前情提要
2025 年第二季，波克夏哈撒韋（Berkshire Hathaway）13F 顯示：蘋果仍為最大單一持股但再減碼 2,000 萬股；美國銀行續降曝。最大亮點是趁逆風新建 聯合健康（UNH） 503.9 萬股，並增持能源與防禦型消費，同時出清 T-Mobile US、大幅減持 Charter。
重點摘要
- 核心不變、權重微調： AAPL 仍為第一大持股，但 Q2 減碼 2,000 萬股；AXP、KO 維持不動。
- 銀行曝險下降： 續賣 BAC 2,630 萬股。
- 最大亮點： 新建 UNH 5,039,000 股（約 15.7 億美元）。
- 新增／回補： 新進 Lamar Advertising、Allegion、Nucor；回補 Lennar、D.R. Horton。
- 加碼區塊： 能源 Chevron；民生消費 Constellation Brands、Domino’s；另見 Pool Corp、Heico 等。
- 出清／減持： 出清 T-Mobile US，大幅削減 Charter，小幅調整 DaVita／Liberty Media。
主要持股現況
- AAPL 仍居第一： 由約 3 億股降至 2.8 億股，地位未變但降低集中風險。
- 金融權重下修： BAC 減持 2,630 萬股，延續審慎基調。
- 「永續股」穩盤： AXP、KO 維持不動，提供穩定現金流底盤。
新增與增持（Highlights）
| 動作 | 標的 | 重點／動機（彙整） |
|---|---|---|
| 新建 | UnitedHealth（UNH） | 進場 5,039,000 股（約 15.7 億美元）。此前因成本與監管、資安事件承壓；屬「在恐懼中貪婪」的價值買點。 |
| 新建 | Nucor（NUE） | 美國鋼鐵龍頭，受惠基建／資本開支循環。 |
| 新建 | Lamar Advertising（LAMR） | 戶外廣告 REIT／廣告資產，現金流可預期、景氣韌性佳。 |
| 新建 | Allegion（ALLE） | 門鎖與出入口安全解決方案，中型「護城河」資產。 |
| 回補 | Lennar（LEN）、D.R. Horton（DHI） | 押注美國住房供給偏緊、利率見頂後的軟著陸機率。 |
| 加碼 | Chevron（CVX） | 再增約 300 萬股；能源中長期供需支持、現金回饋佳。 |
| 加碼 | Constellation Brands（STZ）、Domino’s（DPZ） | 品牌力＋定價權，防禦型現金機器，波動期平滑組合。 |
| 加碼 | Pool Corp（POOL）、Heico（HEI） | 利基龍頭（泳池供應鏈／航太零組件），以彙整來源為準。 |
減持與退出
| 動作 | 標的 | 說明 |
|---|---|---|
| 減持 | Apple（AAPL） | 減少 2,000 萬股；維持核心、降低集中度。 |
| 減持 | Bank of America（BAC） | 減少 2,630 萬股；延續金融降曝路徑。 |
| 減持 | Charter（CHTR） | 持股近腰斬；有線電視產業結構調整期，估值與現金流再平衡。 |
| 出清 | T-Mobile US（TMUS） | 出清約 10 億美元部位；電信曝險顯著下降。 |
| 調整 | Liberty Media／DaVita | 報導指為縮減或小幅減碼，屬結構性微調。 |
市場解讀：這盤棋在下什麼？
- 去集中化、壓低波動： 對 AAPL／BAC 降權，分散單一資產對淨值的拉扯。
- 價值型逆勢進場： UNH 在壓力期進場，聚焦強基本面與長期護城河。
- 能源＋防禦消費雙主軸： CVX 提供現金回饋與通膨對沖；STZ／DPZ 以品牌與現金流平滑循環。
- 房市軟著陸押注： 回補 LEN／DHI，呼應供給不足與利率見頂的修復路徑。
投資人觀察清單（KPI）
- UNH 基本面修復： 醫療成本、監管風險鈍化與 EPS 能見度。
- AAPL／BAC 後續節奏： 是否續降權重並改配其他核心資產。
- 能源／防禦消費現金流： 油價區間、品牌提價力、自由現金流。
- 房市鏈條數據： 新屋開工／建照、抵押貸款利率、建商指引。
風險與注意事項
- 13F 侷限： 只見季末快照；不含現金、衍生品與部分海外資產。
- 決策主體多元： 波克夏持股變動涉多名投資經理與子公司策略，勿簡化為單一人決策。
小結
2025 Q2，波克夏延續「核心穩、集中降、逆風買」三原則：
- 核心穩： AAPL／AXP／KO 地位未變。
- 集中降： 持續調降 AAPL、BAC 權重以提升韌性。
- 逆風買： 新建 UNH、佈局 NUE／LAMR／ALLE，回補 LEN／DHI；同時加碼 CVX 與防禦消費。
整體操作與巴菲特長年紀律一致：在可預期現金流與長期護城河資產上，越波動、越找價值。
