RXRX 透過 Recursion OS 結合高通量實驗、專屬生物化學資料庫與機器學習，瞄準端到端的 AI 藥物研發。
2025 年 Q2 營收年增 ~33% 至 1.922 億美元，仍受高研發與併購整合費用影響而虧損。
本文整理公司定位與產品/服務、近期新聞、應用與合作、最新財報與營收組成、競品對比、優勢與風險，以及重點追蹤指標。
一、RXRX 概況：定位與核心平台
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性質：臨床階段 TechBio，總部猶他州鹽湖城。使命是以科技解碼生物學、加速藥物研發。
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核心平台—Recursion OS：
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自建生物＋化學資料庫與高通量濕式實驗；每週可進行數百萬次實驗。
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機器學習/深度學習將多模組資料（高內容成像、轉錄組、化學庫、患者資料）整合為可檢索的「生物–化學關係圖譜」。
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LOWE：公司自研大型語言模型（LLM），以自然語言指揮實驗、查詢平台、識別靶點、生成分子並安排合成與測試。
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運算能力：運作全球頂尖等級超級電腦之一，支援大規模實驗與模型迭代。
二、產品/服務與商業模式
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平台授權與合作研發：為大型藥企提供 Recursion OS 與 LOWE 資料/工具，採里程碑＋權利金模式。
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自有與主導管線：以平台發現/設計的新靶點與分子，推進到臨床驗證；短中期以合作收入為主，長期期待產品/權利金轉正。
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端到端能力：2024/08 宣布與 Exscientia 合併，結合其精密小分子設計＋自動化合成，補齊「靶點→分子→臨床」全鏈能力。
三、近期新聞（2024–2025）
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Q2 2025 財報：
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營收 $192.23M，年增 ~33%；營運營收 $19.103M，政府補助 $0.12M，收入幾乎全來自合作專案。
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研發費用 $128.636M（受 Tempus 協議與 Exscientia 併購影響）；淨損 $171.897M；現金與受限現金 $533.8M，管理層指稱可支應至 2027 年 Q4。
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Sanofi 里程碑：達成第 4 項早期里程碑，收款 $7M，合作進度正向。
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LOWE 對外合作：Bayer 成為 LOWE 首位外部測試者；公司對外揭示未來 18 個月 7–10 項臨床讀數目標。
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REC-994（CCM）：二期初步正向訊號—安全性/耐受性達主要終點、MRI 次要指標見病灶體積下降趨勢，提升進入後期臨床的期待。
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Exscientia 合併：合併後共享約 $850M 現金、預期年節省 >$100M，並在兩年內潛在取得約 $200M 的里程碑收入。
四、應用場景與合作客戶
| 產品應用場景 | 合作夥伴／客戶（舉例） |
|---|---|
| AI 藥物發現（Recursion OS／表型學 phenomics、Maps of Biology） | Roche／Genentech（多年度合作；神經科學＋腫瘤） |
| 神經科學標的探索與「neuromaps」建置、目標驗證 | Roche／Genentech（iPSC 衍生模型、單細胞資料） |
| 腫瘤／腸胃腫瘤（GI-Oncology）表型圖譜與標的開發 | Roche／Genentech（GI-oncology phenomaps） |
| 早期腫瘤、目標辨識／驗證（Target ID/Validation） | Merck KGaA、Bayer（早期腫瘤/目標發現合作） |
| 多領域共同開發、達成里程碑（平台授權＋專案里程碑） | Sanofi（專案進度達里程碑；18 個月內推進 4 項計畫） |
| 高通量運算與模型訓練（BioHive 超算、影像嵌入模型） | NVIDIA（BioNeMo／Phenom-Beta 合作；DGX SuperPOD） |
| 平台級 AI 藥發（資料生成、基礎模型、流程自動化） | 自有平台 Recursion OS 2.0（高通量表型影像、機器學習工作流） |
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五、最新財報與營收組成（2025 Q2）
表格僅列關鍵數字（單位：USD）
| 科目 | 2025 Q2 | 說明 |
|---|---|---|
| 營收（Total） | 192.23M | 幾乎全為合作/里程碑 |
| 營運營收 | 19.103M | 主要來自藥企合作 |
| 政府補助 | 0.120M | 占比極低 |
| 研發費用 | 128.636M | Tempus/Exscientia 支出帶動 |
| 淨損 | 171.897M | 投入擴大、整合成本上升 |
| 現金＋受限現金 | 533.8M | 指稱可支應至 2027 Q4 |
重點解讀：公司仍屬高投入、無商業化階段；營收高度依賴合作專案，但現金水位提供多年 runway。
六、競爭環境與對比
同場競爭者（節選）：Insilico Medicine、insitro、Isomorphic Labs、Generate Biomedicines 等。
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Insilico：Pharma.AI（靶點→分子→臨床設計），INS018_055 已進二期；與 Sanofi 合作案價值可觀。
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insitro：功能基因組＋ML，聚焦神經/代謝，與 Gilead、BMS、Lilly 等深度合作。
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Isomorphic Labs：DeepMind 姊妹公司，借力 AlphaFold3 做結構導向設計；與 Lilly、Novartis 合作金額龐大。
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Generate：生成式蛋白質設計，與 Amgen 合作、募資充足。
Recursion 的位置：以大規模實驗＋多模態資料做「表型–分子–機制」映射；併入 Exscientia 後，補齊化學設計與自動合成，形成端到端平台。
七、優勢與風險
公司優勢
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專屬資料護城河：每週數百萬實驗、高內容影像與化學資料累積，形成不可替代的私有數據資產。
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算力＋LLM 協作：自有超算與 LOWE 讓「詢問→實驗→結果→再設計」閉環更快。
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多家藥企合作＋現金水位：Roche、Bayer、Sanofi、Merck 等長期合作＋$5.3 億現金，降低單一管線風險。
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端到端能力成形：與 Exscientia 合併後，從靶點發現到臨床驗證縮短週期、提升自有/合作專案的成功機率。
主要風險
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營收結構單一：尚無產品銷售；高度依賴合作里程碑。
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臨床不確定性：早中期臨床失敗風險高，負面讀數恐導致估值壓力。
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競爭加劇：TechBio/AI 新創與科技巨頭跨入；若同業更快交出臨床/商業化成績，合作與資本市場青睞可能轉向。
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資本密集：超算與自動化平台持續投入昂貴；若合作/募資不順，runway 可能縮短。
結論
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定位：RXRX 以「大規模實驗＋專屬資料＋AI/LLM」驅動的 TechBio 平台，併入 Exscientia 後，端到端研發能力成形。
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現況：Q2 營收成長但仍虧損，營收幾乎全來自合作；$5.3 億現金提供 2027 年前 runway。
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關鍵：接下來 18 個月臨床讀數＋合作里程碑 是估值走向的核心。若資料/技術優勢轉化為臨床證據與權利金前景，長期想像空間可望打開；反之，燒錢與競爭將放大波動。
