記憶體模組廠 11 月成績單揭曉：威剛創 19 年新高，十銓雙率雙升！

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1. 威剛 (3260) 封神：

   • 11 月營收衝破 55.9 億元，創下 19 年來單月新高。累計前 11 個月營收已超越 2006 年的歷史紀錄，提前改寫年度新猷。
      

2. 十銓 (4967) 爆發：

   • 受惠專案遞延訂單認列，11 月營收 16.17 億元，繳出 月增 46.7%、年增 78.6% 的驚人雙成長，重回 5 個月來高點。
      

3. 市場共識：

   • AI 伺服器需求強勁，導致原廠產能轉移至 HBM (高頻寬記憶體)，排擠了標準型 DRAM/NAND 的產能。供需缺口確立，漲價紅利正式吃到飽。

 

 

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一、 威剛 (3260)：低價庫存王的勝利

 

威剛這次的成績單可以用「滿分」來形容，完美展現了其作為「庫存魔術師」的操盤實力。

 

關鍵數字解讀

• 11 月營收：55.98 億元 (MoM +25.44%, YoY +60.23%)。

• 累計營收：472.33 億元 (YoY +27.14%)。這已經打破了公司成立以來最高的年度營收紀錄 (原紀錄為 2006 年的 441 億元)。

 

爆發原因：CSP 需求外溢

根據 MoneyDJ 新聞分析，全球大型雲端服務商 (CSP) 對 AI 伺服器的龐大需求，造成上游原廠 (三星、SK 海力士) 的產能嚴重排擠。

• 邏輯：原廠都在做高毛利的 HBM 和企業級 SSD → 一般消費級 DRAM/NAND 供給變少 → 報價大漲。

• 威剛優勢：威剛在報價起漲前就建立了龐大的低價庫存。現在市場缺貨，威剛不僅有貨賣，還能賣在漲價後的高點，利差空間巨大。

 

產品結構

DRAM 佔比拉高至 64.98%，SSD 佔 23.45%。這顯示 DRAM 的漲價效應對威剛的貢獻最為直接。

 

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二、 十銓 (4967)：專案訂單發威，擺脫低潮

 

十銓雖然累計營收仍呈現負成長，但 11 月的單月爆發力驚人，顯示其轉型策略正在收效。

 

關鍵數字解讀

• 11 月營收：16.17 億元 (MoM +46.76%, YoY +78.63%)。

• 累計營收：167.99 億元 (YoY -10.51%)。雖然全年累計衰退，但 11 月的強勁反彈顯示下半年動能回溫。

 

爆發原因：專案遞延 + B2B 轉型

十銓在財報備註中特別提到「遞延訂單逐步交貨中」。

• 市場解讀：這通常指的是 B2B 的專案訂單（可能是伺服器或工控相關）。不同於威剛主攻消費通路 (B2C)，十銓近年積極轉型電競與工控領域。

• 結構性缺貨：十銓同樣受惠於記憶體產業的結構性缺貨與漲價。公司表示，未來將集中資源在 Gaming、AI 與工控領域，不再單純依賴標準品市場。

 

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三、 市場評論與未來展望：2026 供不應求？

 

綜合 MoneyDJ 與各大財經媒體的評論，這份成績單背後釋出了三個重要的市場訊號：

 

1. 漲價是現在進行式：

   • 2025 年 Q4 的 DRAM 與 NAND Flash 合約價已出現顯著漲幅。市場傳出部分模組廠甚至因為拿不到貨而無法出貨，這時候「誰有貨，誰就是老大」。
      

2. 2026 上半年恐現「斷鏈」危機：

   • 隨著 AI 手機與 AI PC 在 2026 年放量，加上原廠產能持續被 HBM 佔用，市場預期明年上半年標準型記憶體將面臨更嚴重的短缺。這對擁有庫存的模組廠（威剛、十銓）是超級利多。
      

3. 產品組合決勝負：

   • 單純賣標準型 DRAM 的利潤有限，市場更看好能切入 DDR5、電競 與 工控 領域的廠商。十銓的高成長部分來自於此，而威剛則是以龐大的庫存規模取勝。

 

給投資人的結論 (Takeaway)

 

• 威剛 (3260)：

  • 屬於「業績兌現型」。股價通常會跟著營收創新高而有表現，重點觀察其低價庫存能吃到什麼時候，以及高股息的配發能力。

 

• 十銓 (4967)：

  • 屬於「轉機爆發型」。11 月的雙率雙升是一個強力的反轉訊號，需觀察這波專案出貨的延續性，以及其在 B2B 市場的獲利能力是否提升。

 

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