被譽為「拉丁美洲的 Amazon × PayPal」，MercadoLibre 用 25 年在 18 國搭起電商、物流、支付、信貸與廣告的一站式生態系。
2025 年第二季，營收突破 67.9 億美元、營業利益率升至 12.2%，廣告與金流業務更是雙位數爆發，讓 S&P 首度給出投資級評等。
究竟免運策略、FinTech 滲透及 Google Ads 整合如何推高 GMV 與 TPV？面對 Amazon、Shopee、Nubank 等來勢洶洶的對手，MELI 又有哪些護城河與挑戰？本文一次拆解。
一、MELI 簡介：拉美電商與金融科技雙引擎
MercadoLibre 創立於 1999 年，以「拉丁美洲的 eBay + PayPal」自許，總部位於烏拉圭蒙特維多。公司核心為兩大事業群：
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電商平台 (Commerce)：
MercadoLibre 提供第三方商品交易市場、線上拍賣、跨境購物、市集商城「Mercado Shops」、跨境物流服務「Mercado Envíos」以及廣告投放系統「Mercado Ads」。
賣家在平台上開店並使用物流網，買家享有快速配送與退貨保障。
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金融科技平台 (FinTech)：
旗下 Mercado Pago 為用戶提供電子錢包、線上/線下支付、刷卡機、POS 收單、轉帳、信用卡與貸款「Mercado Crédito」，並透過投資工具「Mercado Fondo」提供貨幣型基金與資產管理。
公司透過支付結算與金融產品深度連接商家與消費者。
這種商務與金融科技的一體化模式讓 MercadoLibre 不僅是電商平台，更是一家科技型金融公司。
二、最新市場關注新聞
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巴西免運政策奏效：公司擴大巴西免運門檻與物流投資，使商品交易總額 (GMV) FX-Neutral 年增逾 29%，被視為推升整體電商增長的關鍵。
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與 Google Ad Manager 整合廣告：廣告業務與 Google Ad Manager 平台整合，協助品牌同時管理站內外廣告，拉高廣告營收增長至 38% YoY。
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S&P 升評為 BBB-：美國標普將 MercadoLibre 信評調升至投資等級 BBB-，反映公司資本結構健全與現金流改善；這是拉美少數獲投資級評等的科技公司。
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拉美金融科技競爭加劇：巴西 Nubank 和阿根廷 Ualá 等純數位銀行快速崛起，對 Mercado Pago 構成挑戰。
三、應用場景與客戶
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消費者購物：南美消費者使用 MercadoLibre 平台購買生活用品、電子產品和時尚商品，享受同日或隔日配送、貨到付款等服務。
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中小賣家與品牌商家：商家可開設 Mercado Shop 網店，借力公司的流量、支付與物流基礎建設快速搭建線上業務；廣告平台也為商家提供曝光與數據分析。
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實體店與線下支付：Mercado Pago 的 POS 機與 QR Code 支付遍布街頭市集、小餐館與大型連鎖店，支援信用卡、儲值卡、BNPL 分期。
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金融服務使用者：Mercado Pago 用戶可在電子錢包中轉帳、繳費、投資貨幣基金或申辦信用卡與小額貸款；疫情後數位金融服務需求大增。
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廣告主：國際品牌與拉美本地企業通過 Mercado Ads 投放展示和影片廣告，利用平台龐大用戶數提升品牌知名度。
截至 2025 年第二季，MercadoLibre 擁有 68 百萬金融科技月活躍用戶，獨立活躍買家 70.8 百萬人。
四、財報分析：營收組成與亮點
2025 年第二季，MercadoLibre 繳出創紀錄的成績單：
1. 財務概覽
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總淨營收及金融收入 67.9 億美元，年增 34%。
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營業利益 8.25 億美元，營業利益率 12.2%；淨利 5.23 億美元，淨利率 7.7%。
