceX S-1，2026/05/20，Yahoo Finance 報導）

業務二：連線部門（Connectivity Segment）——Starlink 衛星網路

連線部門主要由 Starlink 衛星寬頻服務構成，是目前 SpaceX 集團唯一實現穩定獲利的業務。截至 2026 年 3 月底，SpaceX 已在軌道上部署逾 9,600 顆 Starlink 衛星，訂閱用戶數達 1,030 萬人，涵蓋全球數十個國家的住宅、商業及軍事用戶。2025 年 Starlink 貢獻 114 億美元營收，占集團整體的 61%，並創下年度調整後 EBITDA 約 35 億美元的正向表現。（資料來源：SpaceX S-1；Via Satellite，2026/05/20）

業務三：AI 部門（AI Segment）——xAI、Grok、X（原 Twitter）

AI 部門是 SpaceX 集團最新的業務板塊，包含馬斯克旗下的 AI 公司 xAI（旗下產品為 Grok AI 模型）、社群媒體平台 X（原 Twitter），以及支撐大型模型訓練的 AI 資料中心基礎設施。SpaceX 於 2026 年 2 月完成對 xAI 的合併收購，此後將上述業務整合為單一 AI 部門。

AI 部門目前仍處於大規模投入階段，2025 年研發費用年增逾三倍（以 pro forma 合併基準計算），是集團三大業務中營業虧損最大的部門。Starlink 的穩定現金流，在一定程度上承擔了 AI 部門快速擴張的資本消耗。（資料來源：Morningstar，2026 年 5 月；CNBC S-1 直播更新）

三大業務各自處於不同的財務成熟度，接下來我們透過 IPO 關鍵數字與財務表格，進一步拆解公司的實際財務狀況。

 

三、IPO 關鍵數字一覽表

SpaceX 於 2026 年 6 月 11 日完成定價，以每股 135 美元正式確定發行價，並於 6 月 12 日在那斯達克掛牌。以下為本次 IPO 的完整關鍵資訊彙整：

以 1.77 兆美元的市值估算，SpaceX 上市後有望躋身標普 500 指數前十大成分股，市值亦將超越馬斯克旗下另一家上市公司特斯拉（TSLA）。值得注意的是，SpaceX 共設有 A 類與 B 類兩種普通股，B 類股擁有 10 倍投票權，確保馬斯克及管理團隊維持公司實際控制權。

IPO 數字之外，更核心的問題是 SpaceX 的真實財務體質——接下來的財務解析將聚焦在三大業務部門的獲利結構與成長趨勢。

 

四、財務表現深度解析：三大業務損益全比較

 

2025 年度各部門損益（完整年度）

以下數據來自 SpaceX 2026 年 5 月提交的 S-1 招股說明書，AI 部門 2025 年財務數字係以「pro forma 合併基礎」呈現，反映 2026 年 2 月完成 xAI 合併後的回溯調整。

*AI 部門 2025 年數字為 pro forma 合併基準。資料來源：SpaceX S-1（2026/05/20），整理自 Yahoo Finance（2026/05/20）、Via Satellite（2026/05/20）、Morningstar（2026/05）

 

2026 年第一季各部門損益（Q1 2026）

截至 2026 年 3 月的最新季度數據，顯示 Starlink 持續獲利，但 AI 部門虧損幅度進一步擴大，拖累合併層級整體表現。

**AI 部門 Q1 2026 營收為以合計推算（總合併營收減去連線與太空部門）。Q1 2026 AI 部門營業損益亦為推算數字。資料來源：SpaceX S-1（2026/05/20），整理自 Yahoo Finance（2026/05/20）、CNBC（2026/05/20）

從上述兩張表格可以看出，SpaceX 的財務結構高度依賴 Starlink 的現金流。Starlink 一方面支撐太空部門的火箭研發，另一方面也補貼 AI 部門的大規模投入。從 2025 年至 2026 年 Q1，整體調整後 EBITDA 仍為正值，顯示在非現金費用扣除後，公司的核心現金生成能力尚且存在；但公認會計原則（GAAP）口徑下的營業虧損逐季擴大，投資人應密切追蹤 AI 投入是否能在未來幾年轉換為可量化的營收貢獻。

了解財務結構之後，我們需要進一步審視 SpaceX 的投資風險，這些是評估 SPCX 不可忽視的面向。

 

五、投資風險與主要爭議

 

風險一：估值爭議顯著——Morningstar 公允價值低於 IPO 市值逾一半

晨星（Morningstar）分析師在 SpaceX S-1 公開後，估算其公允價值約在 7,800 億美元，遠低於 IPO 定價所隱含的 1.77 兆美元，兩者差距逾 56%。另一方面，方舟投資（ARK Invest）則持截然不同的多頭觀點，預估 SpaceX 市值有望在 2030 年前達到 3.1 兆美元。（資料來源：financer.com，2026）

兩種觀點的分歧主要來自 Starship 商業化時程的不確定性，以及 AI 部門虧損擴張速度的假設差異。投資人應留意，IPO 首日熱潮與公司長期內在價值之間，可能存在顯著落差。

