中東戰火持續延燒！從苯乙烯利差看台達化 (1309) 轉機

重點速覽

1. 台達化是什麼公司？

   台達化學工業股份有限公司（1309）成立於1960年，隸屬台聚集團旗下，主要生產以苯乙烯（SM）為上游原料的泛用塑膠，核心產品包含發泡級聚苯乙烯（EPS）、通用級聚苯乙烯（GPS）、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS），以及玻璃棉等建材產品，並於台灣前鎮廠、林園廠及中國中山廠進行生產作業。

2. 2025年全年財報：虧損收斂但仍未轉盈

   根據台達化公告之2025年（民國114年）合併財報，全年營業收入約144.86億元，營業利益虧損約4.24億元，稅後淨損約4.27億元，基本每股虧損（EPS）為-1.07元；對比2024年全年EPS約-0.56元，2025年虧損幅度有所擴大，但董事會仍決議配發現金股利0.15元，顯示公司以資本公積或保留盈餘彌補股利缺口。

3. 台達化 vs. 同業：中國產能過剩是核心壓力

   台達化主要競爭對手包含台塑（1301）、國喬（1312）、奇美實業等。中國ABS、EPS、GPS市場長期受產能過剩壓制，苯乙烯下游產品利差持續偏薄，是台達化與同業共同面對的產業逆風；投資人若比較塑化族群，應同步關注苯乙烯利差是否改善。

台達化 1309 是台灣塑膠化工產業中歷史最悠久的上市公司之一，隸屬台聚集團，以生產苯乙烯系列下游塑膠原料為核心業務。然而，受到中國產能持續擴張、苯乙烯下游利差長期受壓等因素影響，台達化近年來的獲利表現承受相當大的考驗。本文將從公司介紹、產品結構、最新財報、股利政策，到產業展望，完整梳理台達化 1309 的投資全貌，供投資人自行參考評估。

 

一、台達化是什麼公司？集團背景與業務介紹

台達化學工業股份有限公司（英文：Taita Chemical Company, Limited，股票代號：1309）於1960年4月6日創立，1986年6月27日正式在台灣掛牌上市，迄今已有逾六十年歷史。公司的英文縮寫 TTC（Taita Chemical Co.）是台灣老牌石化塑膠族群的代表成員之一。

台達化是台聚集團（台灣聚合化學品股份有限公司，1304）的重要關係企業，台聚持有台達化約36.7%的股權，在集團架構中提供上游苯乙烯（SM）原料的供應網絡，形成一定程度的垂直整合。公司的生產據點分布於台灣高雄前鎮廠、林園廠，以及中國廣東省中山廠，主要服務台灣、東南亞、中國等市場，外銷比重長期維持在相對高的水準。總部位於台北市內湖區，現任董事長為吳亦圭，總經理為吳培基，股本約39.76億元，已發行普通股約3.976億股。

 

二、台達化的核心產品：EPS、ABS、GPS 與玻璃棉

台達化的產品線以苯乙烯（SM）為中樞，向下延伸出三大塑膠樹脂品項，以及一項非苯乙烯系的建材產品。整體而言，塑膠原料佔公司營收的絕大部分，其中 EPS 為最大的單一業務。

 

發泡級聚苯乙烯（EPS）

聚苯乙烯相關產品占公司營收比重最高，其中 EPS 為重要產品之一。EPS 俗稱「保麗龍」，廣泛應用於家電包裝、生鮮蔬果箱、建築隔熱板材等領域。台達化的 EPS 生產據點涵蓋台灣高雄前鎮廠與中國廣東中山廠，前者以全球外銷布局為主，後者主要服務中國華南市場。值得關注的是，中國EPS產業長期面臨產能嚴重過剩，根據過往公開資訊，中國 EPS 市場長期面臨供需失衡與價格競爭壓力，是壓縮台達化利差的重要背景因素。

 

通用級聚苯乙烯（GPS / GPPS）

GPS 屬於泛用塑膠，市場售價主要隨上游苯乙烯（SM）原料價格連動。台達化的 GPS 採用 NOVA 製程，以低游離單體的品質特色見長，主要銷往台灣、東南亞及中國，終端應用集中在一次性餐具與食品包裝材等需求相對穩定的市場。不過，台灣最大 GPS 生產廠台化（1326）具備垂直整合優勢，生產成本相對較低，是台達化在 GPS 領域需持續面對的競爭壓力。

 

丙烯腈－丁二烯－苯乙烯共聚物（ABS）

ABS 是介於通用塑膠與工程塑料之間的高性能樹脂，以耐衝擊、耐熱、易加工、表面光澤佳等特性廣泛應用於白色家電（空調、冰箱、洗衣機）、汽車零件、電子電器外殼等領域。台達化的 ABS 由林園廠生產，年產能約12萬噸，採用 Toyo SAN 製程，品質穩定性已見改善。在中國，ABS 下游消費以家電為大宗，占比超過六成，因此台達化的 ABS 業績與中國家電景氣高度相關。近年中國 ABS 新增產能持續釋出，市場競爭激烈，利差空間受到明顯擠壓。

 

玻璃棉（Glass Wool）產品

玻璃棉是台達化多角化布局的代表性產品，屬於無機建材，具備隔熱、保溫、吸音等功能，並取得台灣「綠建材標章」及「環保標章」雙認證，是公司在ESG永續方向的具體成果之一。玻璃棉佔台達化整體營收的比重相對較小，但因與苯乙烯原料市場的連動性較低，具有一定的業務分散效果。