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經營現金流 10.3 億美元；自由現金流 6.2 億美元，財務狀況健康。
2. 營收組成
| 業務板塊 | 2025 Q2 營收 | 年增率 | 重點 |
|---|---|---|---|
| 商務服務 (Commerce) | 約 38 億美元 | +16.3% | 包含市場手續費、物流配送費用與廣告收入。由於巴西免運政策、阿根廷與墨西哥同日配送、1P 直營商品擴張，GMV 升至 153 億美元，成交件數達 5.50 億件。廣告收入增長 38%，顯示變現能力提升。 |
| 金融科技 (FinTech) | 約 30 億美元 | +12% | 涵蓋電子錢包服務、POS 收單、匯款、貸款與投資產品。支付總交易額 (TPV) 64.6 億美元，年增 39%；資產管理 138 億美元、信用卡及貸款組合達 93 億美元，增長迅猛。 |
3. 業績亮點
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物流網絡投資見效：公司新建微型倉儲與配送站，巴西免運商品占比提升使 GMV FX-Neutral 成長 29%；阿根廷與墨西哥同日或隔日送達率大幅提高，促進購買頻率。
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廣告業務倍增：Mercado Ads 與 Google Ad Manager 整合，廣告主可同時管理內外部投放，帶動廣告收入年增 38%。
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金融科技破億用戶：Mercado Pago 月活躍用戶達 6,800 萬，信用卡與消費貸款規模翻倍。公允價值更新後的金融收入貢獻也顯著增加。
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現金流與盈利改善：營業利潤率提高至 12.2%，自由現金流轉正，公司獲得 S&P 信評調升至投資等級 BBB-，凸顯資金運用效率與財務穩健。
五、競爭者比較與優劣勢分析
1. 主要競爭者
| 公司 | 強項 | 潛在威脅 |
|---|---|---|
| 亞馬遜 Amazon | 全球最大電商與雲端平台，在巴西等市場投入物流和 Prime 會員；資本雄厚。 | 在拉丁美洲尚無 MercadoLibre 的物流網絡與本地化服務，仍屬追趕者。 |
| Sea (Shopee) | 東南亞電商龍頭，進入巴西等拉美市場，主打補貼和遊戲導流；具有支付 AirPay。 | 仍需建立成熟物流網與支付生態；重補貼策略壓力大。 |
| 拼多多 / Temu | 透過社交拼團與極低價格快速擴張國際；跨境業務對價格敏感用戶有吸引力。 | 品牌信任與物流時效在拉美市場有待提升。 |
| Nubank / Ualá 等拉美純數位銀行 | 專注數位金融，提供用戶友好的銀行服務與信用貸款，客戶增長快速。 | 缺乏電商場景；與 MercadoLibre 結合度低。 |
2. MELI 優勢
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全方位生態系：結合電商、市集、物流、支付、投資與信貸，提供一站式服務，具有強大的網路效應與高轉換率。
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本地化優勢：深耕拉美二十餘年，熟悉各國法規、金融環境與物流挑戰，建立自建倉儲與快遞車隊，配送效率遠超外來競爭者。
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強大的金融科技平台：Mercado Pago 已成拉美多國的數位錢包標配，金融產品多元（信用卡、投資、保險），滲透率持續提高。
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廣告與數據變現能力：借助海量交易數據，廣告與金融產品可以精準匹配，促進高毛利收入來源。
3. 劣勢與挑戰
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匯率與通膨風險：巴西、阿根廷等國貨幣波動大，將侵蝕美元報表收益。
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競爭加劇：國際巨頭與本地新創加速投入，尤其純數位銀行在金融科技領域的創新更快。
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法規與稅務不確定性：拉美各國對跨境電商、支付平台及貸款業務的監管正逐步加嚴。
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六、結語
MercadoLibre 憑藉深耕拉美的本地化優勢、完備的電商及金融科技生態系，以及不斷升級的物流與廣告能力，在 2025 年第二季交出亮麗財報：營收、利潤和用戶規模均創新高，廣告與金融科技成為增長新動能。
在競爭激烈的全球電商與數位金融市場，MercadoLibre 仍保持領先，但仍需面對匯率風險、政策監管和國際巨頭競爭。
