「營收創高、毛利承壓」是 AMD 這季的寫照：Q2 開出 $7.7 B 史上最佳成績，卻因中國出口禁令吞下 $800 M 庫存減損，GAAP 毛利率僅剩 40%。
雖然盤後股價小跌，但管理層直接把 Q3 指引拉到 $8.7 B，並用 MI350 與 EPYC 伺服器喊話：「AI 需求還在加速」。下面 3 分鐘看完重點。
1｜最新動態
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業務聚焦：以 $3 B 將 ZT Systems 資料中心基礎設施部門賣給 Sanmina，換現金也換更高毛利率布局。
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Advancing AI 2025：發表 Instinct MI350 加速器，劍指 Nvidia。
2｜AMD Q2 2025 財報亮點
| 指標 | 數值 | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|
| 營收 | $7.7 B | +32 % | 史上新高，超預期 $7.4 B |
| GAAP EPS | $0.54 | +238 % | 出口限制拖累仍力保成長 |
| Non-GAAP EPS | $0.48 | — | 與市場一致 |
| GAAP 毛利率 | 40 % | ↓ | 若剔除 MI308 減損約 43 %；理論值 54 % |
分部成績單
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Data Center：$3.2 B（+14 %），因 MI308 禁令略低於預期。
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Client + Gaming：合計 $3.6 B（+69 %），Zen 5 PC 與 Radeon GPU 助攻。
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Embedded：$0.824 B（-4 %），需求疲軟。
3｜財測展望
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Q3 指引：營收 $8.7 B ± $0.3 B（+28 % YoY），Non-GAAP 毛利率估 54 %；高於市場預估 $8.3 B。
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全年目標：上修至 $41.3 – $41.5 B；若美國放行 MI308 對中出口，有望再調高。
4｜市場反應與風險
| 看點 | 現況 | 可能衝擊 |
|---|---|---|
| 股價 | 財報後盤後跌 3–4 %；年初至今仍漲 45 %。 | 資料中心低於預期 + 毛利疑慮。 |
| 估值 | P/E 約 127 | 高估值需 AI 動能兌現。 |
| 出口政策 | 中國禁令導致 $800 M 減損 | 若政策持續收緊，毛利率壓力延續。 |
| 庫存風險 | MI308、舊世代 GPU 庫存 | 需觀察去化速度。 |
5｜結論
AMD 用「營收創高 + Q3 指引大幅上修」告訴市場：EPYC 伺服器與 MI350 AI 加速器正接棒成長；但「出口限制 + 毛利率下滑」也提醒投資人，AI 戰爭不是一帆風順。接下來請盯住：
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MI350 / MI400 上市節奏
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EPYC 市佔拉昇 vs. 競品 Sapphire Rapids
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美國對華出口政策風向
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嵌入式部門需求回暖時間點
只要 AI 庫存能快速去化、毛利站回 50 %+，市場對 AMD 的「第二成長曲線」仍有想像空間。