 

風險二：AI 部門燒錢速度快，Starlink 現金流是否足以支撐

AI 部門 2025 年度研發費用年增逾 300%，達約 50.6 億美元（來源：CNBC，2026/05/20）。在 xAI 合併後，算力基礎設施投入及 Grok 大型語言模型的持續迭代將消耗巨量資本。Starlink 雖然是穩定獲利引擎，但若 AI 部門擴張速度持續超過 Starlink 的現金生成速度，可能對整體資產負債表形成壓力——SpaceX 截至 2026 年 3 月底的長期負債已達 291 億美元。（資料來源：Via Satellite，2026/05/20）

 

風險三：Starlink ARPU 持續下降，用戶成長能否補足

Starlink 每位用戶平均月費從 2023 年的 99 美元降至 2026 年 Q1 的 66 美元（Via Satellite，2026/05/20），降幅約 33%。這反映出市場定價競爭加劇及普及化過程中的促銷策略。雖然用戶數持續增長，但若 ARPU 進一步下滑而用戶成長趨緩，連線部門的獲利能力可能受到壓縮。

 

風險四：政治與監管不確定性

美國參議員伊莉莎白・沃倫（Elizabeth Warren）在 IPO 前夕致函 SEC，要求延後審查，理由包括投資人保護、市場完整性、治理結構及快速納入指數對被動型基金的潛在影響。雖然此類信函不足以阻止 IPO 進行，但反映出監管層對相關議題的持續關注。此外，馬斯克個人品牌所帶來的政治敏感性，也是投資人評估長期持股時需納入考量的非財務風險。（資料來源：capital.com，2026/06/10）

清楚了解風險之後，接下來透過同業比較，進一步評估 Starlink 在市場中的競爭地位。

 

六、同業比較：Starlink vs Amazon Project Kuiper

Starlink 目前是全球低地球軌道（LEO）衛星網路的絕對領導者，但亞馬遜（Amazon）旗下的 Project Kuiper 已於 2025 年啟動商業部署，是目前最具規模的潛在競爭對手。以下比較兩者的關鍵差異：

資料來源：Via Satellite（2026/05/20）、SpaceX S-1（2026/05/20）；Amazon Project Kuiper 數據整理自公開報導

從比較結果來看，Starlink 在用戶規模、發射成本控制及獲利能力上均具備顯著的先行者優勢。Amazon Project Kuiper 雖擁有強大的企業生態系資源，但在進入量產和大規模訂閱的跑道上，至少落後 Starlink 3 至 5 年。Starlink 的主要潛在壓力來自 ARPU 的持續下滑，以及傳統電信業者在都市區域的低成本競爭，而非來自 Kuiper 的直接衝擊。

投資人在評估 SPCX 時，Starlink 的競爭護城河深度與獲利持久性，仍是最核心的估值錨點之一，建議持續追蹤相關季度數據的動態。

 

七、常見問題 FAQ

｜Q1：SPCX 跟特斯拉（TSLA）是同一家公司嗎？兩者有什麼關係？

A：兩者是獨立的上市公司，僅有馬斯克同時擔任領導人。
SpaceX（SPCX）與特斯拉（TSLA）是兩家完全獨立的公司，分別在那斯達克掛牌，財報與股東結構互不交疊。特斯拉因先前對 xAI 的投資，在 SpaceX 合併 xAI 後持有少於 1% 的 SpaceX 股份，但兩者股票各自交易，買進 TSLA 並不等於持有 SPCX 部位。（資料來源：數位時代整理報導，2026/06）

｜Q2：IPO 發行價 $135 vs 開盤後實際成交價，哪個比較重要？

A：對大多數在開盤後才能買到的散戶而言，實際成交價比 IPO 發行價更關鍵。
135 美元的 IPO 發行價是昨晚（6/11）承銷商分配給機構投資人的「認購成本」。一般台灣投資人只能在 6/12 開盤後透過公開市場以市場價格買進，若市場反應熱烈，開盤價可能遠高於 135 美元；反之亦然。因此，評估「以多少價格進場」遠比對比發行價更具實際意義。此外，IPO 首日往往是波動最劇烈的交易日，建議依個人風險承受度設定合理的限價單，供投資人自行研判。

｜Q3：台灣投資人可以買 SPCX 嗎？需要什麼帳戶？

A：可以，透過美股帳戶即可在那斯達克直接買進。
SpaceX（SPCX）已正式在那斯達克掛牌，台灣投資人可透過兩種主要管道參與：（1）國內本土券商的「複委託」服務，直接在 APP 搜尋代號 SPCX 下單；（2）口袋證券等提供美股直接交易的券商，可享受較低手續費並直接持有股票。台灣投資人不需要是美國公民，開通美股交易帳戶即可操作。但請注意，IPO 掛牌首日開盤時間可能延至美東時間正午甚至午後，並非一定在台灣時間 9:30 即可成交。

 

怎麼買 SPCX？