創立於 1978 年的國精化，近年營運重心由傳統 UPR 轉向 UV 光固化材料與電子化學材料，並切入 5G/高速運算樹脂（HC 材）與 PSMA 等高值化應用。
2025 年第二季營收與獲利同步成長、毛利率維持 18%，同時啟動產能擴充與國際客戶認證。本文用投資視角，速覽其產品組合、應用場景、財報亮點、擴產進度、競品優劣與關鍵風險，協助你評估國精化的中期成長動能。
一、誰是國精化學？
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成立與定位：1978 年創立，早期在高雄橋頭生產 不飽和聚酯樹脂（UPR）；後遷至高雄永安工業區，近年轉型聚焦 UV 光固化材料 與 電子化學材料。
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品牌與版圖：以 QUALIPOLY／Qualicure 品牌銷售，市場遍佈 40+ 國。
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歷史里程碑：
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1980s：拿下中、韓、日 船用樹脂認證。
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1990s：與 Ashland（呋喃／補土樹脂）、Becker（無油性塗料用樹脂）合作。
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2001：股票登錄櫃買。
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產品線規模：官方列示 14+ 大類合成樹脂，涵蓋傳統到高階電子材料。
二、產品與服務｜做什麼、賣給誰？
| 類別 | 核心關鍵詞 | 主要應用 |
|---|---|---|
| UV 光固化材料 | 金油、低聚物、單體 | 紙上光、木器、油墨、電子材料、黏著劑、3C/家電塗料、光學膜 |
| 不飽和聚酯樹脂（UPR） | FRP、耐水/耐化、常溫硬化 | 浪板、貯槽、遊艇/漁船、鈕扣、藝術鑄造、人造大理石 |
| 塗料樹脂 | 工業烤漆 | 有色調合漆、速乾漆、水泥漆、木工/汽車/家電彩鋼 |
| 電子化學材料 | 5G 高速（HC 材）、PSMA、光學/電子樹脂 | CCL、PCB、顯示材料、低 Dk/Df 高頻銅箔基板 |
| 其他 | 鑄造、電工化學、PU、水性樹脂、玻纖、止水材料 | 建築、機電、複合材料 |
UV 光固化材料
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特性：常溫速固化、低 VOC、不含苯；可應用於 手機、筆電、汽車外殼、木器塗裝、油墨、電子材料、光學膜、黏著劑。
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價值：環保＋製程效率，為公司 高毛利 主力之一。
電子化學材料（含 5G/高速運算與 PSMA）
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亮點：低介電常數/低耗損（Dk/Df） 配方導向，已獲 多家 CCL 廠 認證；正擴建產能。
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場景：高頻銅箔基板、PCB 與顯示材料，承接高速網通與伺服 AI 需求。
UPR 與塗料樹脂
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以 FRP 船艇/浪板/儲槽 為長期基本盤；塗料樹脂供應 工業烤漆 等多場景。
三、應用場景與客戶結構
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工業與消費塗裝：UV 樹脂供3C、汽車、木器、油墨等製程，客戶涵蓋品牌商與代工廠。
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電子材料：HC 材／PSMA 導入 CCL、高頻 PCB 與光學膜供應鏈；新案已取得多家大廠認證，並有擴產計畫。
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船舶與複材：UPR 用於船艇、漁船及 FRP 製品。
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地區分布（2024）：台灣 25%、大陸 24%、其他國家 51%；UPR/塗料樹脂 主攻東南亞與澳洲，UV 因保存期較長，得以遠銷歐美。
四、最新新聞｜營運與產能動態（2024–2025）
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2024/Q2 財報優於預期
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合併營收 NT$11.07 億（QoQ +22%／YoY +28%）
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稅後純益 NT$0.68 億（QoQ +15%／YoY +70%）
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毛利率 18%：UV 光固化毛利提升、電子化學材料毛利約 31%
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上半年營收 NT$20.15 億（+26%）、EPS 1.27 元（YoY +202%）
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2025/03 配息與擴產
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2024 年合併營收 NT$40.4 億（+17%）；EPS 2.25 元；現金股利 1.4 元
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HC 材 產能擴建：第一套設備 6 月投產（450 噸/年）；第二、第三套 年底完成，翌年量產 → 年產能 1,400 噸
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因中國新增 UV 產能低價競爭，UV 毛利由 16% 下滑至 10.3%；上半年營收恐年減，但 HC 材/PSMA 為後續亮點
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2025/08 營收創兩年高
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前 8 月合併營收 NT$27.56 億（+25%）；8 月單月 NT$3.97 億
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UV 材料 單月 NT$2.59 億（MoM +25%／YoY +44%），來自歐洲需求拉動
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電子化學材料 單月 NT$0.23 億（MoM –11%／YoY –15%），面板需求偏弱
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公司對 9 月與 Q4 持較保守看法；PSMA 產能預計 2025/Q4 試車，年產能 3,000 噸
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五、財報與營收結構
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2025/Q2 概況：合併營收 NT$11.07 億、毛利率 18%、稅後純益 NT$0.68 億、EPS 0.68 元
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2025/8 月產品營收（官方統計表）：
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光固化材料 NT$1.284 億
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電子化學材料 NT$0.920 億
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UPR NT$0.651 億
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塗料樹脂 NT$0.360 億
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其他 NT$0.093 億
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2024 年度產品比：UV 59%／UPR 19%／塗料樹脂 12%／電子化學 7%／其他 3%；地區比：台灣 25%／大陸 24%／其他 51%。
六、競品與市場格局
| 領域 | 主要競爭者 | 關鍵點 |
|---|---|---|
| UPR | 長興、大立、永純、Nuplex | 供給分散、價格敏感 |
| UV 光固化 | 長興、Allnex、Sartomer、Miwon | 國際大廠資本與研發雄厚，近年 中國新增產能 壓價 |
| 電子化學（CCL/5G） | 多家 CCL／化材供應商 | 認證周期長、門檻高，毛利較佳 |
七、相對優勢與風險
優勢
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產品線完整＋全球銷售：涵蓋 UPR→UV→電子化學，40+ 國銷售網路，能以產品組合對沖單一景氣。
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UV 光固化深耕：環保速固特性、應用廣；長年品牌耕耘＋國際認證，為公司毛利來源之一。
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高頻高速材料布局：HC 材／PSMA 已獲 CCL 大廠認證並擴產，有望成為長期成長引擎。
風險
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規模/資本劣勢：相較 Allnex／Sartomer 等化工巨頭，研發與擴產資源有限。
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毛利壓力：中國廠擴產壓價，過去 UV 毛利由 16% → 10.3%。
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需求波動：歐美 UV 需求見疲、面板鏈偏弱；新增產能（安南新廠/PSMA）若未即時消化，將壓抑毛利。
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原料/環保：原料波動與法規趨嚴，持續研發與配方創新為必要投資。
結論
國精化學從 UPR 與塗料樹脂出發，十餘年來把重心轉向 UV 光固化 與 電子化學材料，並切入 5G/高速運算材料（HC 材、PSMA）。
最新數據顯示 2025 年來營收與單月動能走強，但 UV 受中國擴產壓價、電子化學材料受面板需求波動，短線展望仍需審慎。
中長期若 HC 材/PSMA 擴產 按期落地、毛利結構修復，同時維持全球客戶拓展，國精化有機會在電子化學材料賽道建立利基；投資人應持續追蹤 產能開出 → 訂單消化 → 毛利修復 的三段驗證。
