降息≠必漲，但歷史給了方向感。
從 1970 年代至今，多數降息後的一年，美股是上行的——前提是經濟沒有掉進衰退。真正影響績效的，不只是「降不降」，而是企業盈餘與景氣路徑。
接下來，三分鐘帶你讀懂：過去降息循環通常多久、S&P 500 在不同情境的一年後報酬長什麼樣、以及投資時該盯哪些關鍵指標。
降息週期的平均長度與幅度
| 資料來源 | 評估期間 | 降息次數
|
平均期間 | 平均降息幅度 |
|---|---|---|---|---|
| New York Life Investments 報告 | 過去 50 年 | 7 | 26 個月 | 6.35 % |
| Syfe 投資分析 | 1981 年以來 | 9 | 16 個月 | 4.35 % |
【反向驗證】平均降息期間介於 16~26 月之間，顯示降息週期通常至少一年半以上；若利率過高或經濟低迷，降息週期可能更長。
S&P 500 指數在降息後的表現
統計表現
下表根據 Visual Capitalist 的資料列出 1973 至 2019 年間每次降息週期開始後 S&P 500 指數在一年後的報酬率與漲跌情況：
| 降息開始年份 | 一年後報酬 (%) | 漲/跌 |
|---|---|---|
| 1973 | −36.0 | 跌 |
| 1974 | +7.5 | 漲 |
| 1980 | +30.3 | 漲 |
| 1981 | −17.8 | 跌 |
| 1982 | +36.5 | 漲 |
| 1984 | +10.5 | 漲 |
| 1987 | +7.5 | 漲 |
| 1989 | +11.9 | 漲 |
| 1995 | +13.4 | 漲 |
| 1998 | +27.3 | 漲 |
| 2001 | −14.9 | 跌 |
| 2007 | −27.2 | 跌 |
| 2019 | +14.5 | 漲 |
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從上述 13 次降息週期來看，9 次為正報酬、4 次為負報酬，正負比例約為 9:4（約 69% 機率上漲）。
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平均一年後報酬率約 4.9%。
其他研究統計
| 研究/機構 | 統計結論 | 相關說明 |
|---|---|---|
| Reuters / Evercore ISI | 若降息發生時經濟陷入衰退，S&P 500 在六個月後平均下跌 4%，一年後平均下跌 12%；若降息時經濟未衰退，六個月及一年後平均分別上漲 14% 和 13%。 | 經濟環境是影響股市表現的關鍵，非衰退週期降息通常對股市有利。 |
| Investopedia 引述 Bank of America 分析 | 歷數從 1974 年以來的 10 個降息週期，S&P 500 在降息開始後 12 個月平均報酬 11%；若排除隨後一年出現衰退的週期，平均報酬跳升至 接近 21%。 | 映證經濟是否衰退對報酬影響甚大。 |
| Nasdaq (Trading Economics 資料) |
自 1984 年以來美國 11 個降息週期中，S&P 500 在降息一年後有 9 次正報酬、2 次負報酬，中位數報酬約 14%。 若經濟陷入衰退，中位數報酬為 −14%；若經濟軟著陸，報酬為 +18%。 |
相比於 Visual Capitalist 計算的 9:4，Nasdaq 的資料集中在 1984 之後，正報酬比例更高（約 82%）。 |
| Syfe 研究 | 降息期間若避開衰退，美國股票相對於現金的平均超額報酬 +16.2%；若進入衰退，超額報酬平均 –22.9%。 | 可視為對比，顯示經濟環境的重要性。 |
小型股與其他指數
資料顯示，小型股指數 Russell 2000 在歷次降息週期中一年後平均上漲 7.4%。
由於 Dow Jones、Nasdaq 等主要指數未提供完整統計，但它們的成分股高度重疊，普遍與大盤走勢一致。
FAQ
Q1：降息後一年大盤上漲的「機率」是多少？
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取決於樣本區間與經濟狀態：長期樣本 ~69%（1973–2019），近代樣本 ~82%（1984–）。
Q2：降息會立刻推升股市嗎？
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不一定。降息初期常見震盪（市場消化衰退風險、企業財測），6–12 個月後才較常見回升；若進入衰退，反而一年後多為負報酬。
Q3：降息多久？會降到什麼程度？
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平均 16–26 個月、合計 4.35–6.35%（依樣本而異）【Syfe／NYLI】；實際取決於通膨下降、就業放緩與金融狀況指標。
結論
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整體趨勢：
歷史資料顯示，美股在降息後一年呈現上漲的機會較高，尤其當降息政策成功避免衰退時，S&P 500 的平均報酬介於 13% 至 21% 之間。若經濟進入衰退，股市通常下跌，平均跌幅可能達 –12% 甚至更低。
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降息持續時間：
各研究認為降息週期平均持續 16–26 月，聯準會會視經濟狀況調整利率直至景氣復甦。
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重要觀察：
降息週期對股市影響高度依賴經濟環境及企業盈餘成長。投資人應關注經濟是否邁向軟著陸、企業獲利趨勢與核心通膨變化，而非僅僅看降息本身。小型股和科技股波動較大，但在景氣回升時有機會超越大盤。
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投資策略建議：
歷史統計提供參考，但未必能預測未來。投資人應結合資產配置，搭配債券或避險資產，並注意市場估值及基本面變化。降息週期帶來的市場反彈通常伴隨波動，宜在了解自身風險承受度後再行布局。
