開盤前關鍵
美光科技將於 9 月 23 日美股盤後公布 2025 會計年度第四季財報。受股價連續上漲、創 16 年最長漲勢帶動，市場期待升溫。上一季營收 93 億美元，優於預期並年增 36.6%，庫存同步改善。本季普遍預估營收 111–112 億美元、年增約 43%，調整後 EPS 2.85–2.86，顯示記憶體市況持續回暖。
HBM 成長動能成焦點
推升信心的關鍵在於高頻寬記憶體（HBM）需求強勁。隨 AI 應用擴張、雲端與 GPU 廠追加採購，新一代 GPU 平台放量有望進一步帶動 HBM3e 出貨。多位分析師看好美光在 2026 年前維持 HBM 產能緊俏與高於均值的利潤率。雖然買方集中度可能對 HBM3e 價格形成壓力，但市場同時關注公司在下一代 HBM4 的競爭力與時程。
DRAM 與 NAND 回溫
傳統產品線方面，DRAM 與 NAND 報價回升為業績增添動能。市場估 DRAM 本季貢獻約 88 億美元、NAND 約 23 億美元。由於 NAND 毛利率相對偏低，投資人對漲勢延續性持審慎態度；若價格改善持續，有望成為財報另一利多。
資本支出指引牽動評價
資本支出（CAPEX）將是財報重點之一。市場預估 2026 會計年度 CAPEX 約 168 億美元；若公司給出明顯上修的支出規劃，將被解讀為對 HBM 與長期成長的信心，但短期亦可能壓縮自由現金流。相反，指引若不及預期，恐引發對後續動能的疑慮。
華爾街評價偏多
外資機構近期普遍上調目標價與評級。部分機構將目標價區間上調至 182–200 美元，認為供給有限與 AI 需求擴張支撐長期走勢。亦有觀點推測，若 HBM 與先進製程布局落地，至 2026 年底全年 EPS 有機會高於市場當前共識。
觀察重點與風險
此次財報不僅牽動個股，更可能成為記憶體與半導體族群的風向標。短線市場聚焦三件事：其一，營收與 EPS 是否優於高檔共識；其二，HBM 產品的定價與產能釋出節奏；其三，CAPEX 規模與自由現金流平衡。
若數據與前瞻指引同步強勁，股價有望延續年內逾九成的漲勢；但若不及預期，回檔風險亦需審慎因應。
