Oracle在2027財年第一季（截至2026年8月底）的雲端基礎設施營收年增121%至74億美元，帶動整體營收成長30%至193億美元，優於華爾街預期。這家由Larry Ellison於1977年創辦、長年以資料庫軟體聞名的公司，如今營收成長的主要動能已經來自資料中心運算容量的出租，而不是傳統的軟體授權。
根據公司最新申報文件，光是2026財年前三季，雲端與軟體業務營收較去年同期增加63億美元，其中雲端基礎設施貢獻了八成以上的成長動能。從資料庫授權商轉型為雲端基礎設施供應商，是理解Oracle目前業務結構的關鍵起點。
對投資人來說，真正需要拆開看的不是單一季度的營收數字有多亮眼，而是這些成長究竟來自哪些業務線，以及為了搶進這場AI基建競賽，Oracle付出了什麼樣的財務代價。
3 個重點先看
- 重點 1：Oracle 2027財年第一季雲端基礎設施營收年增121%至74億美元，帶動總營收成長30%至193億美元。
- 重點 2：2026財年全年雲端營收(IaaS+SaaS)達340億美元，年增39%，首度超越傳統軟體授權營收(245億美元，年減1%)。
- 重點 3：OpenAI等AI巨額合約推升Oracle的剩餘履約義務(RPO)衝上6,380億美元，但也讓公司背負逾1,250億美元債務與負自由現金流。
一、Oracle在做什麼：從資料庫巨頭到雲端與AI基礎設施
Oracle成立於1977年，長年靠關聯式資料庫軟體授權建立護城河，是全球最大的企業資料庫供應商之一。過去十年，公司逐步把資料庫、企業應用軟體與運算基礎設施都搬上自家雲端，目前的營收結構已經和十年前明顯不同。
| 營收類別 | 2026財年金額 | 年增率 |
|---|---|---|
| 雲端(IaaS+SaaS) | 340億美元 | +39% |
| 軟體授權與支援 | 245億美元 | -1% |
| 服務 | 57億美元 | +10% |
| 硬體 | 31億美元 | +5% |
雲端營收在一年內成長為Oracle最大的單一營收來源，傳統軟體授權營收則首度出現年減。
雲端營收又拆成兩塊：一是雲端基礎設施(Cloud Infrastructure，IaaS)，也就是出租伺服器、儲存與運算能力，這部分近年由AI需求帶動最快成長；二是雲端應用軟體(Cloud Applications，SaaS)，涵蓋Oracle自家開發的企業資源規劃(ERP)、人力資源管理(HCM)與顧客關係管理(CX)雲端服務。軟體授權與支援則是傳統資料庫與企業軟體的一次性授權加上長期維護費，硬體則來自Oracle收購Sun Microsystems後保留的伺服器與工程系統業務。
對投資人來說，這代表Oracle的獲利驅動力已經從「賣軟體授權」轉為「賣運算容量」，營收結構愈來愈貼近雲端服務商，而非傳統企業軟體公司。美國AI概念股有哪些一文可作為理解這波AI驅動营收轉型的產業脈絡。
二、雲端基礎設施(OCI)為何是成長最快的引擎
在Oracle四大營收類別中，雲端基礎設施(IaaS)是近三年成長最快的部分，主因是企業與AI新創客戶租用Oracle資料中心的運算容量。
| 財報季度 | IaaS營收 | 年增率 |
|---|---|---|
| 2026財年Q1(2025年6-8月) | 33億美元 | +55% |
| 2026財年Q3(2025年12月-2026年2月) | 49億美元 | +84% |
| 2027財年Q1(2026年6-8月) | 74億美元 | +121% |
短短一年間，IaaS單季年增率從55%一路衝到121%，成長速度不減反增，反映AI客戶對運算容量的需求持續加大。
拉動Oracle整體營收成長的主力，已經不是傳統的資料庫或應用軟體授權，而是資料中心的運算容量出租業務。不過同一份財報也顯示，2027財年第一季毛利率降至61%，低於前一季(2026財年第四季)的66.3%，代表這門生意擴張速度雖快，獲利率卻同步被壓縮。
三、企業應用軟體：Fusion與NetSuite雙軌並行
除了資料中心，Oracle另一個關鍵業務是雲端應用軟體(SaaS)，這部分不靠賣運算容量，而是靠訂閱制的企業管理軟體，公司目前採取「雙軌」策略，鎖定不同規模的客戶。
Oracle Fusion Cloud ERP鎖定大型企業，涵蓋財務、採購、人力資源與供應鏈管理等模組，是既有Oracle E-Business Suite與JD Edwards舊系統客戶的升級路徑；Oracle NetSuite則是2016年以約93億美元收購的中型企業雲端ERP，客戶通常是年營收低於2億美元的成長型公司。根據財報數據整理，2026財年第三季NetSuite與Fusion應用軟體的合併營收約22億美元，兩者各占約11億美元。
