兆赫 (2485) 做甚麼？老牌衛星廠的第二春？憑 LNB 技術搶搭太空 AI 順風車，低軌衛星能讓它重返榮耀嗎？

在台股網通族群中，兆赫 (2485) 是一家讓資深投資人「又愛又恨」的公司。它曾是衛星降頻器 (LNB) 的全球霸主，股價曾風光一時；但也因有線電視產業衰退而沉寂多年。

 

今日（12/16），隨著馬斯克拋出「太空 AI 資料中心」議題，資金開始在地板上尋找還有誰沒漲到的衛星股。兆赫憑藉著與低軌衛星 (LEO) 高度相關的技術底蘊，再次回到雷達幕上。

 

這家公司到底是做什麼的？現在進場是買「轉機」還是買「投機」？本文為您深度解析。

 

本文重點速覽

1. 今日熱點：
   受惠於 SpaceX/Starlink 與 太空 AI 題材擴散，市場尋找低位階衛星股。兆赫作為老牌 LNB 大廠，具備技術關聯性，出現落後補漲行情。
    

2. 核心業務：
   公司是全球主要的 LNB (低雜訊降頻器) 製造商。簡單說，就是衛星碟盤上那根負責「接收訊號」的關鍵零件。
    

3. 投資觀點：
   兆赫正處於「傳統電視轉向衛星網路」的陣痛轉型期。雖然營收尚未爆炸性成長，但歐美客戶去中化（NDAA）帶來的轉單效應，以及低軌衛星新產品的導入，是其最大的轉機看點。

 

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兆赫 (2485) 是做什麼的？

 

兆赫電子成立於 1981 年，是台灣老字號的通訊設備廠。要懂兆赫，就要懂 LNB。

 

核心產品：LNB (Low Noise Block downconverter)

 

• 這是什麼？ 當你看到屋頂上的「小耳朵」（衛星碟盤），碟盤中間凸出來的那根棒子就是 LNB。

• 功能：衛星訊號從太空傳下來非常微弱，LNB 負責把訊號放大、降頻，然後傳給室內的機上盒。

• 市場地位：兆赫曾是全球最大的 LNB 代工廠之一，主要客戶包括歐洲與北美的衛星電視運營商（如 DirecTV, Dish Network）。

 

其他業務

• STB (數位機上盒)：有線電視或衛星電視的選台器。

• 光纖通訊設備：G.hn、光纖節點等，負責最後一哩路的訊號傳輸。

 

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為什麼它跟「太空/低軌衛星」有關？

 

過去，兆赫賺的是「看電視」的錢；現在，市場期待它賺「衛星上網」的錢。

 

產業典範轉移

傳統衛星電視正在衰退（大家都在看 Netflix，不裝小耳朵了），這也是兆赫過去幾年營收浮浮沉沉的主因。

 

轉機在於「低軌衛星」：

SpaceX 的 Starlink 或 Amazon 的 Kuiper，雖然不用傳統大耳朵，但地面的接收端（User Terminal）依然需要高階的訊號接收模組。

• 技術延伸：
  兆赫擁有幾十年的射頻 (RF) 技術，正積極轉型開發適用於低軌衛星的地面接收設備元件。

• 去中化紅利：
  歐美通訊大廠為了避開中國供應鏈（華為、中興等），紛紛要求產地轉移。兆赫在台灣與嘉義的產能，使其成為「非中供應鏈」的受惠者。

 

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投資人角度分析：是機會還是陷阱？

 

以 2025 年底的視角來看，兆赫屬於 「低基期轉機股」。

 

看多方意見

1. 位階夠低：
   相較於已經漲上天的衛星龍頭 昇達科 (3491) 或 華通 (2313)，兆赫的股價淨值比 (P/B) 相對親民，具備補漲空間。
    

2. 工廠移轉完成：
   過去幾年兆赫深受遷廠（從中國搬回台灣嘉義）的成本與良率問題困擾。隨著嘉義新廠運作漸上軌道，折舊壓力雖大但最壞情況已過。
    

3. 題材熱度：
   只要馬斯克繼續炒熱太空話題，兆赫這種「正宗衛星零件廠」就不會缺席。

 

風險提示

1. 獲利不穩：
   不同於昇達科的高毛利，兆赫過去幾季的 EPS 經常在損益兩平邊緣掙扎。投資人需緊盯財報是否真的出現「連續性獲利」，確認轉型成功。
    

2. 傳統業務拖油瓶：
   雖然衛星網路在成長，但傳統 STB 與 LNB 的衰退速度若快於新業務成長，營收仍會呈現停滯。
    

3. 競爭激烈：
   雖然有去中化優勢，但越南與東南亞的代工廠也是強勁對手。

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總結

 

兆赫 (2485) 是一檔典型的 「老店新開」 概念股。

• 如果你喜歡穩健獲利：它可能暫時不是你的首選（建議看昇達科）。

• 如果你喜歡低檔轉機：在太空題材大熱的背景下，兆赫有機會複製其他老牌網通廠的翻身模式。

 

關鍵觀察指標：

1. 月營收：是否連續幾個月站穩某一高標水準（顯示新單出貨）。

2. 毛利率：嘉義廠良率提升後，毛利率能否回到 15-20% 的水準。

 

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