楠梓電（2316）做甚麼的？從傳統 PCB 製造到 AI 伺服器板轉型，業外投資助攻獲利再升級

楠梓電概覽

 

• 成立時間與據點：1978 年創立，總部位於高雄楠梓。1991 年掛牌上市。
   

• 核心業務：雙／多層板、增層板、模組板、嵌入式被動元件板等 PCB 製造；並提供板組裝（EMS）。
   

• 2023 營收結構：PCB 53 %、PCB 組裝 46 %、其他 1 %。生產基地集中高雄，銷售 80 % 以上外銷（北美 34 %、亞洲 29 %、歐洲 17 %）。

 

產品與服務

事業線	內容	主要應用
PCB 製造	雙/多層板、增層板、模組板、嵌入式被動元件板	通訊、AI 伺服器、高速運算、汽車電子、醫療、工業控制
PCB 組裝（EMS）	SMT 置件＋整機裝配	光電、醫療、工控、汽車等
轉投資	持股 11.96 % 滬電股份（AI 伺服器板主力廠）	認列權益法收益，並投資滬電泰國新廠

應用場景與客戶動向

 

• 通訊電子：2025 年 2 月佔營收 46 %，仍是最大市場。
   

• AI/HPC：2024 年佔比 13 %，公司目標 2025 年提高至 18–19 %，重點切入 GPU/OAM 模組、AI 加速卡。
   

• 工業與醫療：保持穩定需求，是抵禦景氣循環的長尾訂單來源。

 

近期焦點新聞

 

• 滬電訂單滿載（2024 / 6 / 19）：AI 伺服器板供不應求，滬電訂單排到 Q3，楠梓電分享投資收益。
   

• 股東會闡述 AI 策略（2024 / 6 / 20）：今年 AI 板收入拚翻倍至 10 %，規劃 2–3 億元資本支出。
   

• 2024 年財報（2025 / 3 / 27）：本業虧損 5.64 億，轉投資帶來淨利 7.77 億，EPS 4.28；現金股利 0.5 元。
   

• 2025 Q1 財報（2025 / 3 / 29）：營收 8.71 億（+7.7 % YoY），EPS 1.46。AI 板動能帶動毛利回升。
   

• 股價創高（2025 / 7 / 23）：受 AI 熱與銅箔報價上揚刺激，盤中漲逾 9 % 至 71.1 元。

 

楠梓電財務與營收概況

 

歷史EPS與最新財報

 

• 根據HiStock統計，楠梓電2025年第一季每股盈餘(EPS)為1.46元，較上一季成長，且高於2024年同期的0.99元；2024年全年EPS為4.28元，2023年為4.61元。
   

• 2024年全年營收33.32億元，年減5%；營業虧損5.64億元，但因轉投資收益，淨利7.77億元。
   

• 2024年第一季營收8.09億元，毛利-0.17億元，營業利益-1.19億元；受業外收益影響，稅後純益1.79億元，EPS為0.99元。
   

• 2025年第一季（114年Q1）合併營收8.71億元，年增7.65%；歸屬母公司淨利2.65億元，EPS 1.46元。

 

月營收與財務比率

 

StockFeel提供最近三個月營收：2025年6月營收2.507億元，年增4.42%、月減8.71%；5月營收2.746億元，年減6.22%；4月營收2.465億元，年增17.25%。

 

2025年3月財務比率顯示毛利率-1.65%、營業利益率-13.37%、淨利率30.51%，淨利率高主要源自業外投資收益

 

競爭版圖

 

領域	主要競爭者	楠梓電定位
PCB 製造	臻鼎‑KY、欣興、華通、健鼎、Nippon Mektron、TTM 等	中型規模、聚焦高階 AI/HPC & 工業應用
EMS/基板組裝	台表科、泰詠、精星、精成科	補完式服務，與自有 PCB 互補

業務優勢

 

1. AI/HPC 板布局：鎖定 GPU/OAM 模組板與高速層疊板，2025 年佔比可望逼近兩成。
    

2. 滬電股權紅利：AI 板龍頭訂單滿載，權益法穩定貢獻獲利，並共享泰國新廠增長。
    

3. 客戶多元化：通訊、工控、醫療、汽車等長單需求，降低單一產業波動。

 

主要風險

 

風險	說明
本業毛利仍低	傳統板價格競爭激烈，產能利用率未滿載，需靠產品升級與良率改善拉抬毛利。
規模劣勢	產能僅 80 萬平方英呎，與大型 PCB 龍頭差距大，資本支出能力受限。
投資集中	淨利高度依賴滬電，若 AI 板景氣反轉或滬電產能遞延，獲利波動加劇。
資本支出回收	擴充 AI 板設備需 3 億以上，若需求不如預期或競爭加劇，可能延長投資回收期。

 

 

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投資觀點

 

楠梓電透過 「自家 AI 板＋滬電投資收益」 的雙引擎策略切入高速成長區塊，短中期獲利彈性佳；惟本業毛利率仍待提升、產能規模偏小，是後續必須克服的瓶頸。投資人宜持續追蹤：

 

1. AI/HPC 新產線導入進度與良率
    

2. 滬電泰國新廠量產與 AI 伺服器客戶追加訂單
    

3. 傳統通訊/PC 板需求回溫速度
    

4. 毛利率與營業利益率能否持續改善