 

三、2025年財報深度解析

台達化於2026年3月11日公告2025年（民國114年）全年度合併財務報告，以下整理主要數字，供投資人參考（所有數據均來自公司公開重訊公告，以新台幣千元為單位）。

 

2025年全年合併財報重點摘要

資料來源：台達化學工業股份有限公司2026年3月11日公開重訊公告（民國115年）。

 

2025年Q1至Q3各季EPS概覽

根據公開資訊，台達化2025年各季單季每股盈虧表現均未轉正：2025年第一季稅後每股虧損約0.14元，第二季虧損幅度有所收斂，第三季單季每股虧損約0.18元，前三季累計每股虧損約0.93元，第四季財務數字已包含在全年公告之EPS -1.07元中。整體而言，2025年全年虧損幅度較2024年有所擴大，主要原因在於苯乙烯下游塑膠產品利差持續受中國產能過剩壓制，同時全球終端需求復甦力度不如預期。

 

2026年1至2月營收動態

進入2026年後，台達化的月營收出現較大幅度的收縮。根據公開資訊，2026年1月營收約11.35億元，2月單月營收約8.24億元，月減約27.42%，年減約43%；累計前兩月營收約19.59億元，累計年減約28.25%。2月營收的顯著下滑，除農曆春節工作天數較少的季節性因素外，也反映市場整體需求較為疲弱的現況。投資人宜持續追蹤後續月份的營收表現，觀察是否出現回溫。

 

四、歷年股利政策與配息紀錄

台達化的股利政策歷年來波動較大，主要隨公司獲利能力起伏。在石化景氣大好的年份，公司曾配發較高額的現金股利；而在近年虧損環境下，配息金額大幅縮水，甚至以資本公積或保留盈餘補足象徵性的股利。

 

近年股利配發一覽

資料來源：台達化學工業股份有限公司公開重訊公告，以及公開可查詢之股利歷史資料。部分年度除息日期仍待確認，投資人請以公司最終公告為準。

 

五、產業展望：苯乙烯鏈的關鍵觀察指標

台達化的業績走向，根本上取決於苯乙烯（SM）系列產品的市場供需格局，尤其是中國市場的動態。以下整理幾個投資人在觀察台達化時應長期追蹤的關鍵指標。

 

一、苯乙烯（SM）利差是否回升

台達化的 GPS、EPS 以 SM 為主要原料，ABS 除 SM 外還需丙烯腈（AN）與丁二烯（BD）。當 SM 現貨價格相對下游產品售價出現有利差距，台達化的毛利率即可回升。近年中國境內苯乙烯新增產能放緩，2026年苯乙烯名義產能增長相較2025年明顯趨緩，但港口庫存仍維持在歷史偏高水準，去化進度是觀察焦點。

 

二、中國家電與白色家電景氣

ABS 在中國的最大下游是家電行業，其中空調、冰箱、洗衣機等白色家電對ABS的需求量最大。中國政府若推出家電下鄉或以舊換新補貼政策，有助於提振ABS需求，進而改善台達化的ABS業績表現。此一政策面的動向值得持續追蹤。

 

三、外銷市場開發進度

面對中國市場的競爭壓力，台達化策略上積極推動將產品外銷至東南亞、南亞等中國及香港以外的市場，以維持全產全銷、降低滯料風險。若外銷市場拓展順利，有助於分散對中國單一市場的依賴，提升整體產銷穩定性。

 

四、同業比較：台達化 vs. 國喬、台塑

 

六、常見問題 FAQ

 

｜Q1：台達化 1309 適合存股嗎？

A：以近年財務數據來看，台達化目前並不符合傳統存股的穩定配息條件。
理由：存股策略通常要求標的具備穩定且持續成長的獲利能力。台達化2024年與2025年均呈現稅後虧損，EPS 分別約為 -0.56 元與 -1.07 元，現金股利配發金額也逐年遞減（2024年配0.20元，2025年擬配0.15元），顯示配息基礎相對薄弱。投資人若以存股為目的，建議先評估公司的本業獲利何時有機會回正，再做出布局決策。

 

｜Q2：台達化和國喬（1312）有何差異？同樣做ABS，應如何比較？

A：兩者同屬台聚集團，但台達化產品線更為多元，國喬則更專注於ABS與SAN樹脂。
理由：台達化的業務橫跨 EPS、GPS、ABS 與玻璃棉四大產品，收入來源較為分散，但也因此在各個市場都面臨競爭壓力；國喬（1312）則以ABS與SAN為主力，產品集中度較高。在產業利差回升時，專注單一品項的廠商有時受惠幅度更為直接，但分散化的台達化在特定品項表現不佳時，也有其他業務稍做緩衝。投資人比較兩者時，宜分別關注各自的產能利用率與各品項利差動向。

 

｜Q3：觀察台達化，最重要的追蹤指標是什麼？

A：最關鍵的三項指標是：苯乙烯（SM）利差、中國家電產業景氣，以及月營收年增率的趨勢轉折。
理由：台達化的毛利率與苯乙烯相關產品的利差（SM與下游產品售價之價差）高度正相關，SM利差擴大是獲利改善的前提。中國家電景氣則影響ABS需求，進而牽動公司的ABS業績。月營收年增率若由負轉正，通常是產業景氣開始回暖的早期訊號。投資人可每月搭配這三項指標進行綜合判斷。

 

怎麼買 台達化 (1309) 的股票？