甲骨文（Oracle，美股代號ORCL）2026財年第四季（截至5月底）剩餘履約義務（RPO）衝上6,380億美元，年增363%，單季淨增850億美元，改寫這家老牌資料庫廠商轉型AI雲端後的紀錄。同一季，甲骨文雲端業務（IaaS＋SaaS）營收達99.1億美元、年增47%，其中雲端基礎設施（OCI）營收57.9億美元、年增93%，是帶動總營收191.8億美元、年增21%的主要動能。
訂單爆量的另一面，是資本支出同步暴增。甲骨文2026財年資本支出557億美元、年增162%，公司並預告2027財年資本支出淨額上看700億美元，較上一財年再增約25%。這筆支出多數用於採購伺服器、GPU與資料中心電力散熱設備，而非土地建物，直接對應到台美硬體供應鏈的訂單能見度。
甲骨文預計台灣時間9月11日凌晨公布2027財年第一季（6至8月）財報，管理層先前財測為營收年增27%至29%、雲端業務營收年增58%至64%；實際數字尚未公布，本文以已公告的2026財年第四季暨全年數據為基礎，整理目前市場歸類的台美供應鏈名單。
3 個重點先看
- 重點 1：甲骨文未認列的合約訂單規模已遠超其一整年營收，未來多季的硬體採購需求等於提前鎖定。
- 重點 2：甲骨文持續加碼資本支出，資金主要流向GPU晶片、伺服器組裝與電源液冷設備三大環節。
- 重點 3：台股受惠環節分兩塊：廣達、鴻海、緯穎負責整機組裝，台達電、奇鋐供應電源與液冷零組件；美股核心則是NVIDIA與AMD兩大GPU供應商。
甲骨文財報為何牽動台美供應鏈？
甲骨文的資本支出結構與傳統軟體公司不同。財務長曾在法說會上說明，多數資本支出用於能直接帶來營收的設備，也就是放進資料中心的伺服器與晶片，而非廠房或土地；在設備正式交付前，甲骨文也不需支付相關租賃費用。這代表甲骨文每次調整資本支出指引，都會直接反映在台美硬體供應鏈的訂單能見度上。
| 項目 | 數字 | 年增 |
|---|---|---|
| 第四季總營收 | 191.8億美元 | +21% |
| 雲端業務營收（IaaS＋SaaS） | 99.1億美元 | +47% |
| 雲端基礎設施（OCI）營收 | 57.9億美元 | +93% |
| 剩餘履約義務（RPO） | 6,380億美元 | +363% |
| 2026財年資本支出 | 557億美元 | +162% |
| 2027財年資本支出目標 | 約700億美元 | 約+25% |
RPO是已簽約但尚未認列進營收的合約金額，這筆規模已遠超甲骨文目前一整年營收，代表甲骨文未來多季都需要持續擴建資料中心、採購伺服器與晶片，才能把訂單逐步轉換成營收，這也是供應鏈訂單能見度相對清晰的原因；但轉換速度取決於資料中心土建與電力供應進度，並非簽約當下就等於供應鏈立刻認列營收。
美股供應鏈：兩大GPU供應商是誰？
甲骨文OCI是少數同時提供NVIDIA與AMD兩大廠GPU的雲端服務商，這個雙供應商策略同時也是美股供應鏈的核心。
| 供應商 | 主力產品 | 在OCI的角色 |
|---|---|---|
| NVIDIA（NVDA） | Blackwell B200／GB200超級晶片、H200、H100 | OCI Supercluster最大可擴充至13萬張以上Blackwell GPU，是甲骨文AI訓練與推論的主力算力來源 |
| AMD（AMD） | Instinct MI300X | OCI提供搭載MI300X的裸機執行個體，單一叢集最多可串連16,384張MI300X，是NVIDIA之外的第二供應來源 |
同時導入兩大GPU品牌能降低單一供應商產能吃緊時的斷貨風險，但反過來看，OCI的擴張速度仍受限於NVIDIA與AMD各自的晶片出貨節奏，兩家公司的產能規劃因此成為觀察甲骨文雲端擴張進度的重要指標。想進一步了解晶圓代工與封裝環節的台廠角色，可參考NVIDIA供應鏈概念股整理。
台廠在甲骨文供應鏈中扮演什麼角色？
台廠在甲骨文供應鏈中的角色，大致分成「整機組裝」與「電源液冷零組件」兩塊，受惠邏輯並不相同。
| 公司 | 環節 | 與甲骨文的關係 |
|---|---|---|
| 廣達（2382） | AI伺服器ODM | 甲骨文AI伺服器供應鏈核心ODM廠之一，深度整合NVIDIA架構，並已取得甲骨文GB200／GB300機櫃訂單 |
| 鴻海（2317） | AI伺服器ODM | 市調機構TrendForce指出，甲骨文擴建AI資料中心是鴻海AI伺服器訂單成長的主要來源之一 |
| 緯穎（6669） | AI伺服器ODM | 持有甲骨文GB200伺服器訂單，同時是ASIC AI伺服器的主要供應商之一 |
| 台達電（2308） | 電源與液冷系統 | NVIDIA Blackwell（B100／B200／GB200）系列電源供應器主要供應商之一，隨甲骨文擴大採購Blackwell機櫃，電源與液冷需求同步增加 |
| 奇鋐（3017） | 液冷散熱模組 | 取得NVIDIA認證，為雲端服務商GB200、GB300水冷板主要供應商之一，甲骨文財報公布後常被市場歸類為概念股之一 |
整機組裝廠營收規模大，但毛利率相對薄，股價對甲骨文單一訂單的敏感度也較低，因為同時服務Meta、微軟、Google等多家雲端巨頭；電源與液冷廠商營收占比較小，但隨GB200／GB300機櫃功耗持續墊高，液冷散熱占台達電營收比重已從2024年不到1%，提升到2025年前三季的11%，成長速度明顯快於組裝端。組裝端各家公司的訂單與財報細節，可參考台灣AI伺服器概念股全解析；電源與液冷這條產業鏈的深入拆解，則收錄在台達電為何能超車鴻海市值與AI液冷概念股一覽。
常見問題
Q1：台廠訂單是集中在整機組裝，還是零組件？
兩者都有，但受惠邏輯不同。廣達、鴻海、緯穎承接的是整機組裝訂單，出貨量隨甲骨文機櫃數量增加而放大；台達電、奇鋐則是賣進同一批機櫃的電源與散熱零組件，即使組裝廠客戶輪替，只要機櫃仍採用NVIDIA或AMD平台，零組件供應商的訂單通常不受影響。
Q2：RPO大幅成長，是否代表供應鏈營收會立刻跟上？
不會同步反映。RPO是客戶已簽約但尚未認列的合約金額，需要等資料中心逐步完工才會分批轉換成營收；甲骨文管理層預估2027財年第一季將新增近1吉瓦（GW）資料中心運算容量，規模已相當於2026整個財年的總和，顯示建置速度雖在加快，仍是以「季」為單位分批交付，並非簽約當下就能立即認列。
Q3：這份供應鏈名單和其他雲端巨頭是否重疊？
高度重疊。廣達、鴻海、緯穎、台達電、奇鋐同時也是Meta、微軟、Google、AWS的AI伺服器供應商，個股股價通常反映多家雲端巨頭資本支出的總和，不能只用甲骨文單一客戶的訂單變化去解讀漲跌。
供投資人自行研判，本文提及個股僅為產業與供應鏈脈絡整理，不構成買賣建議。
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