這種雙軌設計讓Oracle可以同時服務從新創到跨國集團的客戶，避免大型企業客戶被迫遷就中型企業取向的NetSuite，也讓Oracle在SaaS應用市場對上其他企業軟體廠商時，有更完整的客戶覆蓋範圍。
四、OpenAI與Stargate：巨額合約如何撐起營收成長
Oracle近兩年營收成長的最大推手，是與OpenAI簽訂的雲端運算合約。2025年9月，雙方公布一項為期五年、規模達3,000億美元的合約，OpenAI承諾採購相當於4.5百萬瓩(GW)運算容量，作為「Stargate」AI基建計畫的一部分，預計從2027年開始執行，詳細的資料中心佈局可參考AI資料中心電力基建概念股解析。
| 財報季度 | 剩餘履約義務(RPO) | 年增率 |
|---|---|---|
| 2026財年Q1 | 4,550億美元 | +359% |
| 2026財年Q2 | 5,230億美元 | +438% |
| 2026財年Q3 | 5,530億美元 | +325% |
| 2026財年Q4 | 6,380億美元 | +363% |
RPO在短短一年內成長超過十倍，2026財年第四季單季就新增850億美元，主要來自OpenAI等大型AI客戶預付或供應GPU換取雲端容量的長期合約。
RPO代表已簽約但尚未認列為營收的訂單總額，不等於當季可以入帳的收入。這批合約要轉換成實際營收，取決於資料中心的興建速度、電力供應與晶片交付進度，市場分析已指出部分項目的認列時間可能延後到2027年之後。
五、財務體質：資本支出與現金流壓力
為了搶建AI資料中心，Oracle同步大幅提高資本支出，這讓公司的現金流與債務結構出現明顯變化。
Oracle 2026財年資本支出約500億美元；據財報後市場報導，管理層已將2027財年淨資本支出目標上修到約700億美元左右，對應公司同步上修的2027財年營收目標900億美元(較2026財年674億美元成長約34%)。同一年度營運現金流成長54%至320億美元，但因資本支出更高，自由現金流轉為負237億美元。截至2026年9月的財報揭露，Oracle目前債務規模已來到約1,250億美元；公司在2027財年第一季完成一輪200億美元的股票增發以支應投資，也已在2026財年裁減約21,000名員工，占整體員工數13%，藉此撙節人事成本。
信評機構與部分市場分析已對這樣的槓桿水準提出警示：若RPO未能如期轉換為營收，Oracle的淨負債對非美國會計準則營業利益倍數可能進一步墊高，增加信用評等被下調的風險。這部分屬於分析師與信評機構的推估，尚未反映在Oracle官方財測中。
六、Oracle與AWS、Azure、Google Cloud的定位有何不同？
從純營收規模來看，Oracle Cloud Infrastructure仍是四大雲端服務商中最小的一家，不過Oracle選擇了與競爭對手不同的市場定位。
Oracle近年積極與AWS、微軟Azure與Google Cloud建立「多雲資料庫」合作，透過Oracle Database@AWS、Oracle Database@Azure、Oracle Database@Google Cloud等產品，把自家資料庫技術直接部署進三大競爭對手的資料中心，並在2026年4月進一步與AWS開通高速私有連線，讓客戶能在不同雲端間搬移資料，詳細比較可參考AWS是什麼一文。
這種「多雲」策略讓Oracle不必在通用雲端基礎設施規模上正面對決AWS、Azure與Google Cloud，而是靠資料庫技術優勢與AI專用運算合約(如OpenAI的Stargate計畫)切入市場，換取更高的資本使用效率，不過這也代表Oracle在通用雲端服務的市占率，短期內仍難以追上三大龍頭。
Oracle目前的營收成長幾乎全數來自雲端與AI合約，而資本支出與債務壓力也同步攀升，這兩股力量的消長，供投資人自行研判。
常見問題
Q1：Oracle的RPO(剩餘履約義務)為什麼不能直接當作近期營收看待？
RPO代表已簽約但尚未認列為營收的訂單總額。Oracle在2026財年第四季的RPO達6,380億美元，年增363%，其中多數來自OpenAI等大型AI合約的長年期承諾。這筆金額的轉換速度取決於資料中心的建置進度與電力、供應鏈條件，部分項目可能延後到2027年之後才認列，換句話說RPO反映的是未來多年的合約規模，不代表可以立即轉換成當季財報數字。
Q2：Oracle有配息嗎？
有，Oracle董事會於2026年3月宣布每股0.50美元的季度現金股利，已於同年4月24日發放給股東。以2026年9月14日收盤股價約144美元換算，殖利率約在1.3%上下，屬於美股大型科技股中偏低的水準，因為公司目前將大部分現金流投入雲端與AI資料中心的資本支出。
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