重點速覽
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華城訂單能見度直達 2028 年：
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受惠於 AI 資料中心與美國電網汰換需求，華城在手訂單規模持續攀升，產能能見度已拉長至 2028 年。
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AI 資料中心接單破百億：
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公司透露 AIDC 相關訂單已超過 120 億元，並成功取得美國德州「星際之門」（Stargate）計畫的首期電力變壓器訂單。
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產能大幅擴張：
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觀音 3B 廠與台中廠將陸續投產，預計 2027 年總年產能將由目前的 5 萬 MVA 提升至 9 萬 MVA，外銷比重目標上看 70%。
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當全球科技巨頭都在瘋搶 AI 晶片的同時，另一場「電力爭奪戰」已默默開打。
華城 (1519) 於最新法說會中震撼宣布：已成功取得美國德州 「星際之門」（Stargate） 計畫的首期訂單。
這家台灣重電龍頭如何靠著變壓器飛向太空級的獲利？本文帶您解密。
華城做甚麼的?：半世紀的電力設備領航者
華城（1519） 是台灣極具代表性的重電設備大廠。公司自創立以來，便深耕電力系統中最重要的「變壓器」與「開關設備」領域。其產品等級從一般家用、工業用，到國家級電網所需的超高壓變壓器皆有涵蓋。
過去華城以台電訂單與國內工業建置為營收主軸，但近五年來，華城憑藉著高度的客製化能力與優異的品質管理，成功打入美國、澳洲與東南亞市場。特別是在美國電網設備老舊、亟需更新的時刻，華城成為美國多間電力公司長期合作的亞洲供應商。
如今，隨著 AI 算力中心對於供電穩定度與大功率變壓器的需求進入爆發期，華城透過其先進的電控技術與快速交付能力，已正式從傳統重電業轉化為「AI 能源關鍵耗材」的領先企業。
2025 營運亮點：美國電網與 AI 雙引擎
華城在 2025 年 12 月的法說會中強調，目前的成長動能主要來自「外銷需求」。隨著美國 AI 資料中心（AIDC）蓬勃發展，對於大型電力變壓器的需求已進入「供不應求」的狀態。
1. 美國「星際之門」計畫訂單
華城已正式打入美國頂尖 AI 算力中心供應鏈，取得德州 「星際之門」（Stargate） 計畫第一期訂單，2025 年預計出貨金額約 6.5 億元，後續相關訂單將分階段於 2026 至 2028 年持續貢獻營收。
2. 外銷比重持續攀升
2025 年前 11 月外銷佔比已達 57%，超越內銷成為核心營收來源。法人預估，隨著美國變壓器缺口擴大，華城外銷比重在 2027 年有望挑戰 70%。
產能擴建與獲利預估
為了因應強勁訂單，華城正積極推動北中兩地的擴產計畫：
| 廠區名稱 | 預計動態 | 關鍵產出與亮點 |
| 觀音 3B 廠 | 2025 年底完成測試 | 2026 年投產中型變壓器，產能逐步放大。 |
| 台中廠 | 2026 年初動工 | 預計 2027 年投產，主要生產 500KV 以上超高壓大容量變壓器，產能倍增。 |
| 整體產能 | 2027 年目標 | 年產能將從 5 萬 MVA 提升至 9 萬 MVA。 |
法人獲利預估參考
市場法人普遍看好華城的長期獲利走勢。FactSet 調查顯示，分析師對其 2025 年 EPS 的中位數上修至 15.62 元，並預估 2026 年有望挑戰 21.23 元。此外，部分法人更看好 2025 年 EPS 有成長至 23.85 元的空間。
AI 能源與重電相關概念股
除了華通之外，零售投資人亦可留意與電網更新、AI 電力需求相關的重電同業：
| 產業角色 | 股票名稱 | 核心業務與獲利動能 |
| 重電四雄 / 變壓器 |
華城 |
大型變壓器外銷美國龍頭，AI 資料中心訂單能見度長。 |
| 重電四雄 / 配電 | 士電 1503 |
變壓器與電控系統，受惠於綠能與美系變壓器訂單。 |
| 重電四雄 / 氣體開關 | 中興電 1513 |
GIS 氣體絕緣開關領先者，台電電網強韌計畫核心。 |
| 重電四雄 / 軌道電力 | 亞力 1514 |
專精配電盤與軌道電力系統，近期切入半導體電力規劃。 |
| 能源管理系統 | 台達電 2308 |
全球電源管理領導者，提供 AI 資料中心完整電力解方。 |
| 電線電纜 / 儲能 | 大亞 1609 |
太陽能電廠投資與儲能業務，提供高階漆包線材料。 |
| 電線電纜 | 億泰 1616 |
基礎設施所需之高壓電纜供應，受惠於台電與建案需求。 |
FAQ 投資人常見問題
Q1：美國對台徵收關稅，會影響華城的毛利嗎？
A：根據法說會訊息，華城已與客戶達成關稅分擔協議。目前美國對台關稅約 20%，華城實際吸收比例約僅 6%，且未來新接訂單將納入變動條款，有效控制政策風險。
Q2：華城目前最大的營收來源為何？
A：目前變壓器佔營收比重約 73.5%，為最核心產品。其次為配電盤（7.3%）、工程統包（5.1%）及配電器材（4.4%）。
Q3：AI 資料中心對華城的營收貢獻預計何時爆發？
A：2025 年 AIDC 營收占比預計為 5-6%，2026 年隨著更多專案出貨，占比預計突破 10%。